1.75 billones de dólares, SpaceX va a realizar la IPO más cara de la historia de la humanidad

Fuente: Geek Park

Autor: Yilin Wuwang

En 1602, la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales emitió la primera acción de la historia en Ámsterdam. En aquel momento, nadie sabía qué significaba eso; solo sabían que una empresa quería usar “el dinero de todo el mundo” para conquistar “el comercio de todo el mundo”.

Cuatrocientos años después, hoy, una empresa llamada SpaceX presentó en secreto un documento ante la SEC, intentando empaquetar y venderte todo el era espacial con la misma lógica.

La diferencia es que la valoración de la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales, convertida a hoy, equivaldría aproximadamente a 8 billones de dólares, mientras que SpaceX “solo”:

1.75 billones de dólares.

Según un informe de Bloomberg, SpaceX ya presentó en secreto a la SEC, el 1 de abril, un borrador de registro para su IPO, con la intención de completar el listado, como máximo, en junio de este año. El código “Project Apex” contempla a al menos 21 bancos como aseguradores, y el objetivo de financiación alcanza hasta 75 mil millones de dólares—más del triple de la mayor IPO de la historia de Estados Unidos hasta entonces.

¿A qué equivale 75 mil millones de dólares? Cuando Saudi Aramco salió a bolsa en 2019, recaudó aproximadamente 25.6 mil millones de dólares, una cifra que ya era el récord más difícil de superar de esa época. SpaceX multiplica ese número por tres directamente y luego te dice “esto solo es el comienzo”.

La valoración de 1.75 billones de dólares, además, resulta todavía más escalofriante.

Un analista de Motley Fool hizo cuentas: eso equivale a un ratio precio/ventas de 113 veces las ventas de SpaceX para 2025. Como comparación, el ratio precio/ventas de AST SpaceMobile, también muy inflado, es de 142 veces, y Rocket Lab es de 44 veces. El múltiplo de SpaceX queda entre ambos, pero su tamaño es de varios órdenes de magnitud mayor que la suma de estas dos.

Para sostener ese número, Musk necesita lograr que la gente crea que varias cosas sucederán a la vez:

Starlink seguirá dominando el internet global de satélites;

Starship reescribirá por completo los costos del transporte espacial;

“centros de datos en órbita” pasarán de concepto a realidad;

y además, Musk mismo no se inventará ningún “desastre”—posiblemente sea incluso más difícil que lograr lo de las otras tres.

Esto no es comprar una empresa; es apostar por el futuro de un universo paralelo.

01 Starlink + xAI, la “magia de la fusión” de Musk

Pero antes de criticar a fondo esa valoración, primero hay que ver qué es exactamente lo que tiene SpaceX.

Starlink es la base más sólida de esa valoración. En febrero de 2026, el número de usuarios de Starlink superará oficialmente los 10 millones, y se prevé que los ingresos de todo este año alcancen 24 mil millones de dólares. Un negocio de internet por satélite capaz de generar flujos de caja de forma estable, por sí solo ya merece una prima bastante alta.

Pero la variable más importante ocurre este febrero: una reestructuración con código interno “K2” se completó. La empresa de IA de Musk, xAI, y SpaceX completaron una fusión; el modelo de lenguaje grande Grok se integró directamente en la arquitectura operativa de SpaceX, con la red de satélites de Starlink, conformando conjuntamente un sistema que los analistas denominan “centro de datos en órbita”.

Es decir, hoy SpaceX no es solo una empresa de cohetes o una empresa de satélites: se está empaquetando como una:

“empresa de infraestructura de IA en el espacio”.

El valor de este relato es enorme. En 2025, la infraestructura de IA es el sector por el que el mercado de capitales está más dispuesto a pagar una prima. Cuando los nodos físicos de Starlink se combinan con la capacidad de cómputo de Grok, SpaceX de repente tiene un espacio imaginativo con el que puede compararse con todos los gigantes del cloud computing.

Cuando se completó la fusión, la valoración de SpaceX era de 1.25 billones de dólares. En apenas unos meses, la valoración de la IPO saltó a 1.75 billones. Ese incremento de 500 mil millones de dólares se debe en gran medida a la prima del relato de IA.

02 ¿Por qué tanta prisa por la IPO?

SpaceX ha mantenido durante mucho tiempo una postura curiosamente reservada ante el salir a bolsa. Musk ha declarado en múltiples ocasiones que salir a bolsa trae presión del corto plazo, lo cual no favorece el desarrollo a largo plazo de la compañía. Ese razonamiento encaja perfectamente en una etapa de exploración donde se quema dinero.

Pero ahora es diferente.

A mediados de marzo, SpaceX completó un nodo tecnológico clave: dos vehículos Starship en la órbita terrestre baja completaron con éxito una demostración de transferencia de propelente en órbita. Una variante de la nave cisterna y otra de logística, se acoplaron y transfirieron varios miles de toneladas de oxígeno líquido criogénico en el espacio.

El significado de esta prueba es que constituye la última pieza clave necesaria para la misión lunar de aterrizaje NASA Artemis III. Esto implica que SpaceX se está transformando de “empresa de lanzamiento de satélites comerciales” a “contratista de estrategia espacial nacional”, y esa identidad en el mercado de capitales merece otra lógica de valoración.

Avances tecnológicos, integración de negocio de IA, madurez del flujo de caja de Starlink: las tres líneas principales toman forma al mismo tiempo. Este es el “mejor intervalo de tiempo” para que SpaceX salga a bolsa, y Musk claramente también lo vio.

También hay una presión más realista.

La ventana de IPO de las “unicornios” de IA se está estrechando. OpenAI y Anthropic están planeando salir a bolsa. Si estas dos van primero, el entusiasmo del mercado por las empresas de IA podría diluirse. La lógica de SpaceX es que debe entrar en el punto más alto, y ese “punto más alto” podría estar en la primera mitad de 2026.

El 31 de marzo, Musk también desmintió personalmente en la plataforma X que Robinhood, SoFi y otras casas de bolsa minoristas quedarán excluidas de la IPO. La proporción de asignación del 30% para inversionistas minoristas—muy por encima del 5% al 10% de las IPO tradicionales—indica que SpaceX quiere convertir esta salida a bolsa en un movimiento de “sueño espacial” con participación de todos.

03 1.75 billones, ¿optimismo o trampa?

Pero las voces escépticas también son reales.

El profesor de finanzas de la Universidad de Georgetown, Reena Aggarwal, lo observa con frialdad: “Incluso con tanto entusiasmo, la empresa todavía necesita un mercado que la acepte.” La situación actual de fricciones geopolíticas y la volatilidad del mercado están en niveles altos; si el mercado cambia antes de junio, todo el plan podría descartarse y rehacerse desde cero.

Las dudas más profundas vienen de la estructura misma de la valoración.

Un analista de Satellite Today lo dijo sin rodeos: “El negocio central de Starlink en sí no puede sustentar una valoración de 1.5 billones. Así que debes creer en esas oportunidades más especulativas, y en la confianza hacia Elon Musk”.

Las bases lunares son “completamente especulativas”, los centros de datos en órbita son “altamente especulativos”, según la calificación cualitativa del equipo de investigación de Morningstar.

Y la integración de xAI tampoco está exenta de costos. El negocio de IA de Musk está quemando dinero a una velocidad altísima, y algunos analistas temen que las ganancias centrales de SpaceX podrían usarse para “subvencionar” inversiones de IA de alto riesgo, comprimiendo así el espacio de prima de valoración real.

Otro riesgo estructural es Musk mismo.

Él controla al mismo tiempo Tesla, SpaceX, xAI, X y DOGE, y su involucramiento político en Washington no deja de profundizarse. Esto significa que la cotización de las acciones de SpaceX es, en cierta medida, una función del “riesgo Musk”.

Scientific American observa con mucha claridad: comprar acciones de SpaceX significa que aceptas su forma de operar, incluyendo los fracasos explosivos y los éxitos espectaculares.

La IPO de SpaceX es una historia sobre la fe, no sobre los estados financieros.

Crees que Starship llevará a la humanidad a la Luna; crees que Starlink se convertirá en la infraestructura de internet más importante del planeta; crees que “los centros de datos en órbita” no son solo un concepto tipo PPT—entonces 1.75 billones de dólares quizá sea un punto de partida razonable.

Pero en la historia, cada vez que una IPO “no compra una empresa sino el futuro” termina habiendo alguien que paga la prima.

La historia de la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales terminó finalmente en quiebra.