Le prix de l'Ethereum a augmenté de 15 % par rapport à un creux de 2 623 dollars vendredi dernier, mais les indicateurs des produits dérivés montrent que les traders restent prudents. Depuis le début de la semaine, la demande pour les positions longues en éther avec effet de levier est presque nulle, et le taux de financement des contrats à terme perpétuels est proche de zéro, alors que normalement ce taux devrait se situer entre 6 % et 12 %. Selon les données de DefiLlama, la valeur totale verrouillée (TVL) de l'Ethereum a chuté à 72,3 milliards de dollars, en baisse de 27,5 milliards de dollars par rapport à la fin du mois d'octobre.
La chute soudaine d'octobre frappe la confiance, le taux d'intérêt de financement tombe à zéro
(source : Laevitas)
Depuis lundi, la demande pour des positions à effet de levier sur Ethereum (ETH) est presque nulle, et le taux de financement des contrats à terme perpétuels le confirme. Normalement, ce taux devrait se situer entre 6 % et 12 % pour compenser le coût du capital. Cependant, une grande partie de l'hésitation actuelle du marché est due à l'incertitude qui a suivi l'effondrement d'octobre. Le 10 octobre, le prix de l'Ethereum a chuté de 20 %, déclenchant une liquidation massive sur les plateformes de trading centralisées et décentralisées, ce qui a gravement affecté la confiance des traders.
Les taux d'intérêt proches de zéro signifient que les traders entrant en long sur Ethereum n'ont presque pas besoin de payer les coûts de détention, ce qui devrait être une condition extrêmement attrayante dans un environnement de marché normal. Cependant, même dans ces conditions favorables, la demande de leviers longs reste morose, montrant que les traders manquent d'une confiance extrême dans l'évolution à court terme d'Ethereum. Cette situation est rare dans l'histoire d'Ethereum, et n'apparaît généralement que lors de périodes de panique extrême sur le marché ou lorsque la tendance s'inverse clairement.
（source : Nansen）
La chute de 20 % du 10 octobre a été le détonateur direct de cette crise de confiance. Ce flash crash a non seulement entraîné des pertes de liquidation de plusieurs milliards de dollars, mais plus important encore, il a détruit la confiance des traders dans la stabilité des prix de l'Ethereum. De nombreux acheteurs à effet de levier ont été liquidés lors de cette chute, subissant de lourdes pertes. Cette expérience traumatisante a rendu les traders survivants extrêmement prudents lorsqu'il s'agit de rétablir des positions longues à effet de levier.
Signification du taux d'intérêt de financement des contrats à terme perpétuels
Niveau normal : 6 % à 12 % annuel, montrant une demande Entrer en long saine
Niveau actuel : proche de 0 %, indiquant que la demande d'Entrer en long a presque disparu.
Taux d'intérêt négatif : Les vendeurs à découvert doivent payer les acheteurs, ce qui indique que le sentiment baissier domine.
Taux d'intérêt zéro : le marché est en attente, ni les haussiers ni les baissiers ne souhaitent établir de grandes positions.
D'un point de vue plus profond, le taux d'intérêt de financement à zéro pourrait également refléter les préoccupations du marché concernant les fondamentaux d'Ethereum. Bien que le prix ait rebondi de 15 % par rapport à son point le plus bas, ce rebond manque de soutien du marché des dérivés, ce qui signifie qu'il pourrait n'être qu'un rebond technique ou un rebond de survente à court terme, et non le début d'un retournement de tendance. Sans le soutien de fonds à effet de levier, la durabilité et l'intensité du rebond seront limitées.
TVL big dump 275 milliards de dollars formant un cycle de rétroaction négatif
Selon les données de DefiLlama, la valeur totale verrouillée du réseau Ethereum est passée de 99,8 milliards de dollars le 9 octobre à 72,3 milliards de dollars. La diminution des dépôts a encore aggravé la pression à la baisse sur le prix de l'Éther, les investisseurs se préparant à une demande faible. La perte de 27,5 milliards de dollars de TVL équivaut à une perte d'environ 27,6 % de la valeur verrouillée, ce qui représente un flux de capitaux extrêmement significatif sur le marché DeFi.
La baisse du TVL créera un cycle de rétroaction négatif. Lorsque des fonds sont retirés des protocoles DeFi d'Éthereum, la liquidité et le taux d'intérêt des protocoles diminuent, ce qui attire encore plus d'utilisateurs à retirer leurs investissements à la recherche d'alternatives à plus haut rendement. De plus, la baisse du TVL réduira également l'utilisation du réseau Ethereum, diminuant la demande de transactions et les frais de Gas, ce qui impactera ensuite le volume de destruction d'ETH et l'effet déflationniste.
La mise à niveau EIP-1559 d'Ethereum a introduit un mécanisme de destruction des frais de Gas, ce qui, en théorie, permet à l'ETH de devenir un actif déflationniste lorsque l'utilisation du réseau est élevée. Cependant, lorsque l'activité du réseau diminue, la quantité détruite diminue, et l'émission d'ETH pourrait dépasser la quantité détruite, redevenant ainsi un actif inflationniste. Ce changement de déflation à inflation pourrait avoir un impact négatif sur la confiance des détenteurs à long terme.
Bien que le volume des transactions reste stable, les frais du réseau Ethereum ont chuté de 13 % au cours de la dernière semaine. Ce désalignement inquiète les investisseurs, car la diminution des dépôts sur le réseau pourrait créer un cycle de rétroaction négatif, entraînant finalement une chute du prix de l'ETH. Un volume des transactions stable mais des frais en baisse peuvent signifier que la structure des transactions a changé, avec un plus grand nombre de transactions se déplaçant vers des solutions de couche 2 ou d'autres chaînes, tandis que l'intensité d'utilisation du réseau principal diminue.
La faiblesse de cette activité en ligne affecte non seulement les prix, mais reflète également la pression concurrentielle sur l'écosystème Ethereum. Des chaînes concurrentes comme Solana, Base et Arbitrum attirent de plus en plus d'utilisateurs et de développeurs, et la part de marché d'Ethereum est en train d'être érodée. Si cette tendance se poursuit, la proposition de valeur à long terme d'Ethereum pourrait être remise en question.
Le ratio long/court des traders de haut niveau montre que les baleines sont à la baisse
Les traders de premier plan d'OKX ont réduit leur exposition longue sur l'Éther après avoir agrégé les positions au comptant, à terme et sur marge. Le rapport long/court actuel indique que les positions courtes représentent 23 %. Plus important encore, les baleines et les teneurs de marché n'ont pas réussi à maintenir un effet de levier long efficace à plusieurs reprises, ce qui indique qu'ils manquent clairement de confiance.
Les traders de haut niveau sont généralement le groupe le plus professionnel et le mieux informé sur le marché, et la direction de leurs positions a souvent une signification d'indicateur avancé. Lorsque ces traders se tournent collectivement vers les positions courtes ou réduisent leurs positions longues, cela prédit généralement un changement significatif dans la tendance du marché. Un ratio de 23 % de positions courtes n'est pas extrême dans un marché normal, mais combiné avec d'autres indicateurs tels que des taux d'intérêt de financement à zéro et une baisse du TVL, ce chiffre apparaît beaucoup plus pessimiste.
Les grands baleines et les teneurs de marché ont plusieurs fois échoué à maintenir un levier haussier efficace, ce détail mérite une attention particulière. Cela signifie que ces grands participants ont tenté d'entrer en long sur Ethereum, mais ont finalement choisi de clôturer ou de réduire leurs positions. Ce comportement pourrait refléter qu'ils ont constaté une profondeur de marché insuffisante, un soutien à l'achat faible, ou ont perdu confiance dans la tendance à court terme en raison de certaines informations internes.
Le marché du travail américain faible affaiblit la demande d'actifs risqués
(source : Réserve fédérale)
Une autre raison qui rend les traders d'Ethereum inquiets est la faiblesse du marché de l'emploi américain. Selon un rapport de Yahoo Finance, certaines entreprises attribuent les licenciements à l'augmentation des coûts d'exploitation, tandis que la paralysie du gouvernement américain se prolonge jusqu'au 12 novembre, entraînant une baisse des dépenses des consommateurs. Reuters a rapporté que des entreprises basées aux États-Unis ont annoncé des licenciements de plus de 25 000 personnes en novembre.
Selon des rapports, Adam Sarhan, PDG de 50 Park Investments à New York, a déclaré : “Il n'y aura pas de licenciements massifs lorsque l'économie est forte.” Si les licenciements s'accélèrent, cela pourrait davantage nuire à la confiance des consommateurs et exercer une pression sur les actifs risqués, y compris Ethereum. Le gouvernement américain doit continuer à augmenter sa dette pour maintenir la croissance économique, car le ralentissement des recettes fiscales et la hausse des coûts dépassent l'élan de la croissance économique.
Bien que l'environnement du marché du travail faible ait affecté le sentiment du marché, la faiblesse économique pourrait également inciter la Réserve fédérale à adopter une position monétaire plus accommodante. De plus, après l'inversion de la tendance à la baisse de l'activité économique provoquée par la fermeture du gouvernement américain qui a pris fin le 12 novembre, le sentiment de couverture a quelque peu diminué. Historiquement, les crypto-monnaies ont bénéficié de ce type d'environnement de marché ; cependant, l'incertitude actuelle concernant la situation de l'emploi aux États-Unis continue d'affaiblir la confiance des traders.
Avant que les principales banques centrales n'injectent de nouvelles liquidités pour soutenir la croissance économique mondiale, il est encore incertain de savoir si Ethereum pourra revenir à 4 000 $. Actuellement, les investisseurs semblent plus préoccupés par les actions technologiques et le marché obligataire, ce qui limite l'espace de hausse à court terme pour Ethereum. Les traders attendent une clarification de la situation et ont besoin de nouvelles liquidités pour reconstruire leur confiance dans la récente hausse d'Ethereum.
