Caída continua durante 8 días de trading... Oro a 4800 dólares, plata a 76 dólares, los ETF también entran en fase de ajuste sincronizado

El precio del oro ha estado en una tendencia a la baja durante 8 días consecutivos, acercándose a la mitad del rango de los 4800 dólares por onza. El 18 de este mes (hora local), el oro spot (XAU/USD) cerró en 4836.86 dólares por onza, y en la madrugada del 19 se negoció cerca de los 4845.30 dólares. El precio del oro, que alcanzó aproximadamente los 5238 dólares el día 10, tras un ajuste en su pico, cayó por debajo de los 5000 dólares y ha mostrado una tendencia débil desde entonces. La plata (XAG/USD), que cerró el 18 en 75.70 dólares por onza, fluctúa actualmente alrededor de los 76.32 dólares. La plata, que en marzo alcanzó cerca de los 90 dólares, también ha ampliado su caída y su volatilidad ha aumentado.

Recientemente, aunque el oro y la plata están en una fase de ajuste sincronizado, existen diferencias en la velocidad y magnitud de la caída. El oro, como activo seguro, tiene una mayor sensibilidad a las demandas de los bancos centrales, tasas de interés y tipos de cambio. La plata, además de ser un metal precioso, tiene una alta demanda industrial en energías solares y componentes electrónicos, por lo que se considera más sensible a la salud del sector manufacturero y a la discusión sobre la reinflación (el aumento de precios impulsado por estímulos económicos). Desde principios de mes, ambos metales han experimentado retrocesos desde sus picos, pero la diferencia es que la plata muestra una mayor variación intradía en sus precios, reflejando una volatilidad más cercana a los activos de riesgo.

En la Bolsa de Nueva York, el ETF representativo de oro, SPDR Gold Trust (GLD), cerró el 18 en 444.74 dólares, tras una corrección de aproximadamente el 6% en una semana desde los 472.53 dólares del día 9. Incluso considerando los mínimos intradía, cayó a la zona de los 440 dólares, lo que indica que la caída del precio del oro spot se refleja rápidamente en el ETF. El ETF de plata, iShares Silver Trust (SLV), también cayó de la zona de 78 dólares a la de 68 dólares en el mismo período, mostrando una tendencia a la baja. El aumento en volumen y valor de las transacciones sugiere que, en medio de esta reciente corrección de precios, tanto compradores como vendedores están ajustando activamente sus posiciones, lo cual se refleja en los precios de los ETF.

En cuanto al entorno macroeconómico, la tendencia de compra de oro por parte de los bancos centrales, los cambios en la política monetaria de EE. UU. y los riesgos políticos asociados a las políticas del gobierno de Trump conforman el contexto de formación de precios. Los bancos centrales de mercados emergentes como China, Rusia e India continúan ampliando sus reservas de oro para reducir su dependencia del dólar, con compras netas anuales que superan las 1000 toneladas desde 2022. Países como Polonia han anunciado planes de aumentar sus reservas de oro, lo que también se menciona como una demanda estructural en el mercado. Por otro lado, tras la reducción de la tasa de interés de fondos federales a finales de 2025 a un rango de 3.75-4.00%, se ha mencionado la posibilidad de recortes adicionales en 2026. La debilidad del dólar y la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se consideran variables que limitan la caída del precio del oro. Sin embargo, si las políticas fiscales expansivas y la reinflación impulsadas por el gobierno de Trump se materializan, el mercado estima que la Reserva Federal podría detener los recortes o volver a una política de endurecimiento, manteniendo la incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas de interés.

Al analizar los precios spot y las tendencias de los ETF, se observa que la demanda física y la inversión financiera reaccionan de manera diferente. La compra de oro por parte de los bancos centrales, como demanda física, tiende a seguir una tendencia a largo plazo, mientras que los precios de GLD y SLV reflejan de forma inmediata la percepción del riesgo del mercado, las expectativas de tasas y las fluctuaciones del tipo de cambio. Aunque en la última semana tanto el oro spot como los ETF han mostrado debilidad, la mayor volatilidad intradía y aumento en volumen en los ETF indican que las posiciones de los inversores a corto plazo se están ajustando rápidamente.

El comportamiento actual del mercado de oro y plata muestra una fase de ajuste con una mezcla de mentalidad defensiva y de espera. Tras presiones cerca de máximos históricos, las ganancias se han ido realizando, y la tendencia de compra de los bancos centrales junto con la incertidumbre geopolítica se citan como factores que amortiguan la caída. En particular, el análisis de mercado sostiene que, debido a su carácter de activo seguro, el oro sigue siendo visto como una herramienta de diversificación de carteras, en un proceso de ajuste y reevaluación de precios a nivel de ciclo, sin que se observe un cambio de tendencia abrupto.

En el mercado de plata, las expectativas de demanda industrial y las discusiones sobre reinflación se entrelazan, generando una mayor confusión en la dirección del mercado. La alta actividad en SLV, incluso en medio de correcciones recientes, refleja que, además de las fluctuaciones a corto plazo, la atención hacia la demanda industrial y la cobertura contra la inflación continúa siendo fuerte. Sin embargo, debido a su mayor volatilidad en comparación con el oro, la plata es más sensible a cambios en la oferta y demanda, así como a variables macroeconómicas.

Tanto el oro como la plata se consideran activos sensibles a las tasas de interés, tipos de cambio, políticas de los bancos centrales y riesgos geopolíticos. La percepción general del mercado es que, en función de la dirección de la política monetaria de EE. UU., la fortaleza del dólar, las estrategias de compra de oro de los principales bancos centrales y los cambios en variables políticas y geopolíticas como guerras y sanciones, podrían generar una alta volatilidad en los precios en el corto plazo.