Bien que le Bitcoin ait connu une correction de plus de 30 % au cours des 10 dernières semaines, ce qui a effrayé de nombreux investisseurs, les données off-chain montrent que l'étincelle du marché positions long semble ne pas s'être éteinte.
Selon les données de Glassnode, la “capitalisation réalisée (Realized Cap)” du Bitcoin reste fermement ancrée à un niveau historique de 1,125 trillion de dollars, ce qui indique qu'il n'y a pas eu de retrait massif de capitaux sur le marché, suggérant que la tendance haussière demeure solide.
Contrairement à ce que nous voyons souvent en termes de « capitalisation boursière » (Market Cap, prix actuel x circulation totale), cet indicateur off-chain a une valeur de référence supérieure. La « capitalisation boursière réalisée » calcule la valeur totale de chaque Bitcoin en fonction du « prix à la dernière fois qu'il a été déplacé sur la chaîne », éliminant ainsi les éléments de spéculation à court terme, et reflète le « coût réel investi par les investisseurs » et « l'état réel des flux de capitaux ».
En d'autres termes, lorsque la capitalisation boursière fluctue fortement avec le prix des jetons, la capitalisation boursière réalisée reste élevée, ce qui indique que les détenteurs de jetons refusent de vendre et qu'il n'y a pas eu de grandes liquidations de pertes.
Selon les données de la société d'analyse blockchain Glassnode, même si le Bitcoin a chuté de plus de 30 % par rapport à son sommet historique d'octobre, la “capitalisation boursière réalisée” n'a pas seulement diminué, mais a même continué à grimper pendant la période de correction, pour se stabiliser récemment autour de 1,125 trillion de dollars.
Cette tendance rappelle la situation lors de l'éclatement de la “panique des tarifs” en avril de cette année. À l'époque, le Bitcoin avait chuté à 76 000 dollars, mais le niveau des fonds off-chain n'avait pas diminué, puis le prix du jeton a rebondi fortement et a atteint un nouveau sommet.
En revanche, lors du marché baissier de 2022, alors que le prix des jetons s'effondrait, la confiance des investisseurs s'est effondrée, entraînant une vente massive des positions long, ce qui a fait chuter la capitalisation boursière réalisée de 470 milliards de dollars à 385 milliards de dollars. Cependant, le marché n'a pas encore montré ce type de comportement de panique “grande fuite” ou “capitulation collective”.
C'est pourquoi les analystes ont commencé à remettre en question la théorie du “cycle de 4 ans” vénérée par le monde de la crypto.
« Le récit du cycle de 4 ans » ébranlé, surprise en 2026 ?
Le directeur de recherche en Europe de la société de gestion d'actifs Bitwise, Andre Dragosch, a déclaré que le Bitcoin pourrait très probablement se libérer des contraintes du “cycle de 4 ans” et connaître une flambée inattendue en 2026.
Il explique que, dans un contexte où l'économie mondiale montre de la résilience et où les principales banques centrales continuent de baisser les taux d'intérêt, la courbe des rendements a tendance à s'aplanir et la liquidité globale s'élargit. Un tel environnement tend souvent à affaiblir le dollar, et l'expérience historique nous dit qu'un “dollar faible” est favorable aux actifs risqués comme le Bitcoin.
À mon avis, le prix actuel du Bitcoin sous-estime sévèrement l'environnement économique global actuel, comparable à la période de récession due à la pandémie de COVID-19 et à la panique du marché provoquée par l'effondrement de FTX. Mais maintenant, il n'y a pas de signes de récession économique aux États-Unis, au contraire, nous pouvons voir des signes d'une nouvelle accélération de la croissance.
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