Après des années de domination grâce au capital-risque, Coinbase relance l'idée que les projets crypto peuvent lever des fonds directement auprès des utilisateurs.
La bourse basée aux États-Unis a annoncé le 21 octobre qu'elle avait acquis Echo, la plateforme de financement participatif fondée par l'investisseur expérimenté Cobie, dans une transaction d'une valeur de 375 millions USD visant à reconstruire un marché des capitaux équitable, transparent et entièrement sur blockchain.
Coinbase a déclaré :
« Echo croit en la démocratisation des investissements à un stade précoce, afin que davantage de personnes puissent soutenir la génération des entreprises innovantes suivantes… L'intégration des outils d'Echo nous aidera à promouvoir la participation directe de la communauté, reliant le projet à des sources de financement entièrement on-chain »
Cette transaction place Coinbase au cœur d'une tendance qui redéfinit le financement des tokens. Echo a traité plus de 200 millions USD à travers 300 transactions, utilisant les produits Echo Private et Sonar – un outil de vente publique auto-hébergé.
Ces outils aident les projets à organiser des ventes de tokens en conformité avec la législation sans avoir à se fier à des launchpads centralisés ou à des allocations floues de fonds de capital-risque.
Echo conservera sa propre marque, mais Coinbase prévoit d'intégrer l'infrastructure de cette plateforme dans un pipeline complet, y compris l'échange et le réseau de couche de base-2. Grâce à cela, l'ensemble du processus de lancement, de levée de fonds et de transactions secondaires sera directement intégré sur la plateforme Coinbase.
Coinbase a déclaré que cette intégration élargira les jetons crypto aux titres tokenisés et aux actifs réels (RWA) à l'avenir.
De l'explosion des ICO à des launchpads régulés
L'acquisition d'Echo par Coinbase rappelle la frénésie des ICO ( de vente de tokens lors de l'introduction en bourse, similaire aux IPO sur le marché boursier ) de 2017-2018, lorsque les startups ont levé environ 20 milliards de dollars à l'échelle mondiale avant que le marché ne s'effondre sous la pression réglementaire.
Ensuite, le marché de la vente de tokens publics a été gelé pendant 5 ans, laissant la place aux tours de financement privés.
Passion de rechercher des ICO sur Google | Source : Tiger ResearchCependant, avec un cadre juridique de plus en plus clair dans le monde entier – y compris les États-Unis, MiCA en Europe, Singapour et les launchpads conformes à la KYC – le financement public revient de manière contrôlée.
Selon Tiger Research, les launchpads conformes ont généré des centaines de millions de dollars en 2025, avec des projets comme le token XPL de Plasma utilisant le système Sonar d'Echo pour finaliser les ventes sursouscrites.
L'achat d'Echo par Coinbase montre l'ambition de institutionnaliser cette tendance. En dirigeant les offres de vente de stade précoce via une bourse réglementée, cette entreprise publique peut présenter des projets vérifiés à 110 millions d'utilisateurs authentifiés, tout en ouvrant des opportunités légales pour les investisseurs individuels – qui auparavant n'étaient réservées qu'aux fonds de capital-risque.
Retour au financement participatif, mais pas comme en 2017
Est-ce un signe du retour de la folie des ICO ? Pas sûr.
Les analystes de Tiger Research estiment que l'environnement actuel se distingue par sa structure : une conformité légale plus stricte, des bénéfices plus faibles et une asymétrie d'information réduite.
Des launchpads comme Buidlpad en Corée du Sud montrent une bonne performance à court terme, mais le rendement moyen des tokens est juste en dessous de 5× – très modeste par rapport à l'augmentation de 100× de 2017.
En même temps, le chercheur Blockworks Carlos a commenté :
“Le marché des ICO est actuellement équilibré entre le risque de mauvais choix ( fondateur faible ) et le niveau de maturité du capital ( valorisation élevée ).”
Contexte de l'ICO | Source : Blockworks ResearchCependant, la demande de financement transparent on-chain reste très élevée. Le modèle d'Echo, avec le filtrage des participants, l'utilisation de contrats intelligents vérifiables et un tableau de capital (cap table) public, offre un cadre de conformité légale pour les investisseurs de détail.
Tiger Research a déclaré :
“Les launchpads publics rouvrent des opportunités d'investissement à un stade précoce, qui avaient été fermées. Ils offrent un chemin équitable et transparent pour les investisseurs individuels exclus des structures de marché centrées sur le capital-risque.”
Si elle réussit, Coinbase pourrait relier deux époques de la finance crypto : des ventes publiques hautement spéculatives qui ont attiré l'attention du public, aux marchés de tokens étroitement régulés sous surveillance mondiale.
Cependant, Tiger Research avertit que les défis restent importants. L'élargissement de la participation tout en maintenant l'efficacité de la sélection des fonds implique des conflits potentiels, rendant difficile l'équilibre entre l'inclusivité et le contrôle de la qualité.
Ils soulignent :
«Des critères trop transparents peuvent être exploités, tandis que des critères flous peuvent réduire la confiance.»
Pour équilibrer, il est nécessaire de continuer à améliorer à la fois sur le plan institutionnel et technique à mesure que l'industrie mature.
Thạch Sanh
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