El nuevo enfrentamiento de la Ley CLARITY de Coinbase sobre la recompensa en stablecoins está retrasando las reglas para todo el mercado de criptomonedas en EE. UU.

La lucha por el rendimiento de las stablecoins ha consumido una vez más el debate sobre la Ley CLARITY en Capitol Hill, y el costo de ese consumo ahora es medible.

El proyecto de ley se estancó en enero cuando Coinbase se opuso a sus términos, una reunión en la Casa Blanca en febrero no logró romper el estancamiento, y para marzo, el calendario en sí se había convertido en una amenaza creíble para su aprobación.

El último informe de Punchbowl sugirió que los representantes de Coinbase dijeron al Senado que aún no podían apoyar el nuevo compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins. Pero la señal es menos definitiva que la ruptura de enero: Brian Armstrong no ha reiterado públicamente su oposición al nuevo texto, y el asesor de criptomonedas de la Casa Blanca, Patrick Witt, desestimó las afirmaciones de que Coinbase estaba bloqueando el proyecto de ley una vez más como “FUD desinformado”.

Eso deja la pregunta en vivo ligeramente más restringida que una retirada total de la industria: si el nuevo lenguaje sobre recompensas sigue siendo demasiado restrictivo para mantener unida a la coalición en un proyecto de ley cuyos riesgos van mucho más allá del rendimiento.

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16 de marzo de 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Los bancos quieren que la CLARITY cierre lo que ven como un vacío en la ley de stablecoins del año pasado que permite a los intercambios pagar recompensas pasivas sobre saldos inactivos. Las empresas de criptomonedas argumentan que prohibir recompensas es anticompetitivo y debilita la adquisición de usuarios.

Circle cayó aproximadamente un 20%, y Coinbase alrededor de un 10% cuando surgió un lenguaje de borrador que prohibiría las recompensas pasivas de stablecoins, lo que indica que los mercados están valorando esta lucha de manera agresiva.

La lucha concierne solo a una característica de producto en una clase de saldos. El alcance de la CLARITY se extiende por todo el entorno operativo de cripto en EE. UU.

Una línea de tiempo muestra cuatro puntos de estancamiento de la Ley CLARITY desde enero hasta finales de marzo de 2026, con Circle cayendo un 20% y Coinbase un 10% en el lenguaje de borrador.

El premio jurisdiccional

En enero, los informes señalaron que el proyecto de ley del Senado definiría cuándo los tokens son valores, productos básicos o de otra manera, y otorgaría a la CFTC autoridad sobre los mercados de cripto al contado.

Los republicanos de la banca del Senado describen esto como dibujar una “línea clara” entre la jurisdicción de la SEC y la de la CFTC, poniendo fin al régimen de aplicación mediante litigios que ha gobernado la clasificación de tokens durante años.

El marco aprobado por la Cámara asigna a la CFTC autoridad central sobre intercambios de productos digitales registrados, corredores y distribuidores, así como sobre contratos de venta en el mercado al contado.

Ese acuerdo jurisdiccional subyace a las listas de intercambios, distribución de tokens, decisiones de custodia institucional y la postura legal de cada empresa de criptomonedas que opera en EE. UU. hoy.

La sección 202 del texto aprobado por la Cámara crea una exención de registro de valores tradicionales para ofertas de productos digitales calificadas, siempre que los emisores cumplan con los requisitos de divulgación.

Las secciones 203-205 rigen el tratamiento del mercado secundario, ventas de internos y afiliados, y el punto en el que una red blockchain califica como suficientemente “madura” para salir de la clasificación de valores.

Los republicanos de la banca del Senado enmarcan esto como un régimen de divulgación diseñado que permite a proyectos responsables captar capital mientras protege a los inversores.

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17 de julio de 2025 · Gino Matos

Para la próxima generación de creadores, el acceso a un camino de recaudación de fondos legal en EE. UU. tiene más peso a largo plazo que cualquier tasa de recompensa sobre un saldo de stablecoin.

Desarrolladores, interfaces y la línea entre código y control

Las secciones 309 y 409 del proyecto de ley aprobado por la Cámara excluyen ciertas actividades relacionadas con DeFi de la regulación de la SEC y la CFTC, mientras preservan la autoridad contra el fraude y la manipulación.

La lista protegida incluye la validación, operación de nodos y oráculos, publicación y actualización de software, desarrollo de billeteras, provisión de interfaces de usuario y publicación de sistemas blockchain.

Los republicanos de la banca del Senado resumen la filosofía como regular el control. Ese enfoque tiene un peso directo para los desarrolladores que ahora operan bajo una ambigüedad criminal genuina.

Un jurado condenó a Roman Storm en agosto de 2025 por un cargo de conspiración para cometer un negocio de transmisión de dinero no autorizado, relacionado con Tornado Cash. Se empantanó en los cargos de lavado de dinero y sanciones.

Los fiscales solicitaron un nuevo juicio sobre los cargos restantes.

La acusación contra Storm se desarrolla en una vía legal gobernada enteramente por la ley existente y la conducta supuesta que precede cualquier reforma estatutaria.

Un estatuto que trate la publicación de software y la operación de interfaces como actividad protegida dibujaría una línea diferente de la que usaron los fiscales en esa sala del tribunal, moldeando la exposición legal del próximo desarrollador que enfrente una pregunta similar.

El informe de la Cámara establece que un individuo de EE. UU. retiene el derecho a mantener una billetera de hardware o software para autocustodia legal y participar en transacciones directas de activos digitales peer-to-peer para fines legales, sujeto a sanciones y límites de financiamiento ilícito.

Los republicanos de la banca del Senado confirman por separado que el proyecto de ley preserva la autocustodia. Esa disposición aborda una pregunta fundamental sobre la propiedad de cripto en EE. UU. que solo un estatuto puede resolver con durabilidad a través de las administraciones.

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La plomería que las instituciones realmente necesitan

Los intercambios de productos digitales registrados bajo la CLARITY tendrían que cumplir con estándares de listado, obligaciones de vigilancia comercial, reglas de conflictos de interés y salvaguardias del sistema. Solo podrían listar activos con divulgaciones públicas que cubran el código fuente, el historial de transacciones y la economía del activo.

Los corredores y distribuidores se registrarían, cumplirían con estándares de capital y gestión de riesgos, segregarían fondos de clientes y mantendrían activos digitales de clientes con custodios calificados.

Esta es la capa de infraestructura del mercado que los grandes administradores de activos necesitan antes de expandir su exposición a cripto en EE. UU. más allá de las estructuras de ETF ya aprobadas.

Citi redujo su objetivo de BTC a 12 meses a $112,000 desde $143,000 y su objetivo de ETH a $3,175 desde $4,304 en marzo, citando el estancamiento de la legislación sobre la estructura del mercado en EE. UU. y una ventana de oportunidad que se está cerrando para los catalizadores regulatorios necesarios para la adopción institucional.

El caso alcista de Citi mantuvo a BTC en $165,000 y a ETH en $4,488, y su escenario de recesión colocó a BTC en $58,000 y a ETH en $1,198.

Esa diferencia entre resultados refleja exactamente lo que la CLARITY se suponía que debía comprimir: la prima de incertidumbre incrustada en la clasificación de tokens en EE. UU., supervisión de intercambios y acceso institucional.

Sin un estatuto duradero, la industria continúa operando bajo guías de agencia que cambian con las administraciones.

Los tres escenarios de Citi colocan a Bitcoin entre $58,000 y $165,000 y a Ether entre $1,198 y $4,488, con la claridad regulatoria citada como la variable clave.

Qué esperar

Una conclusión alcista incluye que la lucha por el rendimiento encuentre un compromiso viable antes de que se agote el tiempo en el Senado. Con ese punto de veto despejado, suficientes demócratas se unen a la coalición, y la CLARITY alcanza una votación final en 2026.

La consecuencia en el mercado corre directamente a través de las matemáticas del caso alcista de Citi: las líneas estatutarias SEC/CFTC reavivan la narrativa de catalizador regulatorio, dando a los asignadores institucionales la certeza legal para ampliar posiciones.

Los proyectos lanzan ofertas de tokens en EE. UU. bajo la sección 202, la responsabilidad de los desarrolladores se reduce solo a la conducta, y las protecciones de autocustodia se incrustan en la ley federal.

Por otro lado, las recompensas pasivas y las recompensas basadas en la actividad podrían seguir siendo irreconciliables. El tiempo en el Senado luego se desbordaría en disputas éticas, luchas de reconciliación entre comités y el calendario de las elecciones intermedias.

El Congreso se acercaría entonces a las elecciones sin un paquete finalizado, y cripto continuaría operando bajo una historia de aplicación, guía parcial de la agencia y señales dependientes de la administración.

Como consecuencia, la cuestión de la responsabilidad de los desarrolladores sigue abierta, la frontera SEC/CFTC sigue siendo disputada, los proyectos continúan canalizando recaudaciones de capital al extranjero, y los derechos de autocustodia siguen sin estar protegidos por un estatuto.

La lucha por el rendimiento que consume la ventana legislativa de la CLARITY bloquea la arquitectura legal que gobernaría quién regula los tokens, cómo los creadores recaudan dinero, si los desarrolladores enfrentan exposición penal por publicar código, y si los estadounidenses pueden poseer sus propios activos sin ambigüedad federal.

El rendimiento sigue siendo el punto de estrangulamiento operativo más claro, pero ya no es el único lastre del proyecto de ley. Los demócratas involucrados en las conversaciones también han planteado preocupaciones sobre conflictos de interés y ganancias personales relacionadas con la actividad cripto vinculada a Trump, añadiendo otra fuente de retraso a medida que la ventana legislativa se estrecha.

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