「麻吉大哥」黃立成去年高槓桿慘賠千萬美元，1 月 3 日平倉 40 倍槓桿 BTC 和 ZEC 多單獲利 153 萬美元。隨後建立 7,100 枚 ETH 的 25 倍多單（均價 2,987 美元）和 25,888.88 枚 HYPE 的 10 倍多單，趁勝追擊。
Du roi de la liquidation à la revanche avec un profit de 1,53 million de dollars
(Source : Hyperliquid)
Le « frère Ma Ji » Huang Licheng a été liquidé 71 fois sur Hyperliquid en novembre 2025 en raison d’opérations à effet de levier élevé, ce qui lui a valu le titre de « roi de la liquidation ». À l’époque, sa stratégie de positions longues a été fréquemment déclenchée par les seuils de liquidation lors de la volatilité du marché, accumulant des pertes de plus de dizaines de millions de dollars. Cependant, en 2026, durant la consolidation à haute altitude du Bitcoin, il a choisi de clôturer ses positions longues à effet de levier 40x sur Bitcoin et ZEC à un moment clé, réussissant à verrouiller un profit de 1,53 million de dollars.
Ce moment de clôture était d’une précision remarquable. Selon les données de Hyperliquid, Huang Licheng a choisi de prendre ses gains après que le Bitcoin ait atteint un sommet temporaire, évitant ainsi le risque de correction qui a suivi. Un levier de 40x signifie qu’une fluctuation de seulement 2,5 % du prix peut déclencher une liquidation. Pouvoir sortir indemne et réaliser un profit dans un environnement aussi risqué montre une amélioration de sa capacité à juger les mouvements à court terme.
Ce profit de 1,53 million de dollars, bien qu’insuffisant pour compenser la perte de plusieurs dizaines de millions de dollars l’année précédente, revêt une importance psychologique pour un trader ayant connu de nombreux revers. Il prouve que la stratégie à effet de levier élevé peut encore être viable si elle est utilisée au bon moment, et elle constitue une base pour que Huang Licheng puisse reconstruire la confiance sur le marché.
Le pari à haut risque sur la position longue ETH 25x
Après avoir réalisé ce profit, Huang Licheng n’a pas choisi la prudence, mais a rapidement réinvesti ses fonds. Il a ouvert une position longue sur environ 7 100 ETH avec un effet de levier 25x, à un prix moyen d’environ 2 987 dollars. Avec ce levier, une baisse d’environ 4 % du prix de l’ETH suffirait à déclencher une liquidation, ce qui représente un risque extrême. En se basant sur la volatilité actuelle de l’ETH, une chute de 4 % pourrait se produire en quelques heures.
Cette position a auparavant subi une perte flottante comprise entre 230 000 et 375 000 dollars, mais Huang Licheng n’a pas réduit sa position, préférant la conserver. Au 3 janvier, le prix de l’ETH oscille entre 3 100 et 3 200 dollars. Si le prix parvient à se maintenir au-dessus de 3 200 dollars et à le dépasser, cette position longue 25x pourrait générer des gains substantiels. En revanche, si le prix chute en dessous de 2 870 dollars, une liquidation totale pourrait survenir.
Analyse du risque actuel de la position de Ma Ji
Position longue ETH 25x
Quantité : 7 100 ETH
Prix d’entrée moyen : 2 987 dollars
Prix de liquidation : environ 2 870 dollars (chute de 4 % déclenchant la liquidation)
Niveau de risque : Très élevé
Position longue HYPE 10x
Quantité : 25 888,88 HYPE
Prix d’entrée moyen : 24,5 dollars
Prix actuel : entre 24,7 et 26,2 dollars
Menace de pression de vente liée au déblocage
Caractéristiques de la stratégie : poursuivre la tendance plutôt que de sécuriser ses gains, miser sur des jetons de l’écosystème pour rechercher des rendements excessifs, la volatilité à court terme pouvant déclencher une chaîne de liquidations.
En plus de l’ETH, Huang Licheng a également ouvert une position à effet de levier 10x sur le jeton HYPE de l’écosystème Hyperliquid, en augmentant progressivement jusqu’à 25 888,88 jetons. Ce chiffre pourrait avoir une signification symbolique (8 représentant la prospérité dans la culture chinoise), mais le défi réel ne doit pas être sous-estimé. Récemment, HYPE fait face à une pression de déblocage, oscillant entre 24,7 et 26,2 dollars. Huang Licheng a choisi de contrarier la tendance, dans l’espoir de profiter des rendements potentiellement supérieurs offerts par le protocole.
Comparaison avec la stratégie de 620 000 ETH d’Yilihua
Le 3 janvier, le fondateur de Liquid Capital, Yilihua, a également annoncé avoir récupéré ses fonds sur ses 626 574 ETH. Selon l’analyste on-chain Ai Yi, il a renforcé sa position en achetant 46 036,72 ETH lors du krach du 29 décembre, réduisant ainsi le coût moyen de sa position à environ 3 105,5 dollars, avec un bénéfice flottant actuel de 1,1 %.
Yilihua a publié sur la plateforme X en commentant cette récupération : « Persévérer dans l’investissement de tendance, c’est une logique très simple : si vous croyez à un marché haussier, achetez ; si vous croyez à un marché baissier, vendez. Quand les autres ont peur, il faut être avide. Vous ne pourrez jamais acheter au plus bas ni vendre au plus haut. Nous ne cherchons pas à faire du bruit, ni à être discrets, nous partageons simplement notre compréhension et nos opérations, sans chercher à rivaliser avec qui que ce soit. »
La stratégie de Yilihua contraste nettement avec celle de Huang Licheng. Ce dernier utilise un levier faible ou pas d’effet de levier, en détenant des positions spot et en renforçant ses positions pour lisser le coût moyen en attendant une inversion de tendance. L’autre utilise un levier élevé pour amplifier ses gains, tout en prenant le risque d’une liquidation à tout moment. Aucune de ces stratégies n’est intrinsèquement meilleure ou pire ; tout dépend de la tolérance au risque et de la précision dans l’analyse du marché.
Il est notable que Yilihua a choisi de renforcer ses positions lors du krach du 29 décembre, moment où le marché était en panique, ce qui correspond à sa philosophie d’« être avide quand les autres ont peur ». En revanche, la stratégie à effet de levier élevé de Huang Licheng dépend davantage des fluctuations à court terme, nécessitant des entrées et sorties plus fréquentes.
Ce que cette victoire de 1,53 million de dollars pourrait représenter pour Ma Ji, c’est peut-être un tournant, ou simplement un éclair de courte durée dans ses pertes de plusieurs dizaines de millions. Ses positions actuelles en ETH 25x et HYPE seront mises à l’épreuve dans les prochaines fluctuations du marché.
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