Bitcoin présente actuellement une volatilité inférieure à celle de Nvidia – une anomalie statistique qui change complètement la façon d’évaluer le risque

Bitcoin clôture l’année 2025 avec une volatilité quotidienne réalisée de (volatilité quotidienne réalisée) seulement 2,24 % – le plus bas de toute l’histoire enregistrée de cet actif.

Selon les données de K33 Research, le graphique de la volatilité de Bitcoin est suivi depuis 2012, à une époque où le BTC fluctuaient régulièrement de 7,58 % par jour. Depuis lors, la volatilité a été continuellement comprimée à chaque cycle : 3,34 % en 2022, 2,80 % en 2024 et actuellement seulement 2,24 % en 2025.

Cependant, la perception du marché ne correspond pas entièrement à ces chiffres. La forte correction d’octobre, lorsque le prix du Bitcoin est passé de 126 000 USD à 80 500 USD, donne une impression particulièrement brutale. Rien qu’en date du 10/10, une vague de liquidations due aux taxes a effacé environ 19 milliards de dollars de positions longues à effet de levier en une seule journée.

La paradoxe réside dans le fait : Bitcoin devient de plus en plus stable selon les mesures traditionnelles, mais attire des flux de capitaux plus importants et génère des marges de fluctuation absolues en prix et en capitalisation plus grandes que lors des cycles précédents.

Une faible volatilité ne signifie pas que « le marché est immobile ». Cela reflète que le marché est suffisamment profond pour absorber des flux de capitaux institutionnels sans déclencher des cycles de réaction paniquée comme auparavant.

Les ETF, les trésoreries d’entreprise et les déposants réglementés jouent désormais un rôle de stabilisateur de la liquidité. Parallèlement, les détenteurs à long terme distribuent progressivement leur offre dans cette infrastructure même.

En conséquence, le rendement quotidien devient plus lisse, même si la capitalisation du marché peut encore fluctuer de centaines de milliards de dollars – un niveau de volatilité qui a déjà suffi à déclencher des chutes de 80 % en 2018 ou 2021.

Selon les données de K33 Research, la volatilité annuelle de Bitcoin a diminué d’un pic de 7,58 % en 2013 à un niveau record de 2,24 % en 2025.## La volatilité de Bitcoin de 2012 à aujourd’hui

Les données de K33 montrent que la volatilité annuelle de Bitcoin a diminué de son sommet de 7,58 % en 2013 à un niveau record de 2,24 % en 2025.

En 2013, le rendement quotidien moyen de Bitcoin était de 7,58 %, reflétant un carnet d’ordres mince et une frénésie spéculative. En 2017, ce chiffre est tombé à 4,81 %, puis à 3,98 % en 2020, et a légèrement augmenté à 4,13 % lors du cycle de croissance de la pandémie en 2021. L’effondrement de Luna, Three Arrows Capital et FTX en 2022 a provoqué une hausse de la volatilité à 3,34 %.

Depuis, la tendance de compression s’est poursuivie : 2,94 % en 2023, 2,80 % en 2024 et 2,24 % en 2025.

Le graphique des prix en échelle logarithmique confirme également cette thèse. Au lieu de pics paraboliques suivis de chutes de 80 %, la période 2022–2025 voit une croissance progressive dans un canal haussier.

Les corrections ont eu lieu en août 2024 (fond sous 50 000 USD) et en octobre 2025 (retour à 80 500 USD), sans entraîner de chute systémique.

Selon K33, une baisse d’environ 36 % en octobre reste entièrement dans la fourchette de correction historique de Bitcoin. La différence est que les baisses de 36 % antérieures se produisaient souvent dans un environnement de volatilité de 7 %, et non pas lorsque la volatilité tourne autour de 2,2 %.

Cet écart crée une « distance cognitive ». Une baisse de 36 % en six semaines reste choquante, mais par rapport aux cycles précédents – où une volatilité intraday de 10 % était courante – le mouvement de 2025 est presque « calme ».

Bitwise a même constaté que la volatilité de Bitcoin est inférieure à celle de Nvidia, repositionnant ainsi le BTC comme un actif macro à bêta élevé plutôt qu’un simple outil de spéculation.

Le graphique logarithmique des prix de Bitcoin montre une croissance régulière dans un canal haussier depuis 2022, évitant ainsi les pics paraboliques et les chutes de 80 % des cycles antérieurs.## Capitalisation plus grande, infrastructure institutionnelle et redistribution de l’offre

L’essence de la conclusion de K33 est : la baisse réelle de la volatilité n’est pas due à la disparition des flux de capitaux, mais parce qu’il faut désormais des flux massifs pour déplacer le prix.

Le graphique de la volatilité de la capitalisation sur trois mois montre qu’en dépit d’un environnement de faible volatilité, Bitcoin continue d’évoluer de plusieurs centaines de milliards de dollars.

La correction d’octobre–novembre 2025 a effacé environ 570 milliards de dollars de capitalisation, soit presque l’équivalent des 568 milliards de dollars de juillet 2021. La fourchette ne change pas, seul le marché est suffisamment profond pour absorber le choc.

*La volatilité de la capitalisation du marché de Bitcoin sur trois mois a atteint 570 milliards de dollars en novembre 2025, ce qui équivaut à une baisse de 568 milliards de dollars en juillet 2021, malgré une volatilité inférieure.*Trois facteurs structurels expliquent cette compression de la volatilité.

Premièrement, l’absorption par les ETF et les investisseurs institutionnels. K33 estime que les ETF ont enregistré un achat net d’environ 160 000 BTC en 2025, inférieur aux plus de 630 000 BTC de 2024, mais toujours significatif. Au total, ETF et trésoreries d’entreprise ont acheté environ 650 000 BTC, soit plus de 3 % de l’offre en circulation.

Plus important encore, ces flux proviennent d’un rééquilibrage systématique de portefeuille, et non du FOMO des petits investisseurs. Même si le prix du Bitcoin baisse d’environ 30 %, la détention par les ETF ne diminue que d’un chiffre, sans déclencher de vagues de retraits ou de liquidations forcées.

Deuxièmement, les trésoreries d’entreprise et les émissions structurées. La quantité totale de Bitcoin détenue par ces trésoreries atteint environ 473 000 BTC à la fin 2025, même si le rythme d’achat ralentit dans la seconde moitié de l’année. La demande accrue provient principalement d’actions préférentielles et d’obligations convertibles, reflétant une stratégie de structure de capital à long terme plutôt que de trading spéculatif.

Troisièmement, la redistribution des holdings des premiers investisseurs vers une base plus large. L’analyse de l’âge de l’offre par K33 montre qu’à partir du début 2023, les BTC « dormants » depuis plus de deux ans ont progressivement réintégré le marché. Au cours des deux dernières années, environ 1,6 million de BTC à long terme ont été redistribués.

2024 et 2025 figurent parmi les années où l’offre « renaît » en volume le plus important de l’histoire, notamment avec la vente de 80 000 BTC via Galaxy et 20 400 BTC à Fidelity en juillet 2025.

*Bitcoin se classe près du bas du classement de performance des actifs en 2025 avec une baisse de -3,8 %, en retard par rapport à l’or et aux actions, dans une année exceptionnelle pour cette cryptomonnaie.*Ces ventes ont été absorbées par les ETF, les trésoreries d’entreprise et les déposants réglementés, qui ont construit leurs positions sur plusieurs mois.

Cette redistribution est cruciale. Les premiers détenteurs ont accumulé Bitcoin dans une fourchette de prix de 100 à 10 000 USD, souvent concentrés dans de grands portefeuilles. Lorsqu’ils vendent, l’offre se répartit entre les investisseurs ETF, les bilans d’entreprises et les clients gestionnaires d’actifs, chacun achetant à une échelle plus petite dans un portefeuille diversifié.

En conséquence, la concentration diminue, le carnet d’ordres s’épaissit et les cycles de réaction des prix s’affaiblissent. Autrefois, vendre 10 000 BTC sur un marché peu liquide pouvait faire chuter le prix de 5 à 10 %, déclenchant des stop-loss et des liquidations en chaîne. En 2025, la même quantité de vente n’entraîne qu’une fluctuation de 2 à 3 %, grâce à une demande institutionnelle plus forte.

Structure du portefeuille, choc de levier et fin du cycle parabola

La faible volatilité oblige les institutions à ajuster leur allocation en Bitcoin.

Selon la théorie moderne du portefeuille, la proportion d’un actif dans un portefeuille est déterminée par sa contribution au risque. Une position Bitcoin de 4 % dans un portefeuille avec une volatilité de 7 % présente un risque bien plus élevé qu’une même proportion à 2,2 %.

Ce principe mathématique exerce une pression qui pousse les gestionnaires à augmenter leur allocation en Bitcoin ou à utiliser des options et des produits structurés basés sur l’hypothèse d’une volatilité plus faible.

Le tableau comparatif de la performance multi-actifs de K33 montre que Bitcoin se situe près du bas du classement en 2025, avec une baisse de 3,8 %, moins performant que l’or et les actions – ce qui est rare dans les cycles précédents.

Cette inefficacité à court terme, combinée à une faible volatilité, rapproche Bitcoin d’un actif macro principal avec un risque similaire à celui des actions mais avec une dynamique de rendement différente.

Le marché des options reflète clairement cette transition. La volatilité implicite des options Bitcoin à court terme diminue en ligne avec la volatilité réelle, rendant la couverture moins coûteuse et rendant les structures synthétiques plus attractives.

Pour les conseillers financiers qui ont été bloqués par la conformité en raison de la « volatilité excessive » de Bitcoin, 2025 offre un argument quantitatif clair : Bitcoin est moins volatile que Nvidia, bien moins que les actions technologiques et équivalent à des groupes à bêta élevé.

Cela ouvre la voie à une intégration de Bitcoin dans les portefeuilles 401(k), dans les stratégies RIA et même dans les compagnies d’assurance soumises à des contraintes strictes de volatilité.

K33 prévoit qu’en 2026, les flux nets d’ETF dépasseront ceux de 2025, grâce à l’expansion de ces canaux, créant une boucle de rétroaction : les flux institutionnels réduisent la volatilité, la volatilité plus faible libère davantage de capacité d’investissement institutionnel, ce qui attire encore plus de capitaux.

Cependant, cette « douceur » dépend de certaines conditions. L’analyse dérivée de K33 montre que l’intérêt ouvert des contrats perpétuels a augmenté régulièrement tout au long de 2025 dans un environnement de « faible volatilité, tendance haussière », culminant lors de la liquidation du 10/10, où 19 milliards de dollars de positions longues ont été effacés en une seule journée.

Ce krach, lié à l’annonce de taxes du président Donald Trump et au sentiment de risque global, repose néanmoins sur un mécanisme dérivé : un levier excessif, une faible liquidité en fin de semaine et des appels de marge en chaîne.

La volatilité réelle pourrait n’être que de 2,2 % pour toute l’année, mais cache des journées « à queue épaisse » dues à des dénouements de levier. La différence est que ces chocs sont désormais résolus en quelques heures plutôt qu’en plusieurs semaines, et que le marché se redresse rapidement grâce à la demande spot via ETF et trésoreries d’entreprise.

Bitcoin entre dans une phase de « institutionnalisation » en termes de volatilité

Le contexte structurel pour 2026 renforce l’idée que la volatilité continuera d’être comprimée. K33 prévoit que la pression de vente des anciens détenteurs diminuera lorsque l’offre de plus de deux ans sera stabilisée, plutôt que de continuer à être activée.

Par ailleurs, le cadre réglementaire s’élargit avec la loi US CLARITY, la mise en œuvre complète de MiCA en Europe, ainsi que l’ouverture de canaux d’investissement 401(k) et la gestion d’actifs chez Morgan Stanley et Bank of America.

K33 prévoit que Bitcoin surpassera à la fois les actions et l’or en 2026, lorsque les succès juridiques et les nouveaux flux de capitaux domineront la pression de distribution des détenteurs existants.

Bien que cette prévision doive encore être vérifiée, le mécanisme qui la sous-tend – une liquidité plus profonde, une infrastructure institutionnelle complète et une clarté réglementaire – continue de renforcer un environnement de faible volatilité.

L’état final sera un marché Bitcoin moins semblable à la « frontière spéculative » de 2013 ou 2017, et davantage à un actif macro à haute liquidité, solidement ancré par des institutions.

Cela ne signifie pas que Bitcoin deviendra ennuyeux ou dépourvu d’histoires. Cela montre simplement que la donne a changé : la courbe des prix est plus lisse, les options et les ETF sont plus importants que l’émotion des petits investisseurs, et les véritables histoires résident dans la structure du marché, l’effet de levier et qui se trouve de chaque côté de la transaction.

2025 sera l’année où Bitcoin deviendra « monotone de manière institutionnelle » en termes de volatilité, même s’il absorbe la plus grande vague de changements réglementaires et structurels à ce jour.

Leçon clé : une faible volatilité réelle ne signifie pas que l’actif est « mort », mais indique que le marché est suffisamment mature pour accueillir des flux de capitaux institutionnels sans se déstabiliser lui-même.

Le cycle n’est pas terminé – il devient simplement plus coûteux à déplacer.

Vương Tiễn