La SEC reduce drásticamente la presión de KYC sobre Bitcoin, XRP y Solana con reglas de criptomonedas renovadas

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha trazado su línea más clara hasta ahora sobre qué partes de las criptomonedas considera fuera de la ley de valores, un movimiento que le entrega a la industria un nuevo mapa de ganadores regulatorios mientras abre un carril más estrecho para la tecnología centrada en la privacidad.

Sin embargo, la nueva taxonomía cripto de la SEC hace más que simplemente redibujar los mercados. Silenciosamente, el nuevo enfoque bloquea un camino regulatorio que podría haber forzado a los desarrolladores y proveedores de software a entrar en regímenes de corredores de valores con un alto requerimiento de KYC.

Al clasificar gran parte de la actividad cripto como corretaje de valores, el enfoque anterior de la SEC podría haber obligado a los desarrolladores y empresas de software a registrarse como corredores de valores, requiriendo así que cumplieran con estrictos controles de identidad (KYC) y normas contra el lavado de dinero (AML).

En un comunicado interpretativo emitido el 17 de marzo, junto con la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, la SEC categorizó los activos criptográficos en cinco categorías: materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales.

La agencia dijo que las materias primas digitales, los coleccionables digitales y las herramientas digitales no son en sí mismas valores, mientras que las stablecoins pueden o no ser valores dependiendo de su estructura, y los valores digitales permanecen dentro de la jurisdicción central de la SEC.

El presidente Paul Atkins enmarcó el cambio en términos amplios. En sus comentarios al anunciar la política, dijo que la comisión estaba implementando una taxonomía de tokens bajo la cual las materias primas digitales, los coleccionables digitales, las herramientas digitales y las stablecoins de pago bajo la Ley GENIUS no se consideran valores, mientras que los valores digitales, que significan valores tradicionales tokenizados, siguen siendo objeto de la ley federal de valores.

La CFTC dijo que administraría la Ley de Intercambio de Materias Primas de una manera consistente con la interpretación de la SEC, dando a la guía un peso inmediato más allá de un discurso de una sola agencia.

Las materias primas nombradas se adelantan

El grupo de materias primas digitales es la parte más importante del comunicado porque alcanza el mayor grupo de activos criptográficos líquidos y proporciona un camino más claro lejos de las hostilidades de valores que definieron la era de Gary Gensler.

La SEC describe una materia prima digital como un activo criptográfico fungible vinculado a la operación programática de un sistema criptográfico funcional, con valor vinculado a la utilidad y la oferta y la demanda en lugar de los esfuerzos administrativos esenciales de otros.

Esa definición refuerza la posición política en torno a Bitcoin y Ethereum, pero también extiende una comodidad formal a redes que han estado en un terreno más disputado, incluyendo Solana, Cardano, XRP y Avalanche. XRP se destaca porque pasó años en el centro de una de las luchas más publicitadas de la industria sobre valores.

Stuart Alderoty, director legal de Ripple, señaló:

“Siempre supimos que XRP no era un valor, y ahora la SEC ha dejado claro lo que es: una materia prima digital.”

Solana, Cardano y Avalanche también se benefician porque el comunicado de la SEC hace más que clasificar tokens. También aborda las actividades de red que ayudan a asegurarles.

Para las redes de prueba de trabajo, la SEC dijo que las actividades de minería de protocolo cubiertas no implican la oferta y venta de un valor, lo que respalda a Bitcoin, Litecoin, Dogecoin y Bitcoin Cash. Para las redes de prueba de participación, la comisión dijo que las actividades de staking de protocolo cubiertas tampoco implican la oferta y venta de un valor.

Mientras tanto, esa interpretación se extiende al staking por parte de los titulares de tokens, los roles de los validadores y custodios de terceros, y la emisión y redención de tokens de recibo de staking, que sirven como recibos uno a uno para activos criptográficos no valor.

Eso ofrece otra capa de apoyo a ETH, Solana, Cardano, Avalanche, Polkadot, Tezos y Aptos.

El comunicado también dice que los tokens envueltos redimibles respaldados uno a uno por activos criptográficos no valor depositados y redimibles en una base fija uno a uno no implican la oferta y venta de un valor en las circunstancias descritas por la SEC.

Coleccionables, memes y tokens de utilidad ganan un carril

El segundo grupo de ganadores es más pequeño en valor de mercado pero más sorprendente en términos políticos y culturales.

La categoría de coleccionables digitales de la SEC incluye activos diseñados para ser coleccionados o utilizados y que carecen de derechos sobre ingresos, beneficios o activos de una empresa comercial. Sus ejemplos incluyen CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF y VCOIN.

La inclusión de WIF, una moneda meme, señala a los mercados que algunos tokens impulsados por la comunidad pueden ser analizados menos como instrumentos de recaudación de capital y más como activos culturales o coleccionables, aunque la SEC señala que las estructuras híbridas aún pueden plantear preguntas sobre valores.

La categoría de herramientas digitales es otro beneficiario. La SEC define las herramientas digitales como activos criptográficos que realizan funciones prácticas como membresías, boletos, credenciales, instrumentos de título o insignias de identidad. Sus ejemplos incluyen nombres de dominio del Servicio de Nombres de Ethereum (ENS) y el Ticket de Consenso NFT Microcosms de CoinDesk.

La comisión dice que las herramientas digitales son análogas en cadena a las utilidades físicas y que las personas las adquieren para uso funcional en lugar de como un reclamo sobre una empresa comercial.

Esto es significativo más allá de los ejemplos enumerados porque proporciona una ruta más clara para los constructores que trabajan en sistemas de identidad, acceso, nombramiento y credenciales. Para un sector que a menudo ha tenido que explicar por qué un token es una herramienta en lugar de un producto de inversión, la SEC ahora ha suministrado su propio marco.

Las stablecoins también pasan a una posición más fuerte, aunque con más condiciones que el grupo de materias primas.

El comunicado establece que, una vez que la Ley GENIUS entre en vigor, las stablecoins de pago emitidas por emisores de stablecoins de pago permitidos bajo la Ley GENIUS están excluidas del estatus de valores por ley. También dice que otras stablecoins pueden o no ser valores dependiendo de los hechos y circunstancias.

Eso proporciona a los emisores regulados vinculados al dólar un carril federal más claro mientras mantiene diseños que generan rendimiento y son más estructurados bajo un escrutinio más cercano.

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La privacidad recibe una apertura silenciosa

Mientras que la taxonomía de la SEC no crea un grupo independiente de privacidad, reduce el rango de activos criptográficos y actividades criptográficas que se encuentran dentro del tratamiento de valores.

En el comunicado, la agencia dice que las materias primas digitales, los coleccionables digitales y las herramientas digitales no son en sí mismas valores, mientras que también afirma que la interpretación no crea nuevas obligaciones legales. La comisión dice por separado que la Ley de Secreto Bancario y la Ley de Lavado de Dinero están fuera del alcance de la acción.

Ese lenguaje es la razón por la que los defensores de la privacidad están tratando el movimiento como una apertura para el sector, que había estado bajo un mayor escrutinio en los últimos años.

La periodista independiente L0la L33tz argumentó en una publicación en X que la interpretación es una gran victoria para la privacidad porque un marco más amplio de corredor de valores para desarrolladores de activos digitales y servicios vinculados al software podría haber empujado a más del sector hacia las obligaciones KYC y AML bajo la ley de valores.

Su lectura captura el cambio en términos jurisdiccionales: un perímetro más estrecho de la SEC deja más espacio para que el software criptográfico y la actividad de activos no valores existan fuera del régimen central de registro de la comisión.

El beneficio práctico de esto es más fuerte en torno a la autocustodia, el desarrollo de código abierto y las herramientas no custodiales. La categoría de herramientas digitales de la SEC respalda esa visión porque trata los activos funcionales en cadena como utilidades adquiridas para uso en lugar de como reclamos sobre una empresa comercial.

Para los constructores centrados en la privacidad, software de billetera, capas de credenciales e infraestructura relacionada, el comunicado ofrece un argumento más claro de que la actividad criptográfica vinculada al software debería ser analizada en términos de función y control en lugar de automáticamente a través de un lente de producto de inversión.

Mientras tanto, la frontera de cumplimiento restante se encuentra con el Tesoro y FinCEN. La guía de FinCEN de 2019 dice que un proveedor de software de anonimización no es un transmisor de dinero porque suministrar software difiere de aceptar y transmitir valor.

En la misma guía, FinCEN dice que un proveedor de servicios de anonimización que acepta y retransmite valor es un transmisor de dinero bajo sus reglas.

Eso deja a los defensores de la privacidad con una ganancia política significativa dentro de la ley de valores mientras que las obligaciones de AML y transmisión de dinero continúan siendo manejadas a través de un marco federal separado.

El mensaje más profundo del mercado

La mayor importancia del comunicado de la SEC es que ofrece un mecanismo de clasificación que la industria ha querido durante años sin disolver cada pregunta legal en torno a la emisión y distribución de tokens.

La comisión dice que un activo criptográfico no valor aún puede ser ofrecido y vendido, sujeto a un contrato de inversión que sigue siendo un valor.

En la práctica, eso significa que la clasificación ayuda más cuando un token está estrechamente vinculado a una red en funcionamiento, un caso de uso práctico o un sistema descentralizado en lugar de a las promesas continuas de un promotor sobre el valor de la empresa.

Eso deja más fácil identificar a los ganadores de este marco. Bitcoin, ETH, Solana, XRP y otras materias primas digitales nombradas obtienen el impulso inmediato más claro. Las redes de staking, los activos no valor envueltos, las herramientas digitales y las stablecoins de pago reciben un marco legal más fuerte.

Mientras tanto, los proyectos de criptomonedas centrados en la privacidad obtienen una apertura más estrecha pero aún importante porque la SEC ha trazado un límite más firme alrededor de su propia autoridad.

Así que, el próximo capítulo para el mercado dependerá de cómo respondan los intercambios, emisores, desarrolladores y agencias de cumplimiento lideradas por el Tesoro a ese nuevo mapa.

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