Bitcoin a chuté en dessous de 61 000 dollars, effaçant la hausse depuis l’élection de Trump, avec une chute de 51 % par rapport au sommet historique. L’iShares IBIT, avec un volume de transaction record de 10 milliards de dollars, a chuté de 13 %, et les ETF ont enregistré une sortie de 50 milliards en mars. Le coût de minage à 87 000 dollars est bien supérieur au prix du marché, le hash price de Luxor a atteint un plus bas, et de grandes opérations de minage ont mis hors ligne leurs équipements. Le RSI hebdomadaire est tombé en dessous de 30 pour la cinquième fois de l’histoire, et l’aNUPL est devenu négatif, indiquant des pertes pour les détenteurs.
Spirale de rachat d’ETF et transaction panique de 10 milliards de dollars
Pourquoi le Bitcoin s’effondre-t-il aujourd’hui ? La cause principale est le retrait systématique des investisseurs institutionnels, déclenchant un cycle de vente auto-entretenu. Pendant la majeure partie de 2025, les flux de capitaux vers les ETF spot Bitcoin américains soutenaient le marché, des centaines de milliards de dollars étant investis pour faire monter le prix du Bitcoin. Mais avec la chute des prix, cette tendance s’est inversée. Selon Bloomberg, en un seul mois, environ 2 milliards de dollars ont été retirés des ETF Bitcoin ; sur trois mois, la sortie dépasse 5 milliards de dollars.
Selon Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, le fonds phare de Grayscale, IBIT, a battu son record de volume quotidien avec environ 10 milliards de dollars échangés. « @IBIT vient de battre son record de volume journalier, avec 100 milliards de dollars, mais le prix a chuté de 13 %, ce qui constitue la deuxième plus forte baisse en une journée depuis la mise en marché. C’est terrible. » a-t-il écrit sur X vendredi.
Ce volume de 10 milliards de dollars associé à une chute de 13 % est un phénomène extrêmement rare. En général, un volume élevé accompagne une hausse ou une stabilisation des prix, indiquant une forte demande ou un marché équilibré. Mais un record de volume avec une chute brutale ne peut signifier qu’une chose : une vente panique. De nombreux détenteurs d’ETF cherchent à se défaire de leurs positions, les ordres de vente dépassant largement les achats, forçant les market makers à baisser fortement le prix pour trouver des acheteurs.
Chris Newhouse, responsable du développement commercial chez Ergonia, déclare : « La peur et l’incertitude sont évidentes sur le marché. En l’absence d’acheteurs confiants pour contrebalancer la pression de vente, chaque cycle de rachat d’ETF et de liquidation forcée déclenche une nouvelle vague de ventes. » Il ajoute que ce mécanisme « amplifie chaque baisse et renforce la position défensive, maintenant la demande réelle en mode attente ».
Les trois phases de la spirale de rachat d’ETF
Première phase : La baisse des prix déclenche des rachats partiels d’ETF par certains investisseurs institutionnels
Deuxième phase : Les rachats d’ETF obligent les fonds à vendre du Bitcoin sur le marché, ce qui fait baisser encore plus le prix
Troisième phase : La chute accélérée provoque davantage de rachats et de liquidations forcées, créant un cercle vicieux
L’analyste de Deutsche Bank, Marion Laboure, indique dans un rapport aux clients : « Nous pensons que cette vente continue montre que les investisseurs traditionnels perdent intérêt, et que le sentiment pessimiste global envers les cryptomonnaies s’intensifie. » CryptoQuant, dans son rapport de mercredi, affirme : « La demande institutionnelle a connu une inversion substantielle. » La société note que l’ETF américain ayant acheté 46 000 Bitcoin l’an dernier deviendra un vendeur net en 2026.
Coût de minage de 87 000 dollars contre prix du marché à 61 000 dollars
La chute continue rend le minage de Bitcoin, très dépendant de la puissance de calcul et de l’énergie, de plus en plus « non rentable », poussant certains grands opérateurs à mettre hors ligne leurs équipements. Bloomberg rapporte que, face à la baisse persistante du prix et à la hausse des coûts énergétiques, l’environnement des mineurs se détériore rapidement.
Luxor Technology, société de services miniers, indique que l’indice de « hash price » (coût de rentabilité du minage) a atteint cette semaine son niveau le plus bas jamais enregistré. Selon Coindesk, le coût moyen pour miner un Bitcoin est d’environ 87 000 dollars, bien supérieur au prix actuel du marché, rendant le minage extrêmement peu rentable à ce stade.
Ce décalage entre coûts et prix est exceptionnel dans l’histoire du Bitcoin. En 2022, lors du creux du marché baissier, le prix était d’environ 15 500 dollars, avec un coût de minage d’environ 18 000 dollars, soit un décalage de 16 %. Aujourd’hui, avec 87 000 vs 61 000 dollars, le décalage atteint 43 %, dépassant largement le record historique. Cela signifie que chaque Bitcoin miné entraîne une perte d’environ 26 000 dollars, avant même de couvrir la dette, la garde ou autres dépenses.
Harry Sudock, directeur commercial de CleanSpark, déclare à Bloomberg : « Cette chute est historique, la plus importante depuis l’interdiction en Chine. » Il explique que la tempête hivernale a fait grimper les prix de l’électricité, et que la vente massive de titres technologiques a aussi accru la pression sur le secteur minier. Certains professionnels ferment leurs équipements lors de conditions extrêmes ou de hausses temporaires des prix de l’électricité, mais une fermeture plus large en période de baisse prolongée du prix du Bitcoin indique que le secteur subit une pression structurelle.
Bloomberg indique aussi que, face à cette situation, certains entreprises réorientent leur activité, passant de l’exploitation minière à la fourniture de puissance de calcul pour des modèles d’IA. Si cette transition offre une échappatoire à certains, elle entraîne une perte permanente de puissance de calcul sur le réseau Bitcoin, ce qui pourrait à long terme compromettre la sécurité du réseau.
RSI en dessous de 30 et aNUPL négatif, signaux techniques
(Source : SubuTrade)
L’analyste de marché Subu Trade indique que le RSI hebdomadaire du Bitcoin est tombé en dessous de 30. Historiquement, ce niveau n’a été atteint que quatre fois, et après chaque occurrence, le prix a en moyenne augmenté de 16 % dans les quatre jours suivants. C’est un signal de survente extrêmement rare, observé uniquement lors des creux de marché de 2011, 2015, 2018 et 2022.
L’analyste en cryptomonnaies MorenoDV souligne également que l’aNUPL ajusté, qui mesure le profit ou la perte non réalisé(e), est devenu négatif pour la première fois depuis 2023. Cela indique que les détenteurs ordinaires sont actuellement en perte. Des situations similaires en 2018-2019, 2020 et 2022-2023 ont toutes précédé des rebonds du Bitcoin.
Moreno ajoute que, bien qu’un rebond immédiat ne soit pas garanti, la « vitesse de dégradation du sentiment du marché » dépasse de loin tous les cycles précédents. Il explique : « Ce changement rapide indique une réinitialisation brutale du sentiment, plutôt qu’une baisse progressive, ce qui pourrait raccourcir la phase de capitulation. »
CryptoQuant indique que la récente chute du Bitcoin pourrait faire baisser le prix entre 70 000 et 60 000 dollars. James Butterfill, chef de la recherche chez Coinshares, mentionne que 70 000 dollars devient un « niveau psychologique clé », et ajoute : « Si nous ne parvenons pas à maintenir ce niveau, le prix pourrait très probablement descendre à 60 000-65 000 dollars. »
Ryan Rasmussen, directeur de la recherche chez Bitwise Asset Management, déclare : « La dynamique a complètement pris le dessus sur le marché, et le marché baissier du crypto n’a pas tendance à se terminer dans la désespérance, mais dans l’indifférence. Nous sommes actuellement dans cette phase de recul, où la dynamique domine tout. »
