5 arguments pour réfuter l'argument de Tom Lee concernant l'expansion des actions de BitMine

Proposition d’élargissement massif du nombre d’actions autorisées à l’émission de BitMine a rencontré une opposition croissante de la part des actionnaires, même si la société continue de souligner qu’Ethereum reste un actif de trésorerie clé.

Bien que Tom Lee explique cette démarche comme visant à accroître la flexibilité à long terme de l’entreprise, et non comme une dilution immédiate, de nombreux investisseurs expriment des préoccupations concernant la structure, le timing ainsi que les motivations derrière cette proposition, estimant qu’elles comportent plusieurs risques préoccupants.

5 raisons pour lesquelles la stratégie de Tom Lee chez BitMine ne convainc pas les actionnaires

L’extension du nombre d’actions autorisées à l’émission proposée par Tom Lee visait à renforcer la confiance à long terme de l’entreprise dans Ethereum. Cependant, au lieu de favoriser l’unité, ce plan a mis en évidence de profondes divisions entre actionnaires, surtout dans un contexte où le risque de dilution des actions devient de plus en plus tangible et où l’on craint un affaiblissement du mécanisme de gouvernance.

Les opposants ne remettent pas en question le potentiel d’Ethereum, mais se demandent principalement si la structure, le timing et les motivations du plan protègent réellement les intérêts des actionnaires. Voici cinq préoccupations majeures expliquant pourquoi la stratégie de Lee n’a pas encore reçu un large consensus.

1. L’urgence obscurcit l’argument du « découpage futur »

L’une des critiques les plus acerbes concerne le timing. Tom Lee évoque la possibilité d’un découpage d’actions à l’avenir, lorsque le prix d’Ethereum atteindra un sommet, pour justifier l’augmentation immédiate du nombre d’actions.

Cependant, les investisseurs estiment que cette raison ne correspond pas à la réalité actuelle de BitMine, qui détient environ 426 millions d’actions en circulation sur un total de 500 millions d’actions autorisées, laissant peu de marge.

« Si un découpage d’actions est nécessaire à l’avenir, les actionnaires seront prêts à voter en faveur lorsque les conditions du marché seront favorables », a déclaré un analyste, ajoutant que l’urgence actuelle reflète plutôt un besoin de continuer à émettre des actions pour acheter plus d’ETH plutôt que pour un découpage.

2. Une taille trop grande sans mécanisme de contrôle

L’augmentation proposée du nombre d’actions de 500 millions à 50 milliards a suscité l’inquiétude de nombreux investisseurs. Même pour atteindre l’objectif d’allouer 5 % des actifs à ETH, comme annoncé par la société, BitMine n’aurait besoin d’émettre qu’une petite partie de cette quantité.

« Alors, pourquoi avoir besoin de 50 milliards d’actions ? » – s’interroge l’analyste Tevis, qui considère cela comme une surenchère excessive, conférant à la direction un pouvoir de décision sans précédent.

Selon les critiques, cette proposition supprime le rôle de contrôle des actionnaires dans les décisions futures, affaiblissant ainsi un mécanisme de gouvernance essentiel.

3. La croissance d’ETH ne signifie pas une augmentation de la valeur pour les actionnaires

Un autre point notable concerne le mécanisme de rémunération de la direction. La quatrième proposition lie la rémunération de Tom Lee à la quantité totale d’ETH détenue, plutôt qu’au nombre d’ETH par action.

Bien qu’ils soutiennent le principe d’une rémunération basée sur la performance, de nombreux investisseurs estiment que cet indicateur encourage une croissance de l’échelle, indépendamment des conséquences. Tevis avertit que le KPI « ETH total » pourrait conduire à une augmentation des actifs, tout en réduisant le nombre d’ETH garantis par action en raison de la dilution. En revanche, si l’on prend comme référence l’ETH par action, les intérêts des actionnaires seraient mieux protégés.

4. Préoccupation concernant l’émission d’actions sous la valeur nette d’inventaire (NAV)

La crainte de dilution des actions devient plus sérieuse lorsque BitMine ne se négocie plus à un niveau nettement supérieur à la NAV. Tevis, qui n’était pas inquiet de la dilution lorsque le prix était supérieur à la NAV, voit la situation changer lorsque le prix est proche de la NAV.

L’élargissement du pouvoir d’émission d’actions, selon les experts, abaisserait la barrière pour émettre en dessous de la NAV, entraînant une baisse permanente de la valeur de l’ETH garantissant chaque action.

Valeur nette d’inventaire de BitMine (NAV) | Source : TradingView « Si BMNR émet de nouvelles actions à un prix inférieur à la NAV, la garantie ETH par action sera réduite de façon permanente », a déclaré Tevis.

5. Actions BitMine ou ETH en direct – quelle est la meilleure option ?

Le débat devient de plus en plus intense, certains investisseurs estimant que détenir directement de l’ETH pourrait offrir de meilleurs avantages. Plusieurs mettent en garde contre cette proposition qui « ouvre la voie à une dilution soudaine des actionnaires via une émission d’actions à prix libre ».

Malgré de nombreuses oppositions, la majorité des actionnaires restent optimistes quant aux perspectives d’Ethereum et soutiennent la stratégie à long terme de BitMine.

Ce qu’ils souhaitent, c’est des mécanismes de contrôle plus clairs, avant de confier à la direction un pouvoir de décision excessif sur l’un des actifs les plus volatils du marché des cryptomonnaies.