Recientemente vi un dato interesante sobre la economía canadiense. En febrero del año pasado, la tasa de desempleo en Canadá experimentó un aumento notable, lo que en realidad ejerció una gran presión sobre el Banco de Canadá. La verdad, el cambio en la tasa de desempleo en ese momento realmente alteró el ritmo de las políticas del banco central.

La situación en ese momento era así: la tasa de desempleo comenzó a subir desde el 5.8% en enero, con una clara debilitación en la intención de contratación en los sectores principales. La manufactura contrajo empleo durante tres meses consecutivos, el crecimiento en servicios también se desaceleró notablemente, y el sector de la construcción, debido al aumento en los costos de financiamiento y retrasos en los proyectos, tampoco estaba en buena forma. La combinación de estas señales de debilidad en esos sectores apuntaba a un problema mayor: una desaceleración en todo el mercado laboral.

Normalmente, en febrero se ve un rebote en el empleo debido al clima más cálido y la recuperación de sectores estacionales, pero ese año fue claramente diferente. Condiciones invernales severas, ajustes en la cadena de suministro y una desaceleración en el gasto del consumidor—todos estos factores se acumularon, rompiendo por completo el patrón habitual. La presión al alza en la tasa de desempleo en Canadá provenía de múltiples frentes.

Para el gobernador del banco central, Tiff Macklem, esto representaba una situación difícil. La doble misión del banco central exige controlar la inflación y mantener el empleo, pero en ese momento, los datos de inflación estaban mejorando, mientras que la tasa de desempleo subía, lo que se convirtió en un clásico dilema de política. Los mercados financieros ya anticipaban que el banco central podría retrasar el aumento de tasas, los rendimientos de los bonos bajaron y el dólar canadiense también se debilitó. El mercado estaba enviando un mensaje claro a los responsables de la política: no se puede ignorar el aumento en la tasa de desempleo.

Desde una perspectiva regional, la situación tampoco fue uniforme. La manufactura en Ontario fue particularmente afectada, pero la economía diversificada de Quebec mostró una resistencia relativa. Los provincias relacionadas con la energía también enfrentaron desafíos específicos. Esto significa que el banco central no enfrentaba un problema unificado a nivel nacional, sino que debía encontrar un equilibrio en medio de las diferencias regionales.

Los economistas de RBC, TD Bank y BMO destacaron el impacto de la rotación sectorial y las diferencias regionales. Los economistas laborales de la Universidad de Waterloo y del Royal Bank también señalaron que, detrás de los números superficiales de la tasa de desempleo, hay factores más complejos como la participación laboral y los desafíos en la medición. Esto hizo que toda la situación fuera aún más delicada.

En ese momento, el banco central enfrentaba varias opciones: extender la pausa, revisar las directrices futuras o ajustar las prioridades de política. Los gobiernos federal y provinciales también consideraban si era necesario fortalecer los programas de apoyo al empleo o ajustar los parámetros del seguro de desempleo. No era una decisión que pudiera tomar solo el banco central; requería coordinación entre política monetaria y política fiscal.

Ahora, mirando hacia atrás, la evolución de la tasa de desempleo en Canadá en ese período refleja claramente las dificultades que enfrentó la economía al pasar de la recuperación post-pandemia a una fase de expansión madura. La situación es algo similar a la crisis del petróleo de 2015-2016, pero debido a que el entorno inflacionario era completamente diferente, la dificultad para responder políticamente también lo era. Esta experiencia también puso a prueba la resiliencia de la economía canadiense y la flexibilidad de los responsables de la política.