Derrière le « rebond du mardi » des actifs à risque mondiaux : le « changement majeur » du géant de la gestion d’actifs Vanguard

Rédigé par : Ye Zhen

Source : Wall Street Insights

Mardi, le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies ont mené le rebond des actifs à risque, portés par un virage majeur de la part du géant mondial de la gestion d’actifs Vanguard.

Après la chute brutale de lundi, le Bitcoin a regagné avec force le seuil des 90 000 dollars mardi, enregistrant une hausse quotidienne de plus de 6 %, tandis que l’Ethereum est repassé au-dessus des 3 000 dollars.

Dans le même temps, Trump a laissé entendre que son conseiller économique Kevin Hassett pourrait être un candidat potentiel à la présidence de la Fed. Parallèlement, la stabilisation des adjudications d’obligations japonaises a mis sous pression les rendements des bons du Trésor américain et l’indice du dollar, qui ont légèrement reculé. L’anxiété liée à la liquidité s’est atténuée, ce qui a favorisé un rebond notable des actifs à risque à l’échelle mondiale.

Mardi, Vanguard a confirmé que ses clients peuvent désormais acheter des ETF et des fonds communs de placement en cryptomonnaies tiers, tels que l’iShares Bitcoin Trust ETF de BlackRock, via sa plateforme de courtage. Il s’agit de la première fois que ce géant de la gestion d’actifs, réputé pour son approche d’investissement conservatrice, ouvre un canal d’investissement en cryptomonnaies à ses 8 millions de clients de courtage en direct.

L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a souligné que c’est le parfait exemple de « l’effet Vanguard » : dès le premier jour de ce revirement, le Bitcoin a bondi à l’ouverture de Wall Street, tandis que l’IBIT de BlackRock a vu son volume de transactions dépasser le milliard de dollars dans les 30 premières minutes, démontrant que même les investisseurs conservateurs souhaitent apporter une dose de piment à leur portefeuille.

Vanguard avait jusque-là fermement refusé de s’engager dans le domaine des cryptomonnaies, estimant que les actifs numériques étaient trop spéculatifs et volatils, ce qui ne correspondait pas à sa philosophie de portefeuille équilibré à long terme. Ce revirement reflète la pression persistante de la demande, tant de la part des particuliers que des institutions, ainsi que la crainte de manquer une opportunité de croissance rapide du marché.

Au moment où BlackRock connaît un succès retentissant grâce à son ETF Bitcoin, le relâchement de la ligne dure de Vanguard fidèle au « Bogleisme » sur cette nouvelle classe d’actifs aura un impact profond sur les flux de capitaux à venir.

Le grand tournant de Vanguard : de la « résistance » à « l’ouverture »

Le moteur central du retournement du sentiment du marché réside dans l’évolution d’attitude du deuxième plus grand gestionnaire d’actifs mondial, Vanguard. Selon Bloomberg, depuis mardi, Vanguard permet à ses clients disposant d’un compte de courtage d’acheter et de négocier les principaux ETF et fonds communs de placement investis en cryptomonnaies (comme l’IBIT de BlackRock).

Cette décision constitue un compromis évident. Depuis l’approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, Vanguard interdisait ce type de produits sur sa plateforme, invoquant « la forte volatilité et la nature spéculative des actifs numériques, incompatibles avec un portefeuille d’investissement à long terme ». Mais, à mesure que les ETF Bitcoin attiraient des dizaines de milliards de dollars et que l’IBIT de BlackRock atteignait 70 milliards de dollars même après correction, la demande persistante des clients (particuliers comme institutionnels) a contraint Vanguard à changer de cap.

Par ailleurs, le PDG actuel de Vanguard, Salim Ramji, était auparavant cadre chez BlackRock et fervent défenseur de la technologie blockchain ; sa nomination est également considérée comme un facteur interne ayant contribué à ce changement de politique. Andrew Kadjeski, dirigeant chez Vanguard, souligne que les ETF de cryptomonnaies ont passé l’épreuve de la volatilité et que les processus de gestion sont désormais mûrs.

Toutefois, Vanguard conserve une certaine retenue : la société précise ne pas prévoir, pour l’instant, de lancer ses propres produits d’investissement en cryptomonnaies, et les produits cryptos à effet de levier ou inversés restent exclus de sa plateforme.

Vers une redistribution des cartes dans la rivalité des deux géants

Cette initiative projette à nouveau sur le devant de la scène la rivalité de plus de trente ans entre Vanguard et BlackRock. Selon l’ouvrage « ETF : la première leçon de l’investissement mondial », les deux sociétés incarnent des philosophies et des modèles économiques diamétralement opposés.

BlackRock incarne la « méthode ». Son fondateur, Larry Fink, est issu des meilleurs traders obligataires, et l’ambition de BlackRock était de « faire de meilleures transactions ». Son atout : un puissant système de gestion des risques, Aladdin, ainsi qu’une gamme de produits très diversifiée. La marque iShares de BlackRock propose plus de 400 ETF couvrant toutes les classes d’actifs mondiales. Pour BlackRock, l’ETF est un outil au service des besoins de trading et de construction de portefeuille des clients, sans exclusion de classe d’actifs. Qu’il s’agisse de promouvoir l’investissement ESG pour éviter les « risques climatiques » ou de lancer en premier l’ETF Bitcoin (IBIT atteignant 10 milliards de dollars en seulement 7 semaines, dépassant de loin les prévisions de Vanguard et pulvérisant le record de 3 ans de l’ETF or), BlackRock s’efforce toujours d’être le meilleur « vendeur de pioches » du marché.

Vanguard, lui, reste fidèle à la « voie ». Bien que son fondateur John Bogle soit décédé, son esprit demeure au cœur de la société : le meilleur choix à long terme pour l’investisseur est de détenir un indice couvrant l’ensemble du marché, et la mission de Vanguard est de réduire les coûts au maximum. Grâce à sa structure unique de « propriété commune », Vanguard affiche des frais extrêmement faibles, avec seulement une petite centaine d’ETF, principalement axés sur des indices larges comme le VOO et le VTI. Sa clientèle cible est constituée d’investisseurs long terme sensibles aux frais et de conseillers financiers.

Les différences entre les deux sociétés se manifestent clairement sur les ETF Bitcoin au comptant. BlackRock a déposé sa demande dès juin 2023, et son IBIT a dépassé les 10 milliards de dollars d’actifs en 7 semaines, battant de 3 ans le record de l’ETF or GLD. Vanguard, de son côté, n’autorise que cette semaine à ses clients la négociation de produits cryptos tiers.

Le marché est pragmatique. Alors que la part de marché de Vanguard sur le marché américain des ETF ne cesse de se rapprocher, voire de surpasser celle de BlackRock, l’ETF Bitcoin au comptant devient une variable clé. Face à l’avance considérable de BlackRock sur les actifs numériques et à la forte demande de diversification de la clientèle, Vanguard a finalement assoupli sa position sur les canaux de transaction.

Ce changement de politique cryptomonnaie chez Vanguard, bien que tardif, ne saurait ignorer le potentiel de demande de ses 8 millions de clients directs. Cette évolution pourrait non seulement influencer les flux de capitaux à court terme, mais aussi redéfinir la dynamique de la concurrence à long terme entre les deux géants.