Rétrospective » Momentum $MMT attaque surprise contre l'armée de l'air en pleine nuit, puis chute brutale ! Détails sur la liquidation des petits investisseurs pour 109 millions de dollars

Dans l’écosystème Sui, lors du TGE (Token Generation Event) de la DeFi flagship Momentum (MMT), le prix a été tiré de 0,34 USD à 4,40 USD avant de chuter brusquement, accompagné d’une chute de liquidations d’environ 109 millions de dollars, de pressions de vente à effet de levier élevé, et de squeezes sur les vendeurs à découvert. Les vendeurs à découvert sur les dérivés et les investisseurs particuliers poursuivant la hausse à des niveaux élevés ont subi des pertes importantes. (Résumé préalable : Les investisseurs particuliers ont investi 1,4 milliard de dollars pour acheter des altcoins, MegaETH, zkPass, Momentum ICO ont dépassé les attentes) (Contexte supplémentaire : x402, tutoriel de minting pour les nouvelles, navigateur de l’écosystème, suivi en temps réel des transactions… tout l’outillage organisé) Le 4 novembre, Momentum (MMT) a été listé simultanément sur plusieurs échanges, ce qui a rapidement déclenché une interaction entre le marché à terme et le marché au comptant. Le prix, passant d’un creux de 0,34 USD à un sommet de 4,40 USD, a ensuite rapidement reculé de 92%. Au cours de ce processus, une chute de liquidations d’environ 109 millions de dollars s’est produite, dont environ 102 millions de dollars de liquidations de vendeurs à découvert. Cet article, sous un regard d’enquête, reconstitue la trajectoire des prix, décompose les mécanismes de levier et d’offre de tokens, et analyse les risques rencontrés par les investisseurs particuliers lors du pic.

Aperçu de Momentum (MMT) : un flagship DeFi construit dans un contexte de forte anticipation, basé sur l’écosystème Sui, positionné comme un market maker centralisé (CLMM) et ses applications environnantes, avec de grandes attentes pour sa mise en œuvre et son expansion. Les indicateurs avant le TGE montraient un soutien institutionnel et une forte participation communautaire, avec des attentes de liquidité et de volume de trading élevés le jour de la cotation. Sur le plan économique, la structure de l’offre combinait une « offre principale verrouillée » et des « tokens déverrouillés pour la communauté », créant un mécanisme où la circulation limitée, combinée à une demande concentrée, pouvait rapidement faire accélérer le prix.

Le 4 novembre, lors du TGE, deux phases de pertes ont été observées. L’événement n’était pas simplement une vente massive ou un « pump and dump » (Pump & Dump). Au contraire, il s’agissait d’un événement à double sens, déclenché par plusieurs facteurs, entraînant des pertes importantes pour deux groupes d’investisseurs :

Première phase : squeeze sur les vendeurs à découvert liés aux produits dérivés (Short Squeeze). Dans les premières heures du lancement, en raison de stratégies agressives d’inscription sur les échanges, d’un modèle économique de tokens conçu pour dissuader la vente à découvert, et d’une demande de marché sous-estimée, les traders vendeurs à découvert ont été piégés. Les données confirment une chute de liquidations de 102 millions de dollars, générant une poussée haussière du prix de plus de 1180 %, passant de 0,34 USD à plus de 4,40 USD.

Deuxième phase : piège haussier pour les investisseurs particuliers (Retail Bull Trap). La forte hausse induite par le squeeze (indiquée par un +2000% sur certains tableaux de bord) a été mal interprétée par les investisseurs particuliers comme une forte demande et des fondamentaux solides. Beaucoup ont acheté à la hausse, motivés par la FOMO, près du sommet à 4,40 USD. Cependant, lorsque la dynamique de squeeze s’est épuisée, le prix a perdu sa seule impulsion haussière, et sous la pression de prises de bénéfices précoces, il s’est effondré de plus de 92 % en 24 heures, se stabilisant autour de 1,3 USD.

Analyse économique du token : offre verrouillée et piège de la communauté déverrouillée. La mécanique économique de MMT est au cœur de l’événement de squeeze. La supply totale est de 1 milliard de tokens. La circulation initiale lors du TGE représentait environ 17,5 % à 20,41 % de cette supply (soit 175 millions à 204 millions de tokens). La distribution comprenait :

• 0 % de déverrouillage pour l’équipe et les investisseurs précoces (VC), avec une période de cliff de 12 mois, puis une libération linéaire.
• La seule vente publique et airdrop déverrouillée à 100 % lors du TGE, constituant la seule partie en circulation.

Ce design économique est une « mécanique anti-vente lors du TGE », empêchant la pression de vente concentrée des « smart money » (VC et équipe). Les traders qui ont tenté de faire short sur MMT ont commis une erreur fatale : ils ont shorté un token sans vendeur principal (VC et équipe), dont la seule contrepartie était la communauté ayant souscrit à 1739 % de l’offre lors de l’ICO. La structure du marché lors du TGE était donc caractérisée par une demande d’achat très forte (soutien des VC, indicateurs on-chain, sur-adhésion de 1739 %) face à une offre limitée en vente (uniquement détenue par des membres de la communauté optimistes), créant un contexte parfait pour un squeeze.

Analyse des pertes des investisseurs : double impact sur vendeurs à découvert et acheteurs. L’événement TGE de Momentum a entraîné de nombreuses pertes pour différents groupes d’investisseurs, analysées comme suit :

• Première vague : pertes des traders de produits dérivés. Ces traders expérimentés ou imprudents ont subi une liquidation massive de 102 millions de dollars en quelques heures, leur erreur étant une anticipation erronée d’un « dump » lors du TGE. Leur levier élevé a amplifié leurs pertes, qui se sont transformées en achats forcés, alimentant la hausse irrationnelle du prix.

• Deuxième vague : pertes des investisseurs particuliers acheteurs lors du sommet. Leur erreur était une lecture erronée du signal de marché. La forte hausse (plus de 2000 %) a été perçue comme une demande solide, alors qu’elle était en réalité une réaction à un squeeze. En poursuivant leur achat à la hausse, ils ont été piégés lorsque le prix s’est effondré, avec des tokens à faible coût ou gratuits, et des vendeurs à découvert ayant épuisé leur marge.