Il n’y a pas de mythe des tokens à x100, seulement une vision à long terme : pourquoi le Web3 européen mérite-t-il d’être réévalué par tous ?

Titre original : Le continent décentralisé, le véritable visage du Web3 européen

Auteur original : Ada, TechFlow

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Reprise : Daisy, Mars Finance

Après cinq ans d’entrepreneuriat dans l’industrie Web3 européenne, Ah Feng est récemment rentré à Pékin. Durant ces années, il a fait la navette entre l’Allemagne et la France, organisé de nombreux événements de networking, et rencontré un groupe de professionnels Web3 qui, comme lui, entreprennent en Europe.

Lorsqu’il évoque le marché Web3 européen, le jugement d’Ah Feng est direct : c’est une terre fertile pour les idéalistes. Si le pur idéalisme n’a pas permis à l’Europe de dominer la carte mondiale des crypto-monnaies, il n’a pas non plus ébranlé leur foi dans l’idéalisme Web3.

De la “Crypto Valley” de Zoug en Suisse, à l’incubateur Station F à Paris ; de la Berlin Blockchain Week à la communauté d’innovation DeFi d’Amsterdam, ce vieux continent continue d’écrire, à sa manière, une histoire du crypto bien différente de celle des États-Unis ou de l’Asie.

Lorsque l’on détourne un instant les yeux de la frénésie crypto des États-Unis, du Japon, de la Corée ou du Moyen-Orient pour se tourner vers cette région relativement calme, une question émerge : quelle est donc la spécificité de l’Europe sur la carte mondiale des crypto-monnaies ?

Le continent décentralisé

Pour résumer l’industrie crypto européenne en une phrase, Ah Feng n’hésite pas : “décentralisation”.

Cette décentralisation signifie, d’une part, qu’il n’y a pas de culte du leader unique.

Aux États-Unis, beaucoup entrent sur le marché sous l’influence de fondateurs vedettes ou de leaders d’opinion. En Europe, la plupart le font par conviction pour la vie privée, les protocoles ouverts et le libre marché. Leurs motivations sont plus pures : pour nombre d’entrepreneurs, gagner de l’argent n’est même pas la priorité, ils veulent “faire quelque chose qui en vaut la peine”.

D’autre part, l’Europe n’a pas non plus de centre géographique absolu. Chaque pays, chaque ville a sa propre identité, tissant ensemble une carte Web3 fragmentée mais nuancée.

Commençons par l’Allemagne.

L’Allemagne n’est pas un pays de mégalopoles, et son industrie est très dispersée. De nombreuses entreprises de rang mondial sont installées dans de petites villes, et la plus grande, Berlin, ne compte qu’un peu plus de 3 millions d’habitants, soit l’équivalent d’une ville moyenne en Chine.

Ses longs hivers et son ambiance relativement introvertie en font un paradis pour les ingénieurs. Les Allemands préfèrent rester à l’intérieur pour peaufiner la technologie ; la R&D y est très forte. À Berlin, lors des conférences, une chose saute aux yeux : il y a toujours plus de techniciens que de commerciaux.

“Il y a très peu d’Allemands qui choisissent de faire du business, la plupart font de la recherche ou du développement”, explique Mike, qui travaille sur un projet de portefeuille crypto en Allemagne.

La France, elle, affiche un style tout à fait différent.

En France, une grande partie des professionnels de la crypto viennent des secteurs traditionnels de la grande consommation, de la mode ou du luxe. Durant les années fastes des NFT, de nombreux cadres des départements marketing, branding ou business de grandes entreprises comme L’Oréal ou LV ont été attirés par le secteur. Excellant dans le réseautage et le développement de marché, ils occupent naturellement des rôles plus commerciaux dans le Web3 : négociation de partenariats, lancement de projets, animation de communautés, prospection commerciale.

Le troisième pays, c’est la Suisse, dont le mot-clé est “neutralité”.

La Suisse dispose d’un cadre réglementaire clair et accueillant, et d’une fiscalité relativement souple sur les crypto-monnaies, ce qui la rend idéale pour l’implantation d’organisations à but non lucratif ou d’instituts de recherche. C’est ce cadre stable et prévisible qui a attiré des fondations Web3 telles qu’Ethereum ou Solana.

Enfin, Lisbonne au Portugal.

La notoriété de Lisbonne dans le Web3 tient pour beaucoup à ses habitants.

Le Portugal offre des visas pour nomades digitaux et des “golden visas”, combinés à un climat agréable et un coût de la vie faible, ce qui attire de nombreux Américains ayant déjà fait fortune dans le Web3.

Beaucoup n’ont plus à se soucier de la gestion quotidienne de projets, ayant déjà amassé suffisamment d’argent ; ils choisissent donc de s’installer à Lisbonne pour profiter d’une retraite paisible, tout en participant à des investissements, des événements ou des activités communautaires.

Le tempérament technique de l’Allemagne, le flair commercial de la France, l’avantage réglementaire de la Suisse et la culture numérique de Lisbonne forment ensemble le puzzle fragmenté de l’industrie Web3 européenne.

L’élégance des “vieilles fortunes” de la crypto

Pour beaucoup, le Web3 évoque d’abord les États-Unis, Hong Kong ou Singapour, mais selon Ah Feng, la sensibilité et la demande des Européens pour la décentralisation et la vie privée ne sont pas moindres, voire supérieures.

Parmi les dix premiers projets classés par TVL, la moitié sont européens. Cela tient à la fois à la culture ingénieur et à la volonté européenne de soutenir l’innovation, même sans retour immédiat.

“Avant, on jugeait un projet à sa capacité à être listé sur Binance. Aujourd’hui, on regarde s’il génère des flux de trésorerie positifs, si quelqu’un l’utilise. En Europe, une fois la cible trouvée, la concurrence n’est pas aussi féroce qu’aux États-Unis ou en Asie : les Européens gèrent cela comme un bon business, sans la tentation de ‘faire un coup et partir’.”

Ah Feng ajoute : “De plus, même si les bases de mathématiques des Européens ne sont pas extraordinaires, ils sont très enclins à approfondir les sujets, ce qui fait émerger de nombreuses petites équipes qualitatives, souvent prospères.”

Dans l’ensemble, le Web3 reste un secteur de niche en Europe. Le taux de pénétration y est d’environ 6% : sur 100 personnes, seules 6 utilisent des crypto-monnaies, un chiffre nettement inférieur à celui des États-Unis ou de l’Asie, avec un public âgé de 25 à 40 ans.

Contrairement aux habitudes de trading à haute fréquence et à effet de levier des marchés coréen ou asiatique, la majorité des Européens n’y engagent pas tout leur patrimoine. Pour eux, la crypto est un choix dans la diversification des actifs, non un pari de toute une vie.

Cela s’explique par l’histoire et la structure du patrimoine européen. Beaucoup ont déjà connu différentes formes de spéculation et ne sont pas obsédés par l’enrichissement rapide.

Dans les cercles fortunés, la richesse provient souvent d’un patrimoine familial accumulé sur le long terme ; ils sont donc plus enclins à “mettre un bitcoin de côté pour la prochaine génération” qu’à croire en l’ascension sociale via un jeton à x100 ou x1000.

Autre contrainte : la plupart des plateformes réglementées ne proposent pas de fort effet de levier, et les produits dérivés y sont très limités, ce qui réduit mécaniquement la tentation du “all-in”.

Cela ne veut pas dire pour autant que les Européens n’aiment pas le trading. Au contraire, en fonction du cycle, des comportements intéressants émergent : quand le marché est mauvais, ils travaillent localement ; quand il s’améliore, ils s’installent dans des pays à coût de vie plus bas pour trader à plein temps.

“L’an dernier, j’ai rencontré un Italien vivant en Suisse : chaque année, il travaille quatre mois dans un restaurant suisse, puis passe les huit mois restants en Thaïlande et aux Philippines, quatre mois dans chaque pays, à trader la crypto à temps plein”, raconte Ah Feng.

La vague des stablecoins

Comme ailleurs, les stablecoins sont considérés en Europe comme l’une des pistes les plus prometteuses, et quasiment toutes les banques y travaillent. Mais les raisons de cet engouement diffèrent de celles de l’Asie ou des marchés émergents.

La première raison est l’infrastructure de paiement.

L’UE ne dispose toujours pas d’un système de paiement et de règlement véritablement unifié et autonome, s’appuyant massivement sur Visa et Mastercard. Pour beaucoup d’Européens, cela signifie que leur économie dépend d’un réseau bâti à l’étranger. D’où la volonté, tant des législateurs que du secteur bancaire, de développer un système de règlement proprement européen, et les stablecoins, ainsi que leur infrastructure de règlement on-chain, s’imposent comme une option discutée.

La seconde motivation vient de la géopolitique et des délocalisations industrielles.

Après le déclenchement de la guerre russo-ukrainienne, les prix de l’énergie et les coûts de production ont explosé, accentuant la pression sur l’industrie manufacturière traditionnelle, poussant nombre d’usines à migrer vers l’Asie-Pacifique. Avec cette mondialisation, la fréquence et la complexité des règlements transfrontaliers ne cessent d’augmenter, rendant cruciale la question de l’efficacité des règlements entre différentes devises et réglementations.

Face aux virements bancaires traditionnels, les règlements on-chain via stablecoins offrent des avantages évidents en termes de vitesse et de coût.

Troisième évolution : le changement durable du comportement des consommateurs.

Depuis la pandémie, les Européens achètent massivement en ligne, souvent sur des plateformes où les vendeurs sont internationaux. Pour que cette mécanique transfrontalière, multi-fuseaux horaires et multi-devises fonctionne sans friction, il faut des moyens de paiement plus légers, moins chers et plus rapides. Les stablecoins s’imposent alors par leur praticité.

Mais la mise en œuvre n’est pas simple.

Le système bancaire européen est très traditionnel, avec beaucoup d’établissements centenaires, peu enclins à adopter rapidement des technologies nouvelles. Avant l’arrivée de Trump au pouvoir, le secteur financier européen était plutôt hostile ou indifférent envers les crypto-monnaies.

Le véritable changement est intervenu lorsqu’ils ont pris conscience que le capital et les grands acteurs américains investissaient massivement dans la crypto.

Problème : la plupart des professionnels de la finance traditionnelle n’ont jamais expérimenté la crypto, ne connaissent pas les wallets, l’interaction on-chain, ni les protocoles DeFi. Lorsqu’ils doivent apprendre, ils se tournent d’abord vers les cabinets de conseil, eux-mêmes souvent très traditionnels.

“Je vois un grand marché, mais ces Européens traditionnels risquent de mettre longtemps à comprendre ; tout dépendra d’éventuelles pressions extérieures”, estime Vanessa, professionnelle Web3 installée en Europe depuis des années.

Vanessa explique que les modes du métavers et des NFT, très populaires en Europe auparavant, se sont éteintes. Les Européens avaient aussi un fort engouement pour BTCFi, soutenant ces projets en temps et en argent, mais ils ont réalisé que ces derniers ne généraient pas de cash-flow significatif, et que prêter du bitcoin pour quelques points d’intérêts annuels pouvait entraîner de gros risques, alors qu’il est plus sûr de simplement conserver ses bitcoins. L’engouement pour BTCFi s’est donc également estompé.

Sur les vraies opportunités du Web3 européen, Ah Feng est simple : “L’Europe a deux grands atouts : près de 600 millions d’habitants, et la plupart vivent dans des pays développés.”

Dans les pays en développement, les revenus mensuels ne dépassent parfois pas quelques centaines de dollars, alors que ceux des Européens sont 5 à 8 fois supérieurs. À cible équivalente, plus la clientèle est aisée, plus elle est susceptible de payer pour un produit ou un service, et plus le potentiel de gains est élevé.

Comment taxer ?

Le 20 avril 2023, le Parlement européen a adopté à 517 voix la loi MiCA (Markets in Crypto-Assets), le cadre réglementaire le plus complet à ce jour pour les actifs numériques, couvrant les 27 pays membres de l’UE, ainsi que la Norvège, l’Islande et le Liechtenstein de l’EEE.

L’article 98 de MiCA, combiné à la huitième directive sur la coopération administrative en matière fiscale (DAC8) et aux particularités nationales, forment un système fiscal complexe mais de plus en plus clair. Un principe général s’impose : les transactions en crypto-monnaies sont exonérées de TVA.

Malgré ce principe, chaque pays conserve ses spécificités. L’Allemagne et la France sont très représentatives dans la régulation crypto, et font office de cas d’école.

L’Allemagne a été le premier pays à reconnaître officiellement la légalité du trading de crypto-monnaies comme le bitcoin, et possède le plus grand nombre de nœuds Bitcoin et Ethereum après les États-Unis.

En Allemagne, les crypto-monnaies sont considérées comme “biens privés”, et la fiscalité concerne principalement l’impôt sur le revenu, la TVA et certains impôts spécifiques.

Après plus d’un an de détention, les gains à la revente sont exonérés d’impôt sur le revenu ; en dessous d’un an, jusqu’à 45% d’impôt sont dus.

En utilisant des crypto-monnaies pour acheter des biens ou services, si la valeur du jeton a augmenté, la plus-value est imposable ; mais après un an de détention, elle est exonérée.

Pour le staking, le prêt, les airdrops, l’administration fiscale allemande exige une déclaration et le paiement de l’impôt sur le revenu ; le minage, lui, est assimilé à une activité commerciale, soumise à la taxe professionnelle.

En France, les crypto-monnaies sont considérées comme des biens meubles, et la fiscalité y est plus lourde, sans exonération pour la détention longue.

La TVA y est traitée comme en Allemagne, mais les plus-values de trading sont taxées à 30%. Si l’activité est jugée professionnelle, l’impôt sur les bénéfices industriels et commerciaux s’applique, à un taux potentiellement plus élevé. Toutefois, seuls les profits issus de la vente contre monnaie fiat sont imposés, et un seuil d’exonération de 305 euros existe.

Les entreprises de minage doivent déclarer leurs revenus comme BNC (bénéfices non commerciaux), à 45%. Les mineurs non commerciaux gagnant moins de 70 000 euros peuvent prétendre à certains allègements, mais ceux considérés comme activités commerciales en sont exclus.

Au-delà de la fiscalité, d’autres mesures réglementaires se mettent progressivement en place. Pour Vanessa, c’est la meilleure période : avec la montée en régime de la conformité, plus d’acteurs réfléchissent à une exploitation pérenne, construisant des entreprises à revenus stables, plutôt que des projets centrés sur le lancement de jetons.

Aux yeux de beaucoup, le Web3 européen paraît calme, sans les histoires spectaculaires de tokens à x100, ni les émotions des marchés hyper-volatils.

Mais, sous un autre angle, ce terreau où se mêlent idéalisme et institutionnalisme voit éclore un autre type d’entreprise et de participant crypto. Ils se soucient de l’adoption de leur produit, de la viabilité de leur projet, et de la capacité à trouver un modèle économique durable dans un environnement strictement réglementé.

On peut donc croire qu’en ces terres idéalistes, de nouvelles espèces crypto tout à fait singulières verront le jour.