La tokenisation des actions explose ! La capitalisation de 12 milliards de dollars reproduit la mythique valeur de 3000 milliards de dollars en stablecoins ?

La capitalisation boursière des actions tokenisées a explosé pour atteindre 12 milliards de dollars, et Token Terminal la compare à « le moment stablecoin de 2020 ». Cette comparaison est très frappante : en 2020, la capitalisation des stablecoins n’était que de quelques centaines de milliards de dollars, et est aujourd’hui devenue une industrie de 3 000 milliards de dollars. Si la tokenisation des actions suit cette trajectoire de croissance, l’espace de marché futur sera inimaginable. Nasdaq a déjà soumis une demande à la Securities and Exchange Commission (SEC) pour proposer des actions tokenisées sur sa plateforme.

NASDAQ change la donne en entrant sur le marché

Nasdaq a déposé une demande pour offrir des actions tokenisées sur sa plateforme, ce qui constitue la reconnaissance la plus claire par un géant de la finance traditionnelle du domaine de la tokenisation. Matt Savarese, directeur de la stratégie des actifs numériques chez Nasdaq, déclare que la tokenisation est sa priorité stratégique. Ce n’est pas une simple parole, mais un engagement stratégique. Lorsque la deuxième plus grande bourse mondiale fait de la tokenisation une priorité, cela signifie que cette technologie est sortie de l’expérimentation marginale pour entrer dans l’agenda principal.

L’entrée de Nasdaq a plusieurs implications. Premièrement, la légitimité réglementaire. Opérant sous la surveillance stricte de la SEC depuis plus de 50 ans, le dépôt de Nasdaq pour ses services d’actions tokenisées indique que le cadre réglementaire devient plus clair. Cela dissipera les principales préoccupations des investisseurs institutionnels concernant les risques réglementaires. Deuxièmement, l’introduction de liquidité. Avec un volume de transactions quotidien dépassant 100 milliards de dollars, le lancement officiel des actions tokenisées sur leur plateforme injectera une liquidité sans précédent dans le marché en chaîne.

Troisièmement, la définition de standards techniques. En tant qu’échange axé sur la technologie, Nasdaq a la capacité de définir des standards techniques et des meilleures pratiques pour les actions tokenisées, favorisant une industrialisation vers une norme unifiée. Actuellement, différentes plateformes utilisent des architectures techniques et des cadres réglementaires variés, manquant d’interopérabilité. La participation de Nasdaq pourrait accélérer la standardisation, réduisant ainsi les frictions du marché.

Selon la chronologie, cette demande intervient alors que la capitalisation des actions tokenisées dépasse 12 milliards de dollars, ce qui n’est pas une coïncidence. Les géants de la finance traditionnelle entrent généralement sur un marché émergent une fois qu’il atteint une certaine taille et que les risques sont maîtrisés, et 12 milliards de dollars semble atteindre ce seuil. Cette stratégie d’« attendre le bon moment », bien que prudente, leur permet souvent de remodeler le marché avec leur avantage de ressources.

Les quatre fronts de la compétition en tokenisation

Les acteurs institutionnels se lancent à fond

Exchanges de cryptomonnaies : En septembre, CEX a collaboré avec Backed Finance pour lancer environ 60 types d’actions tokenisées sur Ethereum. Ces exchanges disposent d’une vaste base d’utilisateurs natifs de la cryptographie, familiers avec les opérations on-chain mais manquant de canaux d’investissement traditionnels en actions. La tokenisation d’actions comble parfaitement cette lacune.

Fournisseurs d’infrastructures de tokenisation : La gamme de produits xStocks de Backed Finance et le projet de Securitize pour lancer des échanges d’actions réglementées en chaîne représentent des solutions de tokenisation spécialisées. Ces entreprises ne s’adressent pas directement aux utilisateurs finaux, mais fournissent des cadres techniques et réglementaires aux exchanges et institutions financières, selon un modèle SaaS.

Protocoles DeFi natifs : Ondo Finance prévoit de lancer début 2026 des actions américaines et des ETF tokenisés sur Solana. Le choix de Solana plutôt qu’Ethereum suggère une orientation vers le trading à haute fréquence et les faibles coûts. La participation de protocoles DeFi intégrera profondément la tokenisation d’actions avec des produits financiers on-chain comme le prêt et les dérivés, créant un effet de synergie.

Plateformes de trading intégrées : La plus grande plateforme d’échange crypto réglementée aux États-Unis a annoncé ce mois-ci son projet d’offrir des services de trading d’actions, visant à devenir une « plateforme tout-en-un ». Cette stratégie intègre cryptomonnaies, actions tokenisées et produits financiers traditionnels sur une seule plateforme, réduisant les frictions pour les utilisateurs entre différents systèmes.

Chacun de ces quatre acteurs possède ses avantages : les exchanges ont la base d’utilisateurs, les infrastructures maîtrisent la technologie, les protocoles DeFi apportent de l’innovation, et les plateformes intégrées offrent une expérience unifiée. Cette compétition plurielle accélérera la maturation de la tokenisation d’actions, mais pourrait aussi fragmenter les standards et disperser la liquidité. Le marché pourrait finir par ressembler à la dualité entre USDT et USDC dans le domaine des stablecoins, ou être unifié par un géant comme Nasdaq.

Pourquoi la comparaison avec le moment stablecoin de 2020 ?

(Source : Token Terminal)

Token Terminal indique que « la tokenisation d’aujourd’hui ressemble à celle des stablecoins en 2020 », cette analogie révèle une logique de marché profonde. En 2020, la capitalisation des stablecoins était d’environ 20 à 30 milliards de dollars, considérée comme une infrastructure de DeFi, mais les institutions financières traditionnelles restaient en observateurs. Cinq ans plus tard, la capitalisation des stablecoins atteint 3 000 milliards de dollars, ayant augmenté de plus de 10 fois, devenant un pilier de l’écosystème crypto après Bitcoin et Ethereum.

La similitude entre la tokenisation d’actions et les stablecoins réside dans le fait que toutes deux mappent des actifs financiers traditionnels sur la blockchain, abaissant les barrières entre finance traditionnelle et crypto. Les stablecoins résolvent le problème de stabilité de la valeur, permettant aux utilisateurs crypto de détenir des actifs liés au dollar sans subir de volatilité. La tokenisation d’actions résout le problème de la diversité limitée d’actifs, permettant aux utilisateurs en chaîne d’investir dans Apple, Tesla, etc., sans quitter l’écosystème crypto.

En termes de cycle temporel, la tokenisation d’actions est actuellement dans une phase de « pré-maturation » similaire à celle des stablecoins en 2020. Une capitalisation de 12 milliards de dollars, bien que minuscule par rapport aux 100 000 milliards de dollars du marché mondial des actions, croît à un rythme impressionnant. Selon Token Terminal, la forte croissance en septembre et décembre a propulsé la valeur de marché à des sommets, indiquant que la demande s’accélère plutôt qu’elle n’est linéaire. Cette courbe de croissance exponentielle est typique des marchés en phase d’émergence.

D’autres acteurs du secteur comparent la tokenisation d’actions à la vague DeFi de début 2020. En été 2020, la DeFi a explosé, la valeur totale bloquée (TVL) passant de moins de 1 milliard à plusieurs dizaines de milliards de dollars. La tokenisation d’actions pourrait reproduire cette croissance explosive, car ses cas d’usage potentiels sont très vastes : négociation 24/7 dépassant les horaires traditionnels, réduction du seuil d’investissement par la propriété partagée, règlement plus rapide pour une meilleure efficacité, transparence accrue renforçant la confiance.

Cependant, la tokenisation d’actions doit aussi faire face à des défis. La réglementation incertaine est le principal obstacle, avec des différences considérables dans la qualification et la supervision réglementaire selon les juridictions. La dispersion de la liquidité est également un problème sérieux : les actions tokenisées sont dispersées sur Ethereum, Solana et d’autres chaînes, manquant d’un pool de liquidité unifié. De plus, les courtiers et bourses traditionnels pourraient faire pression ou faire évoluer la technologie pour résister à la concurrence on-chain.

12 milliards, début ou bulle ?

D’un point de vue optimiste, 12 milliards de dollars de capitalisation ne sont que le début du potentiel de plusieurs milliers de milliards de dollars pour la tokenisation d’actions. La capitalisation mondiale des actions dépasse 100 000 milliards de dollars ; même si seulement 1 % est transféré en chaîne, cela représente 1 000 milliards de dollars. En tenant compte de l’efficacité accrue et des nouveaux utilisateurs (par exemple, ceux qui ne peuvent pas ouvrir de comptes chez un courtier traditionnel), la pénétration réelle pourrait être encore plus grande. Si la tokenisation d’actions atteint 3 000 milliards de dollars en 5 ans, elle deviendra la quatrième classe d’actifs en chaîne après Bitcoin, Ethereum et stablecoins.

D’un point de vue prudent, une capitalisation de 12 milliards de dollars pourrait aussi contenir une bulle spéculative. La demande réelle pour la tokenisation d’actions, entre investisseurs à long terme, traders d’arbitrage et spéculateurs, reste incertaine. Sans données claires, si la majorité de la demande provient de spéculateurs à court terme, le marché pourrait chuter rapidement une fois l’effet de nouveauté dissipé ou la réglementation renforcée. L’entrée de géants comme Nasdaq, bien qu’apportant conformité et liquidité, pourrait aussi réduire l’espace pour les plateformes natives crypto, menant à une consolidation ou à des sorties du marché.