BTC pourrait-il dépasser 94 000 dollars ? QCP avertit : le Bitcoin a urgemment besoin d'une « véritable volume de transactions » pour confirmer la tendance à la hausse

Dans un marché de vacances calme, le prix du Bitcoin a enregistré une hausse d’environ 2,6 %, mais l’institution de trading professionnelle QCP Capital reste prudente, estimant que cette hausse manque de volume de transaction décisif, et la chute de 50 % des contrats à terme ouverts après l’expiration des options indique qu’une grande quantité de capitaux reste en dehors du marché en attente. Plus important encore, les market makers d’options ont adopté une position de “Gamma négatif” au-dessus de 94 000 USD, ce qui prépare le terrain à un potentiel “Gamma squeeze” latent, pouvant entraîner une accélération brutale du prix après avoir franchi ce niveau clé. Cependant, cette volatilité potentielle, alimentée par la structure des dérivés, nécessite une confirmation par une véritable demande d’achat au comptant et un flux de capitaux soutenu, alors que le marché actuel fait face à une contradiction structurelle entre la sortie de fonds des ETF spot et l’augmentation discrète de l’effet de levier des petits investisseurs.

La reprise de vacances : une hausse sans « foi »

Dans un marché calme lié à l’atmosphère festive de fin d’année, le prix du Bitcoin a doucement augmenté d’environ 2,6 %. Cependant, cette lueur de hausse, vue par les observateurs expérimentés, reflète une faiblesse sous-jacente. La société de trading cryptographique de Singapour, QCP Capital, dans sa dernière analyse de marché, affirme que cette reprise manque de la « foi » nécessaire pour déclencher une tendance haussière durable. La « structure » du marché — c’est-à-dire la composition des fonds — révèle la vérité : après l’expiration record des options vendredi dernier, le total des contrats à terme ouverts sur Bitcoin a chuté d’environ 50 %. Cette chute brutale envoie un signal clair : une grande partie du capital n’a pas choisi de repositionner ses risques en fin d’année, mais a préféré se retirer ou attendre en conservant ses actifs.

Alors, d’où vient la force motrice de cette hausse ? Selon l’analyse de QCP, cette hausse semble principalement alimentée par les ordres d’achat au comptant et en contrats perpétuels, plutôt que par des liquidations de positions short. Les données montrent que lors de cette hausse, le montant des liquidations longues est inférieur à 40 millions de dollars, bien loin d’un mouvement massif de short squeeze. Une source potentielle de soutien pourrait être la demande institutionnelle qui se ravive. Auparavant, Michael Saylor, fondateur de Strategy, a laissé entendre qu’il continuerait à accumuler du Bitcoin, et dans son dernier document SEC de fin décembre, la société a confirmé avoir acheté 1 229 BTC entre le 22 et le 28 décembre, portant sa position totale à un impressionnant 672 497 BTC. Cette stratégie d’achat à chaque baisse offre un certain soutien psychologique au marché.

Néanmoins, l’état d’esprit général reste incertain. Le Bitcoin a connu un parcours chaotique en 2025 : début octobre, sous l’effet de plusieurs bonnes nouvelles, il a brièvement atteint un sommet historique de 126 199 USD, mais le marché a rapidement changé de direction, avec une liquidation de levier massive dépassant 190 milliards de dollars au quatrième trimestre, entraînant un recul de près de 30 % depuis le sommet, et une fin d’année autour de 89 000 USD. Ce mouvement brutal a fait que le Bitcoin a clôturé 2025 en baisse, et le marché attend un nouveau catalyseur pour inverser la tendance. La petite reprise durant les fêtes, telle une brise dans une tempête, ne suffit pas à changer le climat.

Le piège Gamma au-dessus de 94 000 USD : une tempête dans le marché des options

Pour les traders professionnels, le danger actuel ne réside pas tant dans le prix lui-même, mais dans la structure de risque cachée dans le marché des options. Le rapport de QCP Capital révèle un changement clé : après l’expiration massive des options fin décembre, la position des market makers est passée d’un « Gamma positif » à un « Gamma négatif », et ce point critique se situe autour de 94 000 USD.

Comprendre le « risque Gamma » est essentiel pour anticiper la tendance à venir. En termes simples, Gamma mesure la vitesse de changement du Delta d’une option. Lorsqu’un market maker détient une position de « Gamma négatif », cela signifie qu’à mesure que le prix de l’actif sous-jacent (ici, le Bitcoin) augmente, il doit acheter de plus en plus d’actifs au comptant ou de calls proches de l’échéance pour couvrir son risque, afin de rester neutre. Ce comportement de couverture lui-même peut faire monter le prix, créant un cycle auto-renforçant de « achat → hausse → achat supplémentaire », appelé « Gamma squeeze ».

QCP indique qu’au moment où le prix du Bitcoin a brièvement dépassé 90 000 USD, ce mécanisme a été déclenché, provoquant une forte demande d’achat sur les contrats perpétuels et les options call 94K JAN26. La société avertit que si le prix reste stable au-dessus de 94 000 USD, cette dynamique de « Gamma squeeze » pourrait s’amplifier rapidement, entraînant une hausse accélérée du prix.

Cependant, l’autre face du marché montre une volonté de protection à la baisse qui s’affaiblit. Les options put à 85 000 USD de décembre, qui servaient de protection contre une chute rapide, n’ont pas été renouvelées, ce qui indique une baisse de la crainte d’un effondrement immédiat. Techniquement, le niveau de 86 000 USD a montré une résilience remarquable dans la faiblesse récente, devenant un support solide. Cette structure d’options, avec un potentiel de Gamma squeeze à la hausse et un support technique fort en dessous, place le marché dans une zone où la volatilité pourrait s’amplifier. Lorsqu’une direction sera choisie, notamment une cassure haussière du niveau critique de Gamma, la vitesse et l’ampleur du mouvement pourraient dépasser les attentes.

Analyse des risques clés liés aux options

Pour comprendre clairement l’impact actuel de la structure des options sur le potentiel de mouvement du prix, voici les points clés :

Point de retournement Gamma : 94 000 USD. La cassure de ce niveau pourrait faire passer la couverture des market makers d’un rôle de stabilisation à celui d’amplification de la volatilité.

Déclencheur récent : La cassure de 90 000 USD a déjà provoqué une forte demande d’achat sur les contrats perpétuels et les options call 94K.

Protection à la baisse : La non-renouvellement des puts à 85 000 USD de décembre indique une baisse de la crainte d’un effondrement immédiat.

Support technique : 86 000 USD, qui a montré une forte résilience récemment.

Effet potentiel : Si le prix se maintient au-dessus de 94 000 USD, cela pourrait déclencher un Gamma squeeze, accélérant la hausse.

Divergences dangereuses : accumulation de levier discrète et absence de « fond désespéré »

Alors que QCP met en garde contre un marché manquant de « foi », d’autres données dressent un tableau apparemment contradictoire : malgré une activité en baisse de 40 % par rapport aux sommets précédents, les traders ont discrètement augmenté leurs positions à effet de levier de 2,4 milliards de dollars en décembre. Selon CryptoQuant, le total des contrats à terme ouverts sur Bitcoin et Ethereum est passé de 35 à 38 milliards de dollars, et malgré l’attente d’un « nettoyage final », le levier a augmenté de 7 %.

Ce décalage est significatif. Les analystes soulignent qu’au moment où le marché touche généralement son point bas, on s’attend à voir le levier massivement réduit, les longs complètement évincés, avec une humeur de désespoir généralisé. Or, la réalité est que, malgré un Bitcoin à environ 88 000 USD, l’indice de peur et de cupidité reste à 27, dans la zone de la « peur », indiquant une confiance obstinée plutôt qu’un désespoir total. En une semaine, de nouvelles positions à effet de levier ont été ouvertes pour 450 millions de dollars, avec une croissance hebdomadaire de 2 % des positions Bitcoin, montrant que les traders ouvrent de nouvelles positions longues lors des baisses, pariant sur une reprise plutôt que de se désengager.

Ce phénomène de levier accumulé est aussi large que profond. Sur Gate et d’autres plateformes CEX principales, les positions restent stables, même lors de la chute de décembre, avec des traders maintenant ou augmentant leurs positions plutôt que de réduire leur risque. Les analystes avertissent : « Le vrai point bas du marché se forme lorsque le levier est nettoyé, pas lorsqu’il s’accumule. » La situation actuelle montre que, même si des fonds professionnels et des whales (dont 20 000 BTC auraient été déplacés de certaines adresses) pourraient se retirer ou réduire leurs positions, les petits investisseurs paient des frais positifs pour maintenir leurs positions à effet de levier. Cette divergence entre institutions et retail complexifie la structure du marché, et pourrait prolonger la phase de correction ou nécessiter une volatilité plus forte pour liquider ces leviers fragiles.

La croisée des chemins : capitaux en attente, récit macro et avenir

Le marché actuel du Bitcoin est à la croisée des chemins, entre forces haussières et baissières très opposées. QCP Capital rappelle qu’il est prématuré de tirer des conclusions uniquement sur la base des positions d’options. Avec la réduction des contrats ouverts, des dizaines de milliards de dollars de capital ont été libérés, et ces fonds pourraient être réorientés vers d’autres classes d’actifs ou attendre de se repositionner dans les options, le spot ou les contrats perpétuels. La réallocation de ces positions pourrait à son tour raviver la volatilité.

D’un point de vue macro, la narration du Bitcoin évolue profondément. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a récemment déclaré que Bitcoin joue un rôle « constructif » en faisant pression sur les décideurs américains pour maintenir la discipline fiscale. Il a souligné que « Bitcoin offre un contrepoids au dollar » et a averti que l’inflation persistante sans croissance pourrait finir par faire perdre au dollar son statut de monnaie de réserve. Ces propos interviennent alors que la dette américaine atteint environ 37,65 trillions de dollars, croissant à plus de 70 000 USD par seconde. Ce contexte macroéconomique constitue la base de la narration à long terme de Bitcoin comme réserve de valeur.

Sur le marché lui-même, malgré les vents contraires, le Bitcoin reste obstinément au-dessus du support à 86 000 USD. Les données on-chain apportent un peu de réconfort : il y a deux jours, le nombre de Bitcoin détenus à long terme vendus quotidiennement n’était que de 2 700 BTC, le plus bas depuis 2025, indiquant que la majorité des « HODLers » ne paniquent pas. Sur le très long terme, la performance reste impressionnante : depuis janvier 2015, Bitcoin a augmenté de 27 701 %, bien plus que l’or (+283 %) ou l’argent (+405 %) sur la même période.

Pour 2026, les acteurs du marché doivent rester patients et vigilants. À court terme, il faut surveiller si le niveau clé des 94 000 USD en options peut être franchi avec volume, et si cette cassure déclenche l’effet Gamma attendu. À moyen et long terme, il faut suivre la politique monétaire américaine, la dynamique des flux vers les ETF spot, et si la narration des institutions comme Strategy continue d’attirer des capitaux importants. Avant que la tendance ne soit confirmée par un volume réel, cette pause dans l’atmosphère festive pourrait n’être qu’un répit avant une tempête plus grande. Pour les investisseurs, dans un environnement où la volatilité pourrait être amplifiée par la structure des dérivés, la gestion des risques sera bien plus cruciale que la spéculation à court terme.