Probabilité d'augmentation des taux de la Banque du Japon à 98 % ! La malédiction historique de Bitcoin de chute de 20 % se répète-t-elle ?

La Banque du Japon s’apprête à tenir une réunion de politique monétaire les 18 et 19 décembre. Le marché prédictif Polymarket donne une probabilité de 98% à une augmentation des taux, contre seulement 2% pour un maintien des taux inchangés. Le marché anticipe une hausse de 25 points de base, portant le taux directeur à 0,75%, un niveau inédit depuis près de 20 ans. Les analystes avertissent que si l’histoire se répète, le prix du bitcoin pourrait tomber en dessous de 70 000 dollars, la vague de dénouement des positions en arbitrage sur le yen étant la menace principale.

Les craintes du marché derrière la probabilité de 98% d’une hausse des taux

(Source : Polymarket)

Le marché prédictif Polymarket indique actuellement une probabilité de 98% que la Banque du Japon augmente ses taux, cette unanimité extrême en soi est un signal d’alerte. Lorsqu’une expectation du marché est fortement alignée, cela signifie souvent que cette anticipation est déjà pleinement intégrée dans les prix, mais cela laisse aussi une marge pour le « gap d’anticipation ». Si la BOJ décide effectivement de relever ses taux, un rebond « baissier » pourrait se produire après la hausse ; mais si la déclaration de politique monétaire adopte un ton plus hawkish que prévu, cela pourrait déclencher des ventes supplémentaires.

Le marché anticipe une hausse de 25 points de base, portant le taux directeur à 0,75%, un niveau record depuis près de 20 ans. Bien que ce taux reste relativement bas comparé à d’autres grandes banques centrales, il revêt une importance symbolique pour le Japon, qui a longtemps maintenu une politique ultra-accommodante. Cela marque la fin officielle de l’ère des taux négatifs et zéro, et un retour à une normalisation de la politique monétaire.

Le gouverneur de la BOJ, Ueda Kazuo, est central dans la dynamique de cette anticipation de hausse. Il a laissé entendre que l’inflation s’est maintenue au-dessus de l’objectif de 2% pendant plus de trois ans, fournissant une justification solide pour une hausse. Selon un rapport de Reuters publié vendredi, le marché a déjà largement intégré une hausse à 0,75%. Toutefois, le rapport indique également qu’avec cette mesure, le coût d’emprunt au Japon resterait encore relativement bas selon les standards mondiaux, mais que la BOJ pourrait insister sur le fait que l’environnement monétaire restera accommodant, et que l’ampleur future des hausses dépendra de la réaction de l’économie à chaque augmentation.

L’ambiance de tension sur les marchés financiers mondiaux, notamment sur le marché des cryptomonnaies, s’intensifie. Le bitcoin est considéré comme l’un des actifs risqués susceptibles d’être le plus impactés cette semaine, car la majorité des observateurs pensent que la hausse des taux japonaise est presque inévitable, et que ce changement de politique pourrait devenir un facteur clé déterminant la tendance de marché à la fin de l’année.

La réaction en chaîne de la vague de dénouement des positions en arbitrage sur le yen

Le Japon a longtemps été une source majeure de capitaux à faible coût à l’échelle mondiale. Depuis des décennies, les investisseurs institutionnels empruntent en yen à des taux très faibles, puis investissent dans des actions, obligations et cryptomonnaies à travers le monde, formant ce qu’on appelle le arbitrage en yen. Cependant, avec la hausse des rendements obligataires japonais, l’attractivité de ces stratégies diminue, et la structure du marché commence à changer.

L’effet direct de la hausse des taux par la BOJ est la hausse du coût de l’emprunt. Lorsque le taux d’intérêt en yen passe de proche de zéro à 0,75%, la marge de profit de ces arbitrages est comprimée. Plus important encore, une hausse des taux s’accompagne souvent d’une appréciation du yen, ce qui entraîne des pertes de change. Par exemple, si une institution emprunte 100 yen pour investir dans le bitcoin, une appréciation de 5% du yen contre le dollar nécessiterait un remboursement avec 5% de coûts supplémentaires en change, même si le prix du bitcoin reste stable. Cette double pression pousse à la liquidation des positions.

Les trois impacts de la hausse des taux de la BOJ sur le bitcoin

Augmentation du coût d’emprunt : Le passage du taux yen de proche de zéro à 0,75% comprime directement la marge des arbitrages

Risque de pertes de change : La hausse des taux renforce le yen, ce qui oblige les institutions à faire face à des pertes de change lors du remboursement, forçant à une liquidation anticipée

Resserrement de la liquidité mondiale : La réallocation des capitaux vers le Japon réduit la liquidité des actifs risqués mondiaux, le bitcoin étant fortement impacté

Les marchés anticipent un resserrement de la politique monétaire et s’inquiètent de l’impact potentiel de ces arbitrages en yen, qui soutiennent la liquidité des actifs risqués mondiaux, y compris les cryptomonnaies. Certains analystes avertissent qu’une hausse continue des rendements obligataires pourrait forcer la liquidation de positions à effet de levier en yen, ce qui entraînerait une vente massive d’actifs risqués, le bitcoin étant souvent la première victime en raison de sa sensibilité à la liquidité.

La règle d’or : trois hausses de taux passées ont toujours fait chuter le bitcoin

(Source : Merlijn The Trader)

Les inquiétudes du marché reposent sur l’expérience passée. En examinant les réactions du marché après plusieurs hausses de la BOJ, le bitcoin a toujours connu des corrections significatives. Après la hausse de mars 2024, le bitcoin a chuté d’environ 23%, puis de 25% après la hausse de juillet de la même année, et après la hausse de janvier 2025, il a brièvement plongé de plus de 30%. Ces données historiques rendent les investisseurs particulièrement prudents face à la réunion de cette semaine.

Certains traders pensent qu’une corrélation forte s’est établie entre la hausse des taux de la BOJ et la baisse du bitcoin. Des analystes avertissent que si l’histoire se répète, le prix du bitcoin pourrait chuter rapidement après l’annonce, même casser la barrière symbolique des 70 000 dollars, ce qui représenterait une baisse d’environ 20% par rapport à son niveau actuel. Récemment, le bitcoin est passé sous la barre psychologique des 90 000 dollars, illustrant une attitude plus prudente du marché.

Cependant, tous ne partagent pas un point de vue pessimiste. L’analyste macro Quantum Ascend avance une perspective différente, selon laquelle si la hausse des taux japonaise se produit simultanément à une baisse des taux par la Fed, cela pourrait en réalité créer une opportunité haussière à moyen et long terme pour les cryptomonnaies. Dans ce scénario, la baisse des taux par la Fed favoriserait la liquidité en dollars, tandis que la hausse progressive du yen par la BOJ pourrait renforcer la devise japonaise, sans pour autant entraîner un resserrement global de la liquidité. Certains estiment que ces dynamiques pourraient entraîner un transfert de capitaux vers des actifs à potentiel de hausse asymétrique.