Fuite de 32 % des ETF Bitcoin ! 130 000 milliards de dollars de liquidités pourraient provoquer un choc d'offre

La taille du fonds IBIT de BlackRock a reculé de 32 % depuis son pic en octobre pour atteindre 67,6 milliards de dollars, avec 8 semaines de sorties sur les 10 dernières semaines. Mais les données de Glassnode montrent : les investisseurs particuliers paniquent et vendent en masse, tandis que les baleines balayent frénétiquement des jetons dans la fourchette de 80 000 à 90 000 dollars. Le solde de Bitcoin sur les exchanges est tombé à un niveau inédit depuis 2018, avec une quantité importante de jetons sortant de circulation, ce qui prépare un choc d’offre sur le marché.

La principale raison des sorties de fonds des ETF Bitcoin : la récolte fiscale plutôt qu’un effondrement de confiance

(Source : Koyfin)

Les flux sortants des ETF Bitcoin présentent une caractéristique très marquée de « récolte fiscale » ; cette vague de sorties est principalement concentrée à la fin de 2025. Les gestionnaires de fonds de Wall Street, qui ont réalisé d’énormes gains sur les actions technologiques américaines, ont un besoin urgent de vendre une partie de leurs positions en Bitcoin en perte pour réduire leur facture fiscale. Sous le régime fiscal américain, les investisseurs peuvent utiliser des pertes en capital pour compenser des gains en capital, ce qui réduit leur impôt à payer. Lorsque les actions technologiques connaissent une croissance spectaculaire en 2025, de nombreux investisseurs institutionnels détiennent des ETF Bitcoin en perte, ce qui en fait un outil d’optimisation fiscale parfait.

Il s’agit d’une opération technique financière, et non d’une négation permanente de la valeur de l’actif. L’expérience historique montre qu’à l’approche de la nouvelle année fiscale, lorsque les comptes fiscaux sont réinitialisés, ces fonds forcés de sortir du marché ont tendance à revenir rapidement. Des ventes similaires ont eu lieu fin 2022 et 2023, suivies de rebonds vigoureux au premier trimestre de l’année suivante. Si l’on considère cette sortie comme un signe d’effondrement de la confiance, on pourrait faire l’erreur de sous-estimer la dynamique technique du marché.

La logique plus profonde réside dans le comportement des investisseurs institutionnels. Ils ne changent pas leur stratégie à cause de fluctuations à court terme ; l’optimisation fiscale n’est qu’une opération technique au niveau de l’exécution. Lorsqu’en 2026, la nouvelle allocation de fonds sera débloquée, ces acteurs seront confrontés à une réalité : la liquidité du marché au comptant Bitcoin a été considérablement réduite, ils devront racheter à des prix plus élevés. Ce paradoxe structurel est au cœur de la théorie du choc d’offre.

La grande redistribution des jetons entre investisseurs particuliers et baleines

Les données on-chain de Glassnode révèlent un comportement de marché totalement différencié. Les adresses de petits investisseurs détenant moins d’un Bitcoin vendent frénétiquement, leur comportement étant fortement synchronisé avec la baisse des prix, typique d’un « buy the dip » (acheter la baisse). Ces petits investisseurs entrent souvent dans le marché par FOMO lorsque le Bitcoin approche les 100 000 dollars, puis, lorsque le prix se corrige entre 80 000 et 90 000 dollars, ils subissent des pertes latentes et la panique du marché qui les pousse à couper leurs pertes.

À l’inverse, les baleines détenant entre 1 000 et 10 000 Bitcoins affichent une tendance d’accumulation proche du maximum. Cela signifie qu’entre 80 000 et 90 000 dollars, zone qui fait trembler les petits, les baleines ouvrent grand leur gueule pour dévorer avidement des jetons saignants. Ce comportement se répète à chaque correction de marché haussière, et constitue un indicateur clé pour distinguer l’argent intelligent des suiveurs aveugles.

Trois signaux majeurs de concentration des jetons

Les soldes sur les exchanges atteignent un niveau historique bas : le montant de Bitcoin sur les plateformes d’échange est tombé à son plus bas depuis 2018, indiquant qu’une grande quantité de jetons a été retirée vers des portefeuilles froids, hors circulation. Ce phénomène de « verrouillage de l’offre » est souvent un signe annonciateur d’une forte hausse des prix.

Les adresses de baleines continuent d’accumuler : le nombre d’adresses détenant plus de 1 000 Bitcoins ne cesse d’augmenter, ce qui montre que les grands investisseurs approuvent le niveau actuel des prix. Ces détenteurs disposent généralement d’informations de marché plus approfondies et d’une vision à plus long terme.

Les petits investisseurs capitulent : la liquidation des petits porteurs marque un sentiment de marché au plus bas. Historiquement, lorsque les petits investisseurs capitulent collectivement, cela constitue souvent un signal important de formation d’un bottom à moyen terme.

Les jetons sont en train de subir une « redistribution de classe » massive, passant des mains faibles aux mains fortes. Ce changement structurel se traduit à court terme par une faiblesse des prix, mais à moyen et long terme, il est une condition nécessaire pour la poursuite du marché haussier. Ce n’est qu’une fois que la liquidité flottante aura été suffisamment nettoyée que le marché pourra repartir à la hausse en toute sérénité.

La résonance de la liquidité mondiale M2 dépassant 130 000 milliards de dollars

Se concentrer uniquement sur les sorties des ETF Bitcoin, c’est manquer la grande tendance. La décision cruciale qui déterminera le destin du Bitcoin en 2026 ne se joue pas dans les salles de trading de Wall Street, mais auprès des banques centrales du monde entier, à leur machine à imprimer de la monnaie. En tant que « super-éponges » de la liquidité mondiale, Bitcoin va bientôt connaître une résonance de liquidité sans précédent entre la Chine et les États-Unis.

Les données historiques montrent que le prix du Bitcoin est fortement corrélé à la masse monétaire M2 mondiale (offre de monnaie large). Fin 2025, malgré une baisse du prix, la masse monétaire globale aura discrètement dépassé le record historique de 130 000 milliards de dollars. Cette vague de liquidités provient principalement de deux sources.

D’abord, l’Orient. La Banque centrale chinoise injecte une quantité colossale de liquidités pour lutter contre la déflation. Bien que les petits investisseurs chinois ne puissent pas acheter directement du Bitcoin, ces fonds transitent indirectement par le biais de la balance commerciale, des centres financiers offshore (comme Hong Kong) et de divers canaux souterrains, pour alimenter les actifs à haut risque à l’échelle mondiale. La politique de taux d’intérêt du Digital Yuan 2.0, visant à renforcer le système monétaire chinois, contribue également indirectement à augmenter la masse monétaire mondiale.

Ensuite, l’Occident. La fin de la QT (quantitative tightening) de la Fed est actée, et pour maintenir la rotation de la dette massive, la baisse des taux et l’expansion monétaire implicite seront les seules options en 2026. Lorsque l’indice du dollar (DXY) passera sous la barre des 100, des trillions de dollars en cash dormants dans des fonds monétaires seront contraints de chercher de nouveaux rendements. Les ETF Bitcoin, en tant qu’outil réglementé et très liquide, deviendront une cible privilégiée pour ces flux.

Selon cette logique, le scénario de référence (probabilité 50 %) prévoit un bottom au premier trimestre, avec une fourchette de 82 000 à 92 000 dollars pour Bitcoin, avant une reprise en deuxième trimestre, dépassant 100 000 dollars, puis visant 150 000 dollars d’ici la fin de l’année. Le scénario pessimiste (probabilité 20 %) suppose qu’une inflation hors de contrôle obligera la Fed à remonter ses taux, faisant plonger Bitcoin sous 80 000 dollars pour tester le fond à 60 000 dollars, mais cela représenterait une opportunité en or pour les investisseurs à long terme.