MSTR, la décote profonde, peut-elle être inversée ? Wall Street esquisse la feuille de route pour que le prix de l'action Strategy atteigne 500 dollars d'ici 2026

华尔街资深分析师 pour Strategy esquissent un plan d’évaluation à 500 dollars d’ici 2026, basé sur la différence significative entre la valeur des actifs en Bitcoin sur le bilan de la société, estimée à environ 59 milliards de dollars, et sa capitalisation bécédaire actuelle d’environ 46 milliards de dollars. Cette prévision n’est pas une simple optimisme aveugle, mais repose sur un calcul mathématique de convergence du décote de la valeur nette d’actifs, sous l’hypothèse d’un stabilisation du prix du Bitcoin.

Cependant, le chemin à venir n’est pas sans obstacles, notamment la décision de classification que MSCI doit rendre le 15 janvier, qui constitue une incertitude majeure pouvant entraîner une sortie massive des fonds indiciels. Par ailleurs, après une chute de 66 %, le cours de MSTR s’est initialement stabilisé autour du support clé à 150 dollars, avec des indicateurs techniques montrant un affaiblissement de la pression vendeuse, posant ainsi une base structurelle pour une reprise potentielle. Les données récentes du fondateur Michael Saylor indiquent que la fréquence de négociation de ses actions dépasse largement celle des géants technologiques, soulignant l’intérêt et la rivalité du marché pour cette « action proxy Bitcoin » unique.

La vision à 500 dollars de Wall Street : une déduction rationnelle basée sur le bilan

Récemment, le cours de Strategy a connu une correction brutale, passant en six mois d’un sommet supérieur à 450 dollars à environ 150 dollars, soit une chute de 66 %. Cette baisse reflète non seulement un recul du marché Bitcoin, mais aussi une réévaluation du levier, du risque de dilution des actions et du risque sur le bilan. La disparition de près de 1000 milliards de dollars de capitalisation oblige les investisseurs à réexaminer leur valeur fondamentale. Cependant, cette forte compression des prix a aussi créé un phénomène rare : une décote significative du cours de l’action par rapport à la valeur nette d’actifs en Bitcoin détenus. Cela modifie fondamentalement le profil risque/rendement de l’actif, la question centrale étant de savoir si le niveau actuel traduit une dégradation structurelle ou une étape de « reset » avant une réévaluation plus large.

Dans cette optique, Wall Street propose une réponse attrayante. Les analystes de TD Cowen, notamment Lance Vitanza, réitèrent leur scénario de cours à 500 dollars pour MSTR. Ce but n’est pas basé sur une simple optimisme concernant le prix du Bitcoin, mais sur un calcul froid du bilan. Actuellement, Strategy détient environ 59 milliards de dollars en Bitcoin, pour une capitalisation boursière d’environ 46 milliards de dollars. Cela signifie que les investisseurs achètent l’actif Bitcoin sous-jacent avec une décote d’environ 20 à 25 %. Cette décote s’explique par les inquiétudes du marché sur la dilution par levier, la possible exclusion des indices, et la faiblesse du Bitcoin lui-même. Le modèle de Vitanza suppose qu’en cas de stabilisation du Bitcoin, la panique du marché et la méconnaissance entraîneraient une correction de la sur-levée, permettant une réduction, voire une inversion, de la décote de la valeur nette d’actifs.

Bien sûr, la logique haussière fait face à des critiques acerbes. Des figures comme Peter Schiff, fervent défenseur de l’or et critique des cryptos, estiment que la hausse continue du levier et des coûts de financement érode le potentiel de rendement à long terme. Cependant, cette vision néglige un détail clé : le levier de Strategy est directement garanti par ses actifs en Bitcoin, et non par des pertes opérationnelles. Sa structure de dette est étroitement liée à la valeur du bilan en Bitcoin. Ainsi, même si le marché ne valorise plus la prime élevée antérieure, tant que le prix du Bitcoin ne baisse pas davantage, le processus de « normalisation » du prix de l’action vers la valeur nette d’actifs — une réévaluation conditionnelle — suffit à soutenir une remontée vers la zone 450-500 dollars. Il s’agit davantage d’un processus de découverte de valeur que d’une simple spéculation.

Le “Jour du Jugement” de MSCI : l’épée de Damoclès suspendue

Au-delà du prix du Bitcoin, la plus grande incertitude à court terme pour Strategy concerne la décision cruciale de classification que MSCI doit rendre. Le 15 janvier, MSCI décidera si une société comme Strategy, intégrant des actifs numériques comme élément central de son portefeuille, doit être classée comme « fonds d’investissement ». Bien que cela paraisse technique, l’impact sur le marché pourrait être immédiat et massif.

Si MSCI décide que Strategy ne répond pas aux critères de classification en actions classiques, mais doit être considérée comme un fonds d’investissement, cela aurait des conséquences graves. La société serait exclue de plusieurs indices MSCI importants. Pour les fonds passifs (ETF, portefeuilles institutionnels) suivant ces indices, cela impliquerait la vente forcée des actions MSTR pour maintenir la conformité. Selon JPMorgan, cette sortie pourrait atteindre 2,8 milliards de dollars. Ce type de vente massive exercerait une pression vendeuse importante à court terme, pouvant faire chuter le cours et augmenter la volatilité.

Ce risque explique aussi la décote profonde du cours de MSTR par rapport à la valeur de ses actifs en Bitcoin. Le marché intègre déjà cette éventualité d’exclusion. Lors de l’évaluation de la juste valeur, une décote de liquidité et d’incertitude est appliquée. La décision du 15 janvier ne sera pas seulement une question de classification, mais aussi un catalyseur majeur de liquidité. Si la décision est favorable, c’est-à-dire que MSCI maintient la classification en actions, la principale source d’incertitude sera levée, renforçant la logique de correction de la décote. En revanche, une décision défavorable pourrait entraîner une nouvelle baisse du cours, testant la solidité des supports.

Cet événement met aussi en lumière les défis de l’intégration des actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel. En tant qu’entreprise innovante en bourse, Strategy se trouve à la frontière de la réglementation et de la classification, et cette crise d’identité pourrait faire jurisprudence pour d’autres acteurs.

La bataille technique : support clé et contre-attaque

Sur le plan technique, après plusieurs mois de tendance baissière « plus bas encore », le cours de MSTR semble achever un long cycle de déclin, ayant formé un support temporaire autour de 150-157 dollars. Ce niveau constitue une ligne de défense pour la reprise haussière. La stabilisation et le rebond au-dessus de cette zone indiquent une faiblesse momentanée des vendeurs, incapable d’étendre leur avantage. À l’heure où nous écrivons, MSTR se négocie à 158,49 dollars, en hausse de 3,4 % dans la journée, montrant des signes de rebond depuis ce support.

Les indicateurs techniques confirment cette tendance haussière. L’indice RSI est stable autour de 36, encore faible, mais en sortie de zone de survente. Cela suggère que la pression vendeuse s’atténue, et que le marché pourrait construire un bottom plutôt que de poursuivre une tendance baissière simple. Toutefois, toute cassure effective du support à 150 dollars repousserait la reprise, voire ouvrirait un nouvel espace de baisse.

Principaux niveaux de résistance pour la hausse de MSTR

Prix actuel et support : 158,49 dollars, support principal 150 - 157 dollars

Premier résistance : 200,45 dollars (zone de consolidation précédente, potentiel de volatilité initiale)

Deuxième résistance : 242,29 dollars (autre niveau technique, possible pause de la dynamique de rebond)

Résistance clé : 342,50 dollars (zone de forte activité historique, seuil important de correction)

Résistance avancée : 430,93 dollars (plus proche du sommet historique, forte pression technique)

Objectif ultime : 456,47 dollars à 500 dollars (zone de résistance structurelle et objectif à long terme des analystes)

Si la dynamique haussière se maintient, le premier objectif sera autour de 200,45 dollars, un point pivot susceptible de provoquer une volatilité. La confirmation du maintien au-dessus de ce niveau renforcera la conviction que la demande du marché s’accroît. Ensuite, le prix pourrait atteindre 242,29 dollars, une autre zone de résistance technique. La défense de cette ligne par les acheteurs et les investisseurs à long terme sera cruciale pour continuer vers 342,50 dollars, un niveau de résistance historique et de distribution. La cassure et la stabilisation au-dessus de 342,50 dollars seront un signe que la structure du marché est en train de se réparer, pas seulement une réaction technique.

À plus long terme, la rupture des résistances successives pourrait faire atteindre à MSTR le sommet historique à 430,93 dollars, avec un risque accru de volatilité. Au-delà, la dernière barrière structurelle majeure se situe à 456,47 dollars. La confirmation d’un franchissement de ce seuil ouvrirait la voie à une accélération vers la zone 500 dollars, conformément aux prévisions des analystes. Ce chemin trace une bataille entre support clé et résistances successives, dans une logique de conquête et de consolidation.

Qu’est-ce que Strategy : pourquoi est-elle considérée comme une action proxy Bitcoin

Pour comprendre en profondeur la dynamique de l’action MSTR, il faut d’abord saisir la transformation fondamentale de Strategy. À l’origine, Strategy était une vieille entreprise de logiciels de business intelligence, fondée en 1989. Mais à partir d’août 2020, sous l’impulsion de son cofondateur et président exécutif Michael Saylor, la société a opéré une transformation radicale, passant d’une stratégie de trésorerie en cash à une stratégie massive d’achat et de détention de Bitcoin.

Depuis lors, Strategy n’est plus perçue comme une simple société de logiciels, mais comme une “société de détention de Bitcoin” ou “ETF Bitcoin en version physique”. La corrélation entre son cours et celui du Bitcoin est devenue très forte, car la majorité de sa valeur est désormais liée à ses actifs en Bitcoin inscrits au bilan. En achetant des actions MSTR, l’investisseur ne fait pas qu’acquérir une société, mais indirectement une exposition au Bitcoin, tout en assumant les risques liés à la gestion, au levier et à la gouvernance de la société. Ce positionnement unique lui permet de bénéficier, en marché haussier, de gains bien supérieurs à ceux du Bitcoin seul (en raison du levier et de la prime sur actions), mais aussi de subir des corrections plus importantes en marché baissier (en absorbant la prime et le levier).

Michael Saylor est devenu l’un des plus célèbres évangélistes du Bitcoin. Toutes ses stratégies, y compris l’émission de dettes et d’obligations convertibles pour financer l’achat de Bitcoin, tournent autour de cette idée centrale. Récemment, ses données publiées sur X montrent que le ratio de volume de négociation moyen sur 30 jours par rapport à la capitalisation boursière de MSTR atteint 7,2 %, bien supérieur à Tesla, Nvidia ou Apple. Cela illustre la nature très volatile et très suivie de cette action proxy Bitcoin. Saylor explique : « Le Bitcoin rend Strategy plus liquide. » Cette phrase révèle à quel point la valeur de la société est profondément liée à l’écosystème Bitcoin.

Comprendre le mécanisme de “décote” et “prime” entre MSTR et Bitcoin

Le cadre d’évaluation de MSTR repose sur un concept clé : la “prime” ou la “décote” par rapport à la valeur nette d’actifs en Bitcoin. C’est un indicateur dynamique, qui reflète l’état d’esprit du marché, le risque de levier et les attentes de croissance.

Calcul de la valeur nette d’actifs : il consiste à multiplier le nombre total de Bitcoin détenus par Strategy par le prix actuel du Bitcoin, pour obtenir la capitalisation totale en Bitcoin. Ensuite, on soustrait toutes les dettes (principalement les obligations émises pour financer l’achat de Bitcoin), pour obtenir la valeur nette. Enfin, on divise la capitalisation totale par la valeur nette par action pour déterminer si le cours est en prime ou en décote par rapport à la valeur nette.

Période de prime : en marché haussier ou en période d’optimisme extrême, le cours de MSTR dépasse souvent largement la valeur nette. La prime reflète le paiement d’un supplément pour : 1. l’anticipation d’une gestion active : confiance dans la capacité de la direction à tirer parti du marché haussier pour acheter plus de Bitcoin. 2. la commodité : la facilité d’accéder au Bitcoin via un compte en actions traditionnelles. 3. l’effet de levier : la détention de Bitcoin avec levier peut amplifier les gains en marché haussier.

Décote : dans d’autres phases, notamment en marché baissier ou en cas de risque accru (comme la classification MSCI), le cours peut être inférieur à la valeur nette. La décote traduit une prime de risque exigée par le marché pour couvrir : 1. le risque de levier : crainte d’une chute du Bitcoin qui pourrait aggraver la situation financière. 2. le risque opérationnel : la valeur de l’activité logicielle traditionnelle est sous-évaluée ou dépréciée. 3. le risque structurel : exclusion potentielle des indices, ce qui réduit la liquidité. 4. le risque de gestion : scepticisme sur la stratégie extrême de Saylor.

Actuellement, cette décote avoisine 25 %, ce qui, selon les analystes de Wall Street, offre une marge de sécurité attrayante et un potentiel de correction de valorisation. Leur objectif de 500 dollars repose essentiellement sur la convergence de cette décote, ou sa remontée vers une prime modérée. Comprendre ce mécanisme est la clé pour saisir la logique d’investissement dans l’action MSTR.