Le premier spectacle de l'ETF DOGE de Grayscale rencontre un froid, quelle en est la raison ?

Auteur : Blockchain Chevalier

Le 24 novembre, l'ETF Dogecoin (GDOG) de Grayscale a été lancé sur l'Arca de la Bourse de New York, mais a rencontré un “démarrage froid”.

Le volume des transactions sur le marché secondaire le premier jour n'était que de 1,41 million de dollars, bien en dessous des prévisions des analystes de Bloomberg qui s'élevaient à 12 millions de dollars, et les flux nets de capitaux étaient de 0, ce qui signifie qu'aucun nouveau capital n'a été injecté dans cet écosystème. Cette performance met en évidence que la demande pour les produits réglementés est gravement surestimée.

Le refroidissement de GDOG contraste fortement avec les cas de succès de la même période. L'ETF Solana (BSOL), lancé fin octobre, a attiré 200 millions de dollars de flux de fonds dès la première semaine, la raison principale étant ses attributs utilitaires de rendement de staking, offrant aux investisseurs traditionnels un mécanisme d'investissement difficilement accessible directement.

GDOG n'offre qu'une exposition à l'émotion sociale, en tant que produit de spot ordinaire, son actif sous-jacent est déjà répandu sur des plateformes de détail comme Robinhood, manquant de “prime d'entrée” et de soutien aux revenus, ce qui limite son attractivité pour les institutions.

De plus, les caractéristiques mêmes de MEME entraînent des risques supplémentaires. Bien que le volume quotidien d'échanges de Dogecoin atteigne 1,5 milliard de dollars, il est sujet à de fortes fluctuations déclenchées par des événements.

En même temps, la création de grandes positions nécessite l'achat d'une énorme quantité de DOGE, ce qui pourrait faire monter le prix au comptant ; tandis que si le marché des cryptomonnaies s'effondre pendant la pause du FNB, le prix pourrait s'écarter considérablement de la valeur nette d'inventaire après la reprise des échanges. Ces risques amènent les traders à considérer le GDOG comme un outil de trading à court terme, plutôt que comme un actif à long terme.

Le refroidissement de GDOG n'est pas un événement isolé, mais un avertissement de surapprovisionnement dans l'industrie. Au cours des six prochains jours, 5 ETF cryptographiques au comptant seront lancés (y compris des produits liés à Chainlink et XRP), et au cours des 6 mois suivants, plus de 100 ETF sur un seul jeton devraient être lancés.

Mais l'environnement actuel du marché est extrêmement défavorable. Au cours de la semaine se terminant le 24 novembre, les produits d'investissement en actifs numériques ont enregistré des sorties nettes de 1,94 milliard de dollars.

Cette inadéquation entre l'offre et la demande cache des risques structurels. Si même des actifs MEME de haute notoriété comme le Dogecoin ne parviennent pas à attirer des souscriptions, les perspectives des « ETF à longue traîne » d'actifs à faible liquidité semblent encore plus sombres.

Une grande quantité de « ETF zombies » à faible échelle va disperser la liquidité du marché, augmenter la difficulté de gestion des stocks des teneurs de marché, ce qui pourrait entraîner une élargissement des écarts de prix lors des périodes de volatilité et une aggravation des erreurs de suivi.

La performance de GDOG au cours des deux prochaines semaines sera un test décisif pour l'industrie. Si le “zéro ajout” persiste, cela indique que le produit ne fait qu'absorber la demande existante sans créer de nouveaux influx, ce qui pourrait contraindre l'émetteur à ralentir le rythme de lancement des 100 ETF, voire provoquer une consolidation des canaux.

Bien que l'infrastructure et les autorisations réglementaires des ETF crypto soient en place, les investisseurs choisissent de sortir dans l'environnement morose actuel, et l'engouement précédent pour les émissions doit revenir à la rationalité.