Jeffrey Schmid traza la hoja de ruta económica para 2026: por qué la Fed debe esperar antes de reducir las tasas

Hablando en el Foro Económico de Albuquerque, Jeffrey Schmid, presidente y CEO de la Reserva Federal de Kansas City, presentó una perspectiva mesurada para la economía de EE. UU. en 2026 que refleja tanto confianza en el potencial de crecimiento como cautela respecto a los riesgos de inflación. En lugar de declarar recortes de tasas de inmediato, Schmid enfatizó que la Reserva Federal primero debe entender la verdadera fuente de la expansión económica antes de ajustar la política monetaria en cualquier dirección.

Schmid dirigió su discurso a líderes empresariales, responsables políticos y economistas sobre el impulso económico que ha experimentado el país. El tercer trimestre de 2025 mostró un crecimiento del PIB del 4.4%, con la economía manteniéndose robusta hasta fin de año, impulsada principalmente por el gasto del consumidor y la inversión en inteligencia artificial. Sin embargo, Schmid transmitió un mensaje matizado: números de crecimiento sólidos por sí solos no justifican una política monetaria expansiva si ese crecimiento es impulsado por una demanda del consumidor en auge en lugar de ganancias genuinas de productividad.

Crecimiento impulsado por la oferta vs. demanda: el marco crítico de Schmid para la política

El núcleo del análisis de Schmid se basa en una distinción fundamental que a menudo se pasa por alto en los comentarios económicos casuales. Él explicó que la expansión económica impulsada por la oferta—donde las ganancias de productividad y la tecnología aumentan la producción sin sobrecargar los recursos—funciona como una fuerza deflacionaria. Por otro lado, el crecimiento impulsado por la demanda, caracterizado por un aumento en el gasto del consumidor, la expansión del crédito y condiciones financieras más laxas, tiende a elevar los precios.

Este marco fundamenta la convicción de Jeffrey Schmid de que la Fed no puede recortar tasas de manera responsable sin primero identificar qué fuerza está impulsando actualmente la economía. Después de casi cinco años con inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed, los responsables de la política monetaria enfrentan una situación precaria donde un crecimiento fuerte podría indicar una productividad saludable o un exceso peligroso de demanda. Solo identificando el verdadero motor de la expansión, la Fed podrá determinar si es apropiado flexibilizar o si aún se requiere una postura más restrictiva.

Schmid apoyó la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto de mantener las tasas estables en enero de 2026, considerando que la pausa es prudente dado que la inflación se acerca al 3%, aún notablemente elevada en relación con el mandato de la Fed.

Productividad en IA y el enigma de la inflación

Donde Schmid encuentra motivos para el optimismo es en el potencial de la inteligencia artificial para transformar la capacidad de oferta de la economía. Señaló que, a pesar de una contratación débil en 2025, la productividad aún avanzó—una paradoja que podría reflejar que las empresas están aprovechando la IA para reducir costos y mejorar la producción simultáneamente. Sin embargo, advirtió contra la suposición de que los beneficios de productividad de la IA están garantizados o son lo suficientemente inmediatos como para justificar la complacencia respecto a la inflación.

Caracterizó el mercado laboral como uno de “baja contratación, baja despido, baja renuncia”, sugiriendo que la inversión en IA hasta ahora ha impulsado principalmente la demanda en lugar de desbloquear ganancias sustanciales de productividad. No obstante, Schmid expresó confianza en que los avances tecnológicos, correctamente aprovechados, podrían eventualmente catalizar lo que llamó un “ciclo de crecimiento impulsado por la oferta, no inflacionario”—el punto dulce de la economía donde la expansión ocurre sin aumentar las presiones de precios.

Esta perspectiva conecta directamente con la creencia de Jeffrey Schmid de que la paciencia con la postura de política de la Fed está justificada. Hasta que estas dinámicas impulsadas por la oferta sean claramente evidentes en los datos económicos, mantener una postura monetaria relativamente restrictiva funciona como un seguro contra que la inflación se arraigue.

La aproximación mesurada de la Fed a las decisiones de tasas

La responsabilidad principal del banco central, como subrayó Schmid, es mantener la inflación cerca del 2% mientras apoya el pleno empleo. Dadas las condiciones actuales, ese doble mandato argumenta en contra de recortes rápidos de tasas, a pesar de cierta presión del mercado por alivio monetario. La posición de Schmid refleja una filosofía más amplia de la Reserva Federal de Kansas City: entender la composición del crecimiento económico importa más que simplemente reaccionar a su magnitud.

Su postura también aborda cómo los bancos centrales deben interpretar los shocks de precios—distinguiendo entre interrupciones temporales en la oferta y señales de una presión inflacionaria más amplia. La respuesta de la Fed a esta distinción determinará si las presiones de precios resultan transitorias o se vuelven auto-reforzadas a través de expectativas y dinámicas salariales.

Reajustando el balance de la Reserva Federal

Más allá de las tasas de política monetaria, Schmid abordó el desbalance desproporcionado de la Fed, que considera requiere un ajuste estructural. Aboga por una reducción gradual de las participaciones en valores respaldados por hipotecas, con el objetivo de transicionar hacia un balance más pequeño, centrado en los bonos del Tesoro, con el tiempo. Esta postura refleja la preocupación de Schmid de que la institución actualmente mantiene una huella demasiado grande en los mercados financieros, lo que podría distorsionar el descubrimiento de precios y la asignación de crédito.

La visión de Jeffrey Schmid es que el balance de la Fed se contraiga hacia un tamaño que mantenga solo funciones esenciales de control de tasas y liquidez—reduciendo la influencia de la institución en los mercados. Este reequilibrio a largo plazo es paralelo a su cautela a corto plazo respecto a los recortes de tasas: ambos reflejan una filosofía de restaurar los mecanismos del mercado y reducir la intervención del banco central a niveles adecuados.

Lo que la perspectiva de Schmid significa para 2026

Mientras la economía navega en la intersección de la transformación impulsada por la IA, la inflación persistente y los cambios en la dinámica laboral, el marco de Jeffrey Schmid ofrece un lente claro: el crecimiento económico importa, pero su fuente importa aún más. Las decisiones de la Reserva Federal sobre recortes de tasas, gestión del balance y tolerancia a la inflación dependerán no solo de las cifras del PIB, sino de si esas cifras reflejan una expansión sostenible impulsada por la oferta o un sobrecalentamiento impulsado por la demanda.

El optimismo mesurado de Schmid—condicionado a que los datos aclaren los impulsores del crecimiento—sugiere que la Fed probablemente mantendrá su postura actual hasta la segunda mitad de 2026, a menos que la inflación caiga de manera decisiva o los datos muestren claramente que los avances en productividad impulsados por la IA han modificado significativamente la capacidad de la economía. Para inversores y líderes empresariales, las declaraciones de Schmid en Albuquerque indican que la paciencia y la claridad sobre las fuentes del crecimiento, en lugar de pensamientos optimistas sobre recortes de tasas, deberían guiar la toma de decisiones en los meses venideros.