Au 25 mai 2026, les données de marché Gate indiquent qu’Ethereum s’échange au-dessus de 2 100 $, avec un support intrajournalier clé situé entre 2 080 $ et 2 100 $. Malgré une récente correction de marché de plus de 15 %, ayant vu l’ETH passer d’un sommet proche de 2 425 $ début mai à environ 2 050 $, le seuil rond des 2 100 $ a démontré une forte résilience, tant sur le plan technique qu’on-chain.
Parallèlement, les données on-chain montrent que les adresses de type « baleine » accélèrent leur accumulation. Après que le ratio ETH/BTC a touché ses plus bas pluriannuels, le marché s’intéresse désormais à une éventuelle rotation vers les altcoins.
Pourquoi le seuil des 2 100 $ constitue-t-il la ligne de support la plus critique actuellement ?
D’un point de vue technique, le niveau des 2 100 $ est loin d’être anodin. La borne basse des bandes de Bollinger se situe autour de 2 015 $, tandis que la zone 2 080–2 120 $ a maintes fois prouvé sa solidité en tant que support lors de multiples tests de prix. Le MACD, sur les unités de temps 1h et 4h, montre une expansion synchronisée, ce qui suggère un affaiblissement progressif de la dynamique baissière à court terme.
Encore plus significative, la distribution des coûts on-chain. Les données URPD (UTXO Realized Price Distribution) révèlent une concentration importante d’adresses détentrices entre 2 080 $ et 2 150 $, formant une véritable « barrière de coût ». Lorsqu’Ethereum revient tester cette zone, les détenteurs entrés à des niveaux supérieurs se retrouvent en perte latente, incitant la plupart à conserver plutôt qu’à vendre à perte — ce qui réduit objectivement la pression vendeuse. Historiquement, lorsque l’URPD met en évidence une forte concentration de positions sur une plage de prix qui résiste à plusieurs reprises, la fiabilité du support s’en trouve renforcée, surtout si cela s’accompagne d’une baisse des volumes d’échange.
En outre, la profondeur des carnets d’ordres indique que les ordres d’achat en attente sont actuellement environ 2,1 fois supérieurs aux ordres de vente. Les taux de financement restent sains à 0,0072 %, sans excès ni déséquilibre marqué, ce qui suggère un effet de levier relativement maîtrisé sur le marché des produits dérivés. Ainsi, le seuil des 2 100 $ ne constitue pas seulement un niveau technique, mais un véritable point d’ancrage défini par la structure de détention on-chain, la profondeur du carnet d’ordres et le sentiment sur les dérivés.
Que révèlent les flux de capitaux des baleines sur le sentiment de marché ?
Les données on-chain mettent en lumière une tendance comportementale notable : les baleines accumulent autour des 2 100 $ à contre-courant du marché. Le gestionnaire d’actifs Bitmine a récemment retiré environ 44 523 ETH (soit près de 125,9 millions de dollars) des plateformes d’échange via de nouvelles adresses de portefeuille. Depuis le début de 2026, Bitmine a accumulé plus d’un million d’ETH, soit 4,37 % de l’offre en circulation d’Ethereum, ce qui en fait la deuxième plus grande trésorerie crypto d’entreprise au monde. Cette ampleur d’accumulation traduit une allocation institutionnelle de long terme, et non une spéculation à court terme. Les institutions privilégient le transfert des actifs hors des plateformes d’échange vers des solutions de stockage à froid ou de staking, réduisant ainsi directement l’offre négociable sur le marché secondaire.
Parallèlement, le suivi on-chain montre qu’un portefeuille de « baleine vétéran » — ayant déjà réalisé un rendement de 376x sur ses premiers investissements en ETH — a repris ses achats vers 2 050 $, avec des ordres unitaires dépassant 8 millions de dollars. Cette adresse avait précédemment vendu de l’ETH au-dessus de 2 850 $, rendant sa reprise d’achats d’autant plus significative. Une autre adresse, 0xEC7B…96F237, a ajouté 967 ETH à ses 3 845 ETH existants (coût moyen autour de 2 074 $), portant son total à 4 812 ETH.
Les données de Santiment révèlent également que les gros porteurs ont accumulé environ 140 000 ETH (soit 322 millions de dollars) début mai. Cette dynamique correspond à une stratégie d’« achat sur repli » lors des corrections de prix, typique des institutionnels. Bien que certaines baleines aient aussi distribué de l’ETH sur la même période, l’ampleur et la constance de l’accumulation dominent les dernières observations.
Le ratio ETH/BTC à ses plus bas pluriannuels annonce-t-il une fenêtre de rotation vers les altcoins ?
Le ratio ETH/BTC est actuellement au centre des discussions de marché. Le 21 mai, il a atteint un plus bas annuel autour de 0,027, soit son niveau le plus faible depuis près de dix mois. Sur des cycles plus longs, les sommets du ratio ETH/BTC sont en baisse constante : environ 0,08 en 2021, 0,06 en 2024, et désormais autour de 0,027.
Un ratio ETH/BTC historiquement bas n’est pas intrinsèquement haussier, mais il constitue un indicateur clé pour suivre la rotation des capitaux. Historiquement, après chaque halving de Bitcoin, le ratio entre dans une « phase de domination Bitcoin » durant 6 à 12 mois, suivie d’une phase plus favorable à l’ETH, portée par une meilleure liquidité macroéconomique et des catalyseurs propres à l’écosystème Ethereum. Actuellement, la préférence institutionnelle pour Bitcoin reste nette, la part de marché du BTC oscillant entre 58 et 60 %. Les flux des ETF confirment également une participation institutionnelle plus forte et des entrées plus soutenues sur les produits Bitcoin que sur ceux d’Ethereum.
Cependant, l’extrême faiblesse du ratio ETH/BTC crée les conditions d’un possible retournement de tendance. Si Ethereum retrouve de l’élan grâce à l’expansion continue des solutions Layer 2, à des catalyseurs liés aux ETF spot ou à des évolutions structurelles du rendement du staking, le ratio actuel pourrait marquer le début d’un cycle de rotation vers les altcoins. Il convient toutefois de rappeler que le redressement du ratio nécessite des catalyseurs tangibles, et non un simple retour vers la moyenne.
Quelles évolutions observe-t-on dans le positionnement sur le marché des dérivés ?
Les données sur les dérivés offrent souvent la lecture la plus directe du sentiment de marché, et plusieurs signaux du marché des dérivés Ethereum méritent attention. D’abord, les taux de financement des contrats perpétuels sont passés de négatifs (environ -0,007 %) à positifs (environ +0,004 %), indiquant un retour de la domination des positions longues. À mesure que les taux de financement repassent en positif, l’open interest a progressé d’environ 13 %, tandis que le volume des liquidations a chuté de 99,6 % par rapport à la moyenne sur trois mois — soit quasiment « zéro liquidation ». Cette structure d’« open interest en hausse avec liquidations faibles » suggère que les intervenants renforcent leurs positions avec un collatéral solide et une forte confiance dans la détention, plutôt que de recourir à un effet de levier excessif.
L’open interest total est également revenu de ses plus hauts historiques au-dessus de 60 milliards de dollars, pour se stabiliser entre 31 et 35 milliards. Le levier spéculatif a nettement reculé. Avec des positions stables et un prix consolidé autour de 2 100 $, le marché semble avoir absorbé la pression de levier précédente et se trouve désormais dans un état relativement équilibré.
Malgré ces signaux encourageants, il convient de surveiller les différences structurelles dans la répartition des positions selon les plateformes. Sur certains marchés, les taux de financement des contrats perpétuels ETH sont sensiblement plus élevés qu’ailleurs, créant des opportunités d’arbitrage mais aussi des concentrations de levier susceptibles d’engendrer des risques de liquidité. En cas de rupture des supports clés, ces positions concentrées pourraient provoquer des liquidations en cascade et accentuer la volatilité.
Comment la distribution on-chain des détenteurs définit-elle la zone de sécurité actuelle du prix ?
L’analyse URPD fournit un cadre clair pour comprendre la structure de détention actuelle sur Ethereum. On observe une « concentration monopic bas de fourchette » classique entre 2 080 $ et 2 150 $, c’est-à-dire qu’un volume important de positions est regroupé dans une bande de prix relativement étroite. Si le prix parvient à se stabiliser au-dessus de cette zone et amorce une reprise, elle devient une zone de support solide, la majorité des détenteurs se trouvant proche de leur prix de revient et donc peu enclins à vendre.
En approfondissant, les analystes on-chain identifient la zone des 1 800 $ comme seuil critique suivant, soutenue par le ruban de valorisation MVRV et une structure en triangle ascendant. D’autres poches de demande historiques existent à 1 584 $, 1 238 $ et 1 089 $, formant des « murs d’achat » successifs. À la hausse, le prix réalisé on-chain autour de 2 500 $ est considéré comme un seuil déclencheur de mouvements plus amples : si l’ETH parvient à reconquérir et tenir ce niveau, les objectifs suivants se situent vers 4 900 $ puis 5 900 $.
Les données URPD permettent aussi d’identifier les phases d’intention du capital. Une concentration monopic bas de fourchette, couplée à des sorties nettes continues des plateformes d’échange et à une augmentation des grandes adresses, signale généralement une accumulation active plutôt qu’une simple détention passive. Les données actuelles montrent une baisse des réserves d’ETH sur certaines plateformes, confirmant les retraits des baleines et renforçant la thèse de l’accumulation.
L’activité Layer 2 peut-elle soutenir la proposition fondamentale d’Ethereum ?
La logique de valorisation à long terme d’Ethereum est étroitement liée à la santé de son écosystème, le Layer 2 constituant désormais son principal moteur de croissance. Au premier trimestre 2026, la TVL totale des L2 a atteint environ 85 milliards de dollars, soit 68 % de l’écosystème Ethereum. Le volume quotidien de transactions a dépassé 15,8 millions — soit 12 fois celui du mainnet — tandis que le coût moyen par transaction est tombé à environ 0,02 $, soit 1/500e des frais du réseau principal. Le nombre d’adresses actives a atteint environ 4,2 millions, en hausse de 23 % sur un mois.
En termes de concurrence réseau, Base et Arbitrum concentrent à eux seuls plus de 77 % de la TVL totale des L2. La TVL de Base est passée d’environ 2,1 milliards de dollars en octobre 2024 à 10,7 milliards, avec un volume quotidien de transactions autour de 12,89 millions. Ces chiffres illustrent le passage du L2 d’une solution de scalabilité expérimentale à un véritable cœur d’exécution pour Ethereum.
En contrepartie, la migration massive de l’activité utilisateur vers les L2 a structurellement réduit la captation des frais par le mainnet Ethereum. Le revenu moyen on-chain du premier trimestre a reculé de 9 % sur un trimestre, avec une croissance annuelle en baisse de 64 %, traduisant un affaiblissement de la compétition pour l’espace de bloc sur le L1. Cela marque un changement profond du modèle économique d’Ethereum, la capture de valeur de l’ETH passant d’un modèle « high gas burn » à une « prime de sécurité du règlement L2 ». Reste à savoir si ce basculement pourra soutenir la valorisation de l’ETH sur le long terme, une question centrale dans les débats actuels du marché.
Quels risques structurels Ethereum affronte-t-il dans le contexte macroéconomique ?
L’incertitude macroéconomique constitue aujourd’hui la principale variable externe pour Ethereum. En avril 2026, l’inflation annuelle américaine (CPI) a atteint 3,8 %, un plus haut depuis mai 2023, et le PPI a bondi à 6,0 %. L’envolée de l’inflation et des coûts énergétiques liés à la géopolitique a fondamentalement modifié la trajectoire de la politique monétaire de la Fed — la probabilité implicite d’une hausse des taux en décembre 2026, selon le CME, est passée d’environ 2 % il y a un mois à près de 28 %, les anticipations passant d’une « baisse des taux cette année » à une « possible hausse ». La nouvelle présidente de la Fed, Walsh, a réaffirmé une posture restrictive : « Pas de baisse des taux tant que l’inflation n’est pas maîtrisée », et le resserrement de la liquidité mondiale ne devrait pas s’inverser à court terme.
Dans ce contexte macroéconomique, Ethereum a montré une volatilité supérieure à celle de Bitcoin. L’ETH a corrigé d’environ 17 % depuis son sommet de début mai, tandis que la baisse du Bitcoin s’est limitée à environ 10 %, reflétant la préférence institutionnelle pour les actifs les plus liquides et matures. Les flux entrants sur les ETF spot ETH ont été nettement plus faibles que sur les ETF Bitcoin, certaines périodes affichant même des sorties nettes.
Des préoccupations structurelles internes existent également au sein de l’écosystème Ethereum. Le cofondateur de Bankless a confirmé la vente de ses derniers ETH ; bien qu’il reste optimiste à long terme, cette annonce a quelque peu renforcé la perception d’un affaiblissement de la confiance chez certains soutiens historiques. Plusieurs chercheurs et contributeurs de la Fondation Ethereum ont aussi récemment quitté le projet, alimentant le débat sur son orientation stratégique.
Synthèse
Ethereum se trouve actuellement à un carrefour délicat : le support on-chain des 2 100 $ et l’accumulation des baleines offrent un coussin solide à la baisse, tandis que la contraction de la liquidité macro et la divergence des préférences institutionnelles limitent le potentiel haussier. Avec un ratio ETH/BTC à ses plus bas pluriannuels, toute amélioration du contexte macro ou tout nouveau catalyseur écosystémique pourrait ouvrir la voie à une rotation significative des capitaux ; en attendant, le marché devrait rester dans une phase de rotation structurelle et de consolidation dans une fourchette étroite.
FAQ
Q : Comment le niveau de support des 2 100 $ pour Ethereum a-t-il été établi ?
R : Le support des 2 100 $ repose sur trois facteurs. D’abord, techniquement, il coïncide avec la borne basse des bandes de Bollinger et la base de précédentes zones de consolidation, ayant prouvé à plusieurs reprises sa robustesse. Ensuite, les données URPD on-chain révèlent une forte concentration des coûts de détention entre 2 080 $ et 2 150 $, formant une « barrière de coût ». Enfin, les carnets d’ordres montrent une profondeur acheteuse environ 2,1 fois supérieure à la profondeur vendeuse, avec des taux de financement dans une fourchette saine et sans pression excessive de levier sur les marchés dérivés.
Q : Que signifie le faible ratio ETH/BTC ?
R : Le ratio ETH/BTC a atteint un plus bas annuel autour de 0,027, reflétant une nette préférence institutionnelle pour Bitcoin par rapport à Ethereum dans le contexte actuel, la part de marché du BTC oscillant entre 58 et 60 %. Historiquement, les extrêmes à la baisse du ratio apparaissent souvent dans la seconde moitié des phases de domination Bitcoin, préparant le terrain à une possible rotation des capitaux. Cependant, un réel redressement du ratio suppose des catalyseurs clairs, tels que des avancées sur le Layer 2, des progrès sur les ETF ou des évolutions du rendement du staking.
Q : L’accumulation des baleines peut-elle être considérée comme un signal haussier ?
R : L’accumulation des baleines est un indicateur on-chain important, mais elle ne doit pas être interprétée comme un signal haussier isolé. Les données actuelles montrent que des fonds institutionnels comme Bitmine accumulent vers 2 100 $, et que des portefeuilles de baleines « vétérans » reprennent leurs achats autour de 2 050 $, traduisant la reconnaissance d’une zone de valeur par certains capitaux de long terme. Toutefois, on observe aussi des signes de distribution de la part de certaines baleines ; il est donc essentiel de considérer la distribution URPD et l’évolution des réserves sur les plateformes d’échange dans leur ensemble. La combinaison d’une accumulation des baleines et d’une baisse des réserves sur les exchanges est généralement interprétée comme un signal d’accumulation, mais des chocs macroéconomiques externes peuvent temporairement l’emporter sur la structure interne de détention.
