Fête de fin d'année à Wall Street, pourquoi le Bitcoin reste-t-il seul sur le banc à 87 000 dollars dans le « marché de Noël » ?

En fin d’année 2025, les marchés financiers mondiaux sont plongés dans une atmosphère optimiste de « rally de Noël » : l’indice Standard & Poor’s 500 des États-Unis a atteint un nouveau sommet de clôture, le prix de l’or a dépassé les 4 500 dollars l’once, battant un record historique, avec une hausse annuelle susceptible d’être la meilleure depuis 1979. Cependant, le Bitcoin, autrefois porteur de grands espoirs, semble à contre-courant : son prix stagne entre 85 000 et 90 000 dollars, en baisse de plus de 7 % cette année, et pourrait enregistrer la pire performance depuis le krach de TerraUSD au deuxième trimestre 2022.

Les analyses indiquent que le Bitcoin n’a pas réussi à suivre la hausse de l’appétit pour le risque sur le marché boursier, ni à attirer les fonds de couverture en or comme refuge. Il se trouve dans une situation embarrassante de « deux côtés qui ne soutiennent pas ». La cause principale réside dans la perte du support technique, la paralysie du marché due à l’échéance de plus de 230 milliards de dollars d’options, ainsi que la vente continue par les détenteurs à long terme et l’épuisement des flux de fonds vers les ETF, ce qui a conduit à un marché en « silence » faute de demande claire.

Marché en double face : pourquoi le Bitcoin manque-t-il à l’appel lors du « rally de Noël » ?

Alors que les traders de Wall Street commencent à préparer leurs décorations de Noël et que le marché boursier offre un « rally du Père Noël » pour célébrer la saison, le monde de la cryptomonnaie ressent une pointe de froid. Selon les dernières données de trading, le prix du Bitcoin tourne autour de 87 370 dollars, confiné dans une fourchette étroite entre 85 000 et 90 000 dollars, comme un navire à la dérive sur une mer calme, contrastant violemment avec l’euphorie ambiante.

Cette faiblesse n’est pas nouvelle. Depuis la forte correction depuis le sommet historique d’octobre 2025, le prix du Bitcoin a chuté d’environ 30 %, l’élan s’est épuisé, et le marché cherche difficilement un point d’appui. Le volume de transactions s’est réduit, l’enthousiasme spéculatif des petits investisseurs a considérablement diminué. Plus important encore, le principal moteur du marché haussier — le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin spot aux États-Unis — est passé en net vente au quatrième trimestre, supprimant une source majeure de demande. Timothy Mischer, directeur de la recherche chez BRN, résume : « Les actifs tangibles attirent désormais des capitaux comme couverture à long terme, tandis que les actifs cryptographiques sont mis de côté. »

En revanche, d’autres marchés montrent des signaux très différents. La bourse américaine continue de grimper, le S&P 500 atteignant de nouveaux records, offrant de belles opportunités aux investisseurs en actions de croissance. Parallèlement, l’or, considéré comme le refuge ultime, a dépassé 4 500 dollars l’once, consolidant son rôle de protection contre l’incertitude et de réserve de valeur. Selon Bloomberg, l’or a enregistré une hausse de plus de 70 % cette année, susceptible de devenir la meilleure performance annuelle depuis 1979, et la deuxième meilleure depuis plus d’un siècle. La situation du Bitcoin, en revanche, est particulièrement embarrassante : début 2025, il avait suivi la tendance haussière des actions, comme un actif risqué typique, mais il n’a pas rejoint la fête de fin d’année. Malgré sa réputation de « or numérique », il n’a pas réussi à attirer les flux de capitaux défensifs vers le métal précieux. Résultat : il est dans le silence, avec une baisse annuelle de plus de 7 %, loin de la nouvelle phase de maturité et d’adoption grand public que beaucoup anticipaient.

Analyse technique et dérivés : comment la double contrainte gèle le marché du Bitcoin ?

Le statu quo actuel du Bitcoin résulte en partie d’un ensemble de verrouillages techniques et de marchés dérivés. D’abord, un support technique clé a été franchi. Le prix du Bitcoin est tombé sous sa moyenne mobile sur 365 jours (actuellement autour de 102 000 dollars), une ligne de support historique qui jouait un rôle crucial dans ce cycle. Ne pas avoir réussi à repasser au-dessus de ce seuil augmente le risque d’une correction plus profonde, et prive les haussiers d’une base de confiance pour lancer une nouvelle offensive à court terme.

Ce qui a un effet de gel encore plus direct, c’est l’échéance massive d’options. Plus tard cette semaine, pour une valeur nominale dépassant 230 milliards de dollars, les options Bitcoin arriveront à expiration. Une telle masse d’options oblige généralement les market makers à effectuer des opérations de couverture complexes, limitant fortement la capacité du marché à prendre des positions directionnelles, renforçant ainsi l’impasse actuelle. Les traders ont tendance à réduire leurs positions avant des événements risqués majeurs, adoptant une attitude d’attentisme, ce qui entraîne une baisse de la volatilité et un volume d’échanges faible.

Facteurs principaux de « gel » du marché Bitcoin actuel

• Perte du support technique : chute sous 102 000 dollars et la moyenne mobile sur 365 jours.
• Pression dérivée : échéance de plus de 230 milliards de dollars d’options, limitant la prise de position.
• Environnement de liquidité : la saison des fêtes de fin d’année réduit la liquidité, amplifiant la volatilité.
• Problème central : absence de acheteurs clairs, prêts à entrer massivement à ces niveaux.

De plus, la saison des fêtes elle-même, avec sa liquidité réduite, freine davantage l’activité du marché. Mais tous ces facteurs ne font que mettre en lumière une problématique plus profonde : l’absence d’un acheteur clair et volontaire pour soutenir le marché à ce moment précis. Que ce soit les investisseurs à long terme en attente de prix plus bas ou les institutions réglementées et conformes, tous adoptent une posture d’attentisme. Ce vide de la demande acheteuse empêche toute tentative de rebond de se concrétiser, et le prix évolue en range peu enthousiaste. Ce « triple verrou » formé par les niveaux techniques, les événements dérivés et la saisonnalité enferme temporairement le Bitcoin dans sa position actuelle.

Analyse des flux : vente par les détenteurs à long terme et retrait des fonds institutionnels

Au-delà des verrouillages techniques, la structure des flux financiers constitue une cause plus profonde de la faiblesse du Bitcoin. Une tendance persistante est la vente régulière par les détenteurs à long terme. Pratik Kala, gestionnaire de portefeuille chez Apollo Crypto, souligne que la trajectoire du prix du Bitcoin cette année est clairement déconnectée du « cycle de nouvelles extrêmement haussières » qui entoure cet actif. Il attribue cette divergence à la distribution continue par les premiers détenteurs (cash-out), ainsi qu’à plusieurs ventes forcées, notamment lors de la chute brutale d’octobre, qui empêchent toute impulsion durable de rebond.

Kala pense que la majorité de cette pression de vente a probablement été libérée, et que le Bitcoin « évolue dans une fourchette de valeur », ce qui pourrait préparer le terrain pour une meilleure performance en 2026. Cependant, ce processus de « rotation » exerce indéniablement une pression à la baisse à court terme. Les premiers investisseurs transfèrent leurs positions à de nouveaux entrants ou traders, ce qui, bien que potentiellement bénéfique pour une croissance saine à long terme, s’accompagne d’un certain inconfort.

Par ailleurs, le flux de fonds vers les ETF Bitcoin spot, considéré comme un indicateur clé de la demande institutionnelle, a connu une inversion inquiétante. Au quatrième trimestre, ces produits ont globalement enregistré des sorties nettes, contrastant avec la forte affluence du premier semestre. Cela indique qu’une partie des capitaux institutionnels réalise des profits ou se retire temporairement pour réévaluer leurs positions ou gérer la liquidité de fin d’année. La faiblesse de cette demande institutionnelle prive le marché d’un support solide, qui avait alimenté la hausse lors du précédent cycle haussier.

En résumé, le marché traverse une période de « transition » : les profits réalisés par les premiers investisseurs ne sont pas encore totalement écoulés, tandis que la nouvelle vague d’investisseurs institutionnels ou de petits investisseurs n’a pas encore repris son élan. La narration du « or numérique » est momentanément défaillante (les flux vers l’or physique augmentent), tout comme celle des « actifs technologiques risqués » (qui sous-performent le Nasdaq). Le Bitcoin, dans cette configuration, a perdu pour l’instant sa capacité à attirer de nouveaux flux. Ce vide narratif, combiné à la pression vendeuse, explique la faiblesse actuelle du marché.

Silence et valeur : le Bitcoin pourra-t-il rebondir en 2026 ?

Malgré cette période de silence frustrante, la cyclicité du marché et l’analyse de certains investisseurs professionnels laissent entrevoir une possibilité de rebond en 2026. La « période de silence » actuelle peut être vue comme un test de résistance nécessaire et une reconstruction de la structure du marché. La correction brutale des prix et la liquidation de l’effet levier ont éliminé les bulles et les instabilités. La distribution continue par les premiers détenteurs, si elle pèse sur le prix, indique aussi un transfert de capitaux des « mains faibles » (spéculateurs à court terme) vers des « mains fortes » (nouveaux investisseurs à long terme ou institutions), ce qui est souvent un signe de formation d’un fondement solide pour un marché à long terme.

Pratik Kala d’Apollo Crypto évoque la notion de « zone de valeur ». Si le Bitcoin a déjà intégré la majorité de la pression de vente, les inquiétudes macroéconomiques et la faiblesse des narratifs, il pourrait être en train de former un point d’entrée attractif pour une position à long terme. Historiquement, après de fortes corrections et une longue période de consolidation, le Bitcoin a tendance à accumuler de l’énergie pour amorcer une nouvelle phase haussière. Les catalyseurs potentiels incluent : 1) un changement de politique monétaire macroéconomique, notamment un tournant accommodant de la Fed pour soutenir la liquidité ; 2) des innovations sectorielles, comme l’émergence de nouvelles applications ou une clarification réglementaire mondiale ; 3) un nouveau flux de capitaux vers les produits financiers traditionnels, comme la croissance continue des ETF existants ou l’approbation de nouveaux types de produits.

Pour les investisseurs, la stratégie actuelle pourrait nécessiter patience et sélection. Avant la confirmation d’un signal technique clair (par exemple, un rebond solide au-dessus de la moyenne mobile sur 365 jours) ou l’apparition d’un catalyseur fondamental, le marché pourrait continuer à évoluer en range. Intégrer le Bitcoin dans un portefeuille diversifié, en profitant de la « zone de valeur » pour des achats progressifs, semble une approche prudente face à l’incertitude. Il est également crucial de suivre l’évolution des flux de capitaux, notamment si les ETF retrouvent une tendance à l’entrée nette, et si les données on-chain montrent que les détenteurs à long terme arrêtent de céder et commencent à accumuler. La « période de silence » de 2025 pourrait bien préparer le terrain pour un rebond plus retentissant en 2026. L’attention du marché n’a jamais disparu, elle attend simplement une raison suffisamment convaincante pour repartir à la hausse.