Institutionalisation et utilité sont en train de remodeler la dynamique du marché. Les flux de capitaux, autrefois alimentés par la narration, l’effet de levier et la spéculation à court terme, sont en train d’être remplacés par des « utilités vérifiables » telles que les cadres réglementaires conformes, la garde, les mécanismes de market making, les produits ETF, la compensation en stablecoins et la tokenisation d’actifs.

En collaboration avec DL Research, Bybit a lancé le « Rapport mondial sur le classement des Crypto-monnaies 2025 ». Voici une lecture simple, compréhensible et approfondie.
(Précédent : Bybit a été élu « Meilleur exchange centralisé » et « Meilleur exchange en Amérique Latine » par BeInCrypto)
(Contexte supplémentaire : Ben Zhou prévoit que dans cinq ans, la distinction entre « finance traditionnelle » et « Crypto » disparaîtra : Bybit construit un écosystème de trading clair, efficace et le plus fiable)

Table des matières

• La transition silencieuse du pouvoir financier mondial

  • Voir la vérité derrière les données
  • Qu’est-ce que l’évaluation en quatre dimensions de Bybit x DL Research ?

• La rivalité États-Unis / Singapour et la percée européenne

  • Singapour : le phare mondial de l’adoption institutionnelle (Ranking #1)
  • États-Unis : le dilemme institutionnel des géants du capital (Ranking #2)
  • Lituanie : le bastion européen à l’ère MiCA (Ranking #3)
  • Suisse : la forteresse cryptographique de la banque traditionnelle (Ranking #4)
  • Émirats arabes unis : le hub de la tokenisation reliant l’Asie, l’Europe et l’Afrique (Ranking #5)

• La polarisation de l’économie cryptographique

  • Le jeu des pays riches : valorisation et diversification
  • Les marchés émergents comme bouée de sauvetage, focalisés sur la fonctionnalité

• Trois forces qui redéfinissent le marché

  • RWA : le cheval de Troie de l’entrée institutionnelle
  • Stablecoins : la compétition monétaire et la révolution des paiements
    Le développement des stablecoins entre dans une nouvelle phase, avec la localisation et la différenciation fonctionnelle.

• Perspectives futures et opportunités stratégiques pour Taïwan

  • Perspective 2026 : arbitrage réglementaire et migration vers la conformité

  • Leçons pour Taïwan

• Conclusion

Voir la vérité derrière les données

Indicateurs traditionnels

Depuis longtemps, l’évaluation du marché des Crypto se limite souvent à une seule métrique, principalement le volume de trading sur les échanges centralisés (CEX) ou la valeur totale verrouillée (TVL) sur la chaîne. Cette méthode comporte un biais de survivance important. Elle surestime l’influence des pays développés (États-Unis, Royaume-Uni) disposant de grandes réserves de capitaux, tout en négligeant les progrès réels en termes d’adoption institutionnelle, culturelle et d’utilité de base.

Par exemple, un volume élevé dans un pays peut simplement indiquer la présence de quelques grands fonds quantitatifs ou market makers, sans que la population ou les entreprises locales aient intégré la Crypto dans leur économie quotidienne. Chainalysis privilégie une approche basée sur « l’adoption grassroots », ce qui favorise des pays comme l’Inde, le Pakistan ou le Vietnam. Cependant, cette perspective peut aussi sous-estimer les infrastructures des marchés financiers matures.

Qu’est-ce que l’évaluation en quatre dimensions de Bybit x DL Research ?

Pour une vision plus complète, le « Rapport mondial sur le classement des Crypto-monnaies 2025 » introduit un système d’évaluation plus nuancé, basé sur quatre piliers clés (Four Key Pillars), visant à capturer la « profondeur » plutôt que la simple « largeur ».

Elle rivalise avec des géants comme les États-Unis. Dans le monde de la Crypto, l’avenir ne dépend pas uniquement du capital de Wall Street, mais aussi de la conception et de l’intégration des systèmes sociaux.

La rivalité États-Unis / Singapour et la percée européenne

######1）**

Singapour remporte la première place avec une note de 7.5, ce qui n’est pas une réussite à court terme, mais le fruit d’une stratégie à long terme.

• Régulation en tant que service (Regulation as a Service) : La Monetary Authority of Singapore (MAS) n’est pas seulement un régulateur, mais aussi un guide pour l’industrie. Grâce à une législation claire sur les services de paiement (PSA) et un cadre final pour la régulation des stablecoins, Singapour offre une prévisibilité élevée aux entreprises. Le « Project Guardian » de MAS, qui pilote la tokenisation d’actifs et leur intégration dans le système bancaire traditionnel, a directement favorisé la croissance du marché RWA local.
• Haute pénétration et identité culturelle : Plus de 11% des résidents de Singapour détiennent des actifs cryptographiques. Cela reflète une forte culture financière numérique, où la Crypto est une composante standard d’un portefeuille diversifié. Sur les indicateurs de « participation culturelle » et « pénétration utilisateur », Singapour obtient des scores quasi parfaits.

新加坡：制度化採用的全球燈塔（Ranking ####2）

Malgré la deuxième place (7.3), les États-Unis restent le marché le plus influent au monde.

• Effet de capitation du capital : L’approbation des ETF spot sur le Bitcoin et la loi GENIUS font des États-Unis un aimant pour le capital institutionnel. Le pays domine toujours en volume de trading DeFi, en flux vers les CEX, et en adoption du Lightning Network.
• L’incertitude réglementaire : Contrairement à Singapour, la régulation américaine est marquée par une lutte d’autorités (SEC vs CFTC). Cette incertitude n’empêche pas l’afflux de capitaux, mais augmente les coûts de conformité.
  Les données de Chainalysis confirment que, bien que la valeur des services institutionnels soit très élevée, l’adoption grassroots est limitée, ce qui pose des défis pour les nouveaux entrants.

美國：資本巨人的制度困境（Ranking ####3）

L’essor de la Lituanie (score 6.3) est l’une des découvertes les plus impressionnantes du rapport. En tant que petit pays balte avec quelques millions d’habitants, la Lituanie a su exploiter le cadre européen MiCA pour se positionner comme porte d’entrée du marché unique européen, attirant ainsi des entreprises financières étrangères.

• Analyse stratégique : La Lituanie a construit un système financier ouvert et une population digitalisée. Pour les plateformes et fournisseurs de services souhaitant opérer en conformité avec l’UE, la procédure d’enregistrement et d’obtention de licences est efficace et peu coûteuse.
• Effet de levier : Bien que le volume de transactions domestiques soit limité, la délivrance de licences rayonne sur tout le marché européen. Cela montre que, dans l’économie numérique, la compétitivité juridique (Jurisdictional Competitiveness) prime sur la taille démographique.

立陶宛：MiCA 時代的歐洲橋頭堡（Ranking ####4）

La Suisse incarne un autre modèle européen, celui de l’infrastructure d’élite (Elite Infrastructure).

• Indépendance par rapport à MiCA : La Suisse, forte de sa tradition bancaire privée et de l’écosystème early adopter de Zug, a développé un cadre réglementaire de haut niveau, indépendant de l’UE.
• Économie de la confiance : La Suisse repose sur la « confiance ». Face à la crise de confiance mondiale envers les exchanges centralisés, ses services de garde bancaire de niveau institutionnel sont une valeur refuge pour les capitaux. La politique, l’infrastructure de garde et la recherche y bénéficient d’une « légitimité culturelle » inégalée.

瑞士：傳統銀行業的加密堡壘（Ranking ####5）

Le succès des Émirats arabes unis (UAE) réside dans leur positionnement géostratégique précis. Ils ne sont pas seulement un centre régional MENA, mais aussi un pont de la finance tokenisée reliant l’Asie, l’Europe et l’Afrique.

• Effet du cadre VARA : La Dubai Virtual Asset Regulatory Authority (VARA) offre un cadre réglementaire flexible pour les entreprises.
• Système dual : La dynamique crypto des UAE repose sur un système dual, avec d’un côté des projets pilotés par le gouvernement pour la tokenisation d’actifs, et de l’autre une utilisation par les travailleurs étrangers pour les transferts (Remittance-driven usage). Cela leur permet d’obtenir des scores élevés dans « innovation institutionnelle » et « utilité grassroots ».

**阿聯酋：連接亞歐非的代幣化樞紐（Ranking # La polarisation de l’économie cryptographique

Le WCR 2025 révèle une structure de développement mondiale très diversifiée : les pays à revenu élevé privilégient l’investissement, tandis que les pays à revenu faible ou intermédiaire ont une approche plus « nécessaire ». Certains marchés, comme les Émirats, le Brésil ou Hong Kong, combinent politiques favorables et forte participation des retail, se situant entre « investissement » et « nécessité ». Ces pays utilisent la Crypto pour répondre à leurs besoins locaux tout en soutenant le commerce transfrontalier et la circulation des capitaux, avec une régulation claire et flexible.

Le jeu des pays riches : valorisation et diversification

Dans des pays comme les États-Unis, Singapour ou la Suisse, la pénétration utilisateur et la clarté réglementaire sont fortement corrélées.

• Motivation : La principale raison de détenir des Crypto est la diversification de portefeuille. Mots-clés : ETF, rendement DeFi, RWA.
• Comportement : La fréquence de trading peut ne pas être très élevée (car le paiement par carte ou électronique est déjà très développé), mais le montant par transaction est important, souvent lié à des produits institutionnels.

Les marchés émergents comme bouée de sauvetage, axés sur la fonctionnalité

Dans des pays comme le Vietnam (ranking 9), les Philippines ou le Nigeria, l’adoption de la Crypto est ascendante (bottom-up).

• Cas du Vietnam : Malgré une absence de soutien officiel comparable à Singapour, le Vietnam figure dans le top 20 mondial (4e selon Chainalysis), grâce à une forte activité grassroots et à l’utilisation d’outils décentralisés.

• Besoins fonctionnels : La Crypto y sert à lutter contre l’inflation, contourner les contrôles de capitaux ou remplacer le système bancaire. La population y a un taux d’utilisation bancaire nettement inférieur à celui des pays riches.

  Cela explique pourquoi, dans la « participation au trading », de nombreux pays en développement obtiennent des scores supérieurs à ceux des pays avancés. Les données Chainalysis montrent une croissance de 69% de l’activité on-chain en APAC, alimentée par cette forte demande grassroots.

Trois forces qui redéfinissent le marché

Les données du rapport montrent que la Crypto traverse une transition de la spéculation vers l’utilité, principalement dans ces trois domaines :

RWA : le cheval de Troie de l’entrée institutionnelle

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) n’est plus une utopie.

• Croissance explosive : Depuis janvier 2024, la valeur totale on-chain des RWA, hors stablecoins, a augmenté de 63%, atteignant 25,7 milliards de dollars.
• Catégories d’actifs : Les obligations d’État américaines (U.S. Treasuries) et le crédit privé (Private Credit) dominent. La taille du crédit privé est d’environ 15,6 milliards de dollars, celle des obligations américaines tokenisées d’environ 6,7 milliards.

Cela marque le début de l’intégration des actifs tokenisés dans la gestion courante des marchés financiers. Pour les pays à forte préparation institutionnelle (États-Unis, Singapour, Lituanie), ce sera la plus grande croissance des prochaines années.

Stablecoins : la compétition monétaire et la révolution des paiements

Le développement des stablecoins entre dans une nouvelle phase, avec la localisation et la différenciation fonctionnelle.

• Démondialisation : Bien que les stablecoins liés au dollar (USDT, USDC) restent majoritaires, certains pays explorent des stablecoins adossés à leur monnaie locale pour réduire leur dépendance au dollar et préserver leur souveraineté monétaire.
• Moteur des paiements : Dans le paiement cryptographique mondial, les stablecoins dominent. Le rapport TRM Labs indique que, entre janvier et juillet 2025, le volume des transactions en stablecoins a dépassé 4 trillions de dollars, un record historique.

Paiement en crypto on-chain : la financiarisation du marché du travail
C’est peut-être la donnée à plus forte portée sociale du rapport : la proportion de professionnels recevant une partie de leur salaire en Crypto est passée de 3% l’an dernier à 9,6% cette année.

• Moteur : principalement alimentée par les stablecoins (plus de 90%), concentrée sur des économies comme les Émirats, les Philippines, le Kenya ou le Brésil, où la demande de transferts internationaux est forte.
• Résolution des problèmes : pour les freelances dans les marchés émergents, recevoir un salaire transfrontalier via la blockchain évite des frais élevés et des délais de plusieurs jours. La crypto offre une alternative instantanée, à faible coût, et permet d’atténuer certains risques d’inflation locaux, illustrant une adoption « par nécessité ».

Perspectives futures et opportunités stratégiques pour Taïwan

2026 : arbitrage réglementaire et migration vers la conformité

Le rapport prévoit qu’en 2026, l’arbitrage réglementaire sera une réalité marquante. Les pays qui établiront des cadres clairs et des infrastructures solides pourront capter des revenus fiscaux, attirer les talents et stimuler l’innovation. Ceux qui maintiennent des politiques restrictives ou floues risquent de voir leur marché et leur capital s’évaporer (migration vers des juridictions plus avancées).

Avec la mise en œuvre complète de MiCA en Europe et la loi GENIUS aux États-Unis, la standardisation réglementaire mondiale s’accélère. La compétition future portera sur l’optimisation des coûts de conformité et l’efficacité de la mise en œuvre des modèles d’affaires.

Leçons pour Taïwan

En tant que composante clé de la chaîne d’approvisionnement technologique mondiale, comment Taïwan peut-elle se positionner face aux tendances du WCR 2025 ? Voici quelques recommandations :

2. S’inspirer du « Regulation as a Product » de Singapour : Taïwan est encore en phase d’exploration réglementaire. La réussite de Singapour montre que des règles claires ne freinent pas l’innovation, mais attirent le capital conforme. Taïwan doit accélérer la mise en place d’une législation spécifique pour la Crypto, afin d’offrir un cadre clair aux acteurs.
3. S’inspirer de la « stratégie de niche » de la Lituanie : La Lituanie a prouvé qu’un petit pays peut devenir un hub régional grâce à un système de licences flexible. Taïwan peut se concentrer sur la tokenisation d’actifs (immobilier, énergie verte, etc.) ou sur le développement d’un écosystème de développeurs Web3, pour devenir un centre de talents en Asie.
4. Adopter la force des stablecoins pour les paiements : Étant donné la position stratégique de Taïwan dans le commerce mondial, explorer des solutions de paiement transfrontalier en stablecoins pour les entreprises pourrait considérablement améliorer la fluidité des flux financiers, en cohérence avec les tendances RWA et paiements.

Conclusion

Le « Rapport mondial sur le classement des Crypto-monnaies 2025 » n’est pas une simple note, mais plutôt une esquisse de ce que sera le futur du marché financier. La période de la spéculation est révolue, l’ère institutionnelle est à nos portes.

Dans cette nouvelle ère, ceux qui sauront intégrer efficacement la blockchain dans le cadre juridique et économique auront le leadership pour la prochaine décennie. Pour Taïwan, il est temps de cesser d’attendre et de participer activement à la reconstruction des infrastructures financières mondiales.