Première semaine de janvier : podcast hebdomadaire — une illusion déguisée en rebond ? Fuite de fonds ETF · marché en déséquilibre accru

[1] Introduction : Le Bitcoin franchit la barre des 90 000 dollars, et l’atmosphère est également à l’optimisme avec la hype “Uptober” alimentée par les algorithmes quantitatifs. Cependant, les fonds ETF se détournent vers des flux nets sortants, la liquidité se concentrant nettement vers les dérivés.

‘Cette reprise est-elle une relance basée sur une demande réelle ou une illusion causée par une reconfiguration de la liquidité ?’ Explorer la nature de cette reprise est le cœur de l’analyse du marché cette semaine.

[2] Analyse interne du marché① (structure prix·actifs) : Bitcoin(+1.91%) et Ethereum(+4.43%) affichent une forte performance en tête du marché, mais avec une part relative d’Ethereum en hausse et celle du BTC en baisse. La force des altcoins est encore plus marquée. Dogecoin(+10.96%), Cardano(+8.91%), Ripple(+6.46%), etc., ont connu des hausses bien supérieures à celles du Bitcoin. Cependant, cette hausse n’est pas basée sur une expansion technique ou écologique, mais largement influencée par le trading à effet de levier dominé par les dérivés, ce qui indique qu’il ne s’agit pas d’une diffusion structurelle, mais d’un potentiel retour à court terme.

En particulier, le secteur DeFi et certains memes coins ont connu une explosion de volume de transactions(+29%), mais avec une forte concentration des positions, une reprise de la demande on-chain faible. Il ne s’agit pas d’une diffusion généralisée de l’achat vers tous les actifs, mais d’un flux de capitaux spéculatifs vers des actifs à faible liquidité.

[3] Analyse interne du marché② (liquidité·flux de capitaux) : Le volume de transactions en stablecoins(+80.02%) et celui des dérivés de cryptomonnaies(+111.58%) ont explosé. Cela suggère qu’au-delà d’un simple afflux de nouveaux fonds traditionnels, il s’agit davantage d’investisseurs existants qui augmentent leur levier et parient sur la volatilité. Les fonds ETF ont enregistré un flux net de 317,7 milliards de dollars en 2025, mais récemment, en calcul quotidien, ils sont à nouveau en sortie massive (BTC ETF -3,48 milliards de dollars, ETH ETF -0,72 milliard de dollars).

Les données de Glassnode montrent que le flux moyen sur 30 jours des fonds ETF est devenu négatif, ce qui est à noter. La confiance des investisseurs diminue, et la probabilité d’un arrêt du flux net de capitaux à long terme augmente. Cela pourrait limiter structurellement la durabilité de la reprise.

[4] Variables macroéconomiques ou environnement politique : La Réserve fédérale a lancé une baisse des taux et relancé une politique de relâchement quantitatif à petite échelle (style cmd), mais les indicateurs d’emploi faibles (ADP -32 000 emplois) et l’incertitude liée à la paralysie du gouvernement persistent. Bien que le marché ait déjà intégré une probabilité de 88% d’une nouvelle baisse de taux en octobre et décembre, la liquidité se diffuse de manière atypique vers les ETF, obligations, fonds à haut dividende et autres actifs traditionnels.

De plus, le projet de loi sur la structure du marché américain, prévu pour examen le 15 janvier (clarifiant la compétence de la SEC/CFTC), pourrait à court terme accroître l’incertitude quant à l’entrée des institutions. Il pourrait également conduire à un cadre de partage fiscal des cryptomonnaies de l’OCDE (CARF), renforçant la complexité réglementaire mondiale, un facteur d’incertitude majeur.

[5] Conclusion : La tendance de cette semaine montre une reprise “prix fort, confiance faible”. La sortie de fonds ETF, la concentration de la liquidité, et la diffusion spéculative vers les dérivés mettent en doute la durabilité de la hausse. La reprise existe, mais elle ne peut être considérée comme une véritable structure de relance solide.

Les variables clés de la semaine prochaine seront la poursuite ou non du shutdown du gouvernement américain et le retard dans la publication des indicateurs de main-d’œuvre. Cela concerne non seulement le timing d’une baisse des taux, mais pourrait aussi devenir un point de basculement pour la perception du risque sur le marché. Pour que la reprise soit efficace, il faut un retour des flux ETF, une augmentation des transactions on-chain, et une entrée de capitaux dans la DeFi et les stablecoins. Surveiller étroitement ces aspects pour évaluer la profondeur et la pérennité de la reprise.