Las suministros mundiales de azúcar reducen los precios del mercado en medio de pronósticos de producción récord

El mercado de futuros de azúcar alcanzó mínimos significativos esta semana, con los futuros de azúcar mundial #11 en Nueva York cayendo a un mínimo de 2.5 meses y los contratos de azúcar blanca #5 en Londres ICE bajando a un mínimo de 5 años. La venta masiva refleja la creciente preocupación por las amplias reservas globales que se proyecta que reducirán los precios durante todo el próximo ciclo de producción. Varios especialistas en commodities advierten que los enormes excedentes de oferta dominarán la dinámica del mercado, creando obstáculos importantes para la recuperación de los precios.

Los futuros de azúcar enfrentan presión a la baja por expectativas de excedentes globales

La debilidad inmediata de los precios proviene de las presiones de oferta que convergen y afectan el sentimiento del mercado. Una serie de pronósticos recientes de las principales firmas de investigación de commodities muestran un panorama preocupante para el soporte de precios. Green Pool Commodity Specialists proyecta un excedente global de azúcar de 2.74 millones de toneladas métricas (MMT) para 2025/26, seguido por un excedente menor de 156,000 MT en 2026/27. StoneX, otro importante corredor de commodities, elevó su pronóstico de excedente para 2025/26 a 2.9 MMT, mientras que Covrig Analytics, más optimista, estimó inicialmente 4.1 MMT y luego revisó al alza a 4.7 MMT en diciembre. El comerciante de azúcar Czarnikow adoptó una postura aún más pesimista, pronosticando un excedente de 8.7 MMT para 2025/26.

Estas previsiones divergentes, que van desde 2.74 MMT hasta 8.7 MMT, subrayan la magnitud de las presiones de oferta que afectan los niveles actuales de precios. Incluso las estimaciones más conservadoras señalan condiciones de sobreoferta significativas que pesarán sobre los valores. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) proyecta que la producción global aumentará un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT en 2025-26, mientras que el consumo se espera que aumente solo un 1.4%, ampliando la brecha entre oferta y demanda y reforzando la tendencia a la baja en los precios.

Los principales productores aumentan la producción: Brasil, India y Tailandia lideran el crecimiento de la oferta

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, continúa aumentando su producción de manera agresiva. Conab, la agencia oficial de pronósticos agrícolas de Brasil, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde un pronóstico anterior de 44.5 MMT. La región Centro-Sur, que representa la mayor parte de la producción brasileña, mostró una producción de 40.222 MMT hasta diciembre de 2025, un aumento del 0.9% interanual. Además, la proporción de caña de azúcar molida para la producción de azúcar aumentó a 50.82% en 2025/26 desde 48.16% en 2024/25, indicando que las fábricas están priorizando el azúcar sobre productos competidores como el etanol.

El aumento de la producción en India presenta otra presión de oferta. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción acumulada desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15.9 MMT, un aumento del 22% interanual. ISMA elevó su pronóstico de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT en noviembre, lo que representa un incremento del 18.8% respecto al año anterior. Es importante destacar que ISMA redujo su estimación de azúcar destinado a la producción de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando volúmenes adicionales para los mercados interno y de exportación.

El apetito de exportación en expansión de India también presiona a la baja los precios. El gobierno indio permite exportaciones adicionales de azúcar para aliviar el exceso de oferta interna, habiendo autorizado 1.5 MMT en la temporada 2025/26. Esto revierte la política anterior del país—India había implementado un sistema de cuotas para las exportaciones de azúcar a partir de 2022/23, tras las lluvias tardías que limitaron la producción. La eliminación de las restricciones de exportación amenaza con redirigir volúmenes sustanciales a los mercados globales, presionando aún más los precios.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está ampliando su producción. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% interanual en la cosecha 2025/26, hasta 10.5 MMT, sumándose a la acumulación de oferta global que afecta las valoraciones del mercado.

Pronóstico del USDA para producción global récord, alimentando preocupaciones de oferta

El Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) entregó quizás la evaluación más alarmante en su informe del 16 de diciembre. El USDA proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano solo crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT. Esto implica un excedente estructural que continúa socavando los mecanismos de soporte de precios.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) pronostica específicamente que la producción de Brasil en 2025/26 aumentará un 2.3% hasta un récord de 44.7 MMT, que la producción de India se disparará un 25% hasta 35.25 MMT impulsada por lluvias de monzón favorables y expansión de la superficie cultivada, y que la cosecha de Tailandia aumentará un 2% hasta 10.25 MMT. Se espera que los stocks finales globales caigan un 2.9% hasta 41.188 MMT, aún proporcionando suficiente inventario de reserva para restringir la recuperación de precios.

Factores de apoyo limitados indican una presión de precios a largo plazo

El único aspecto positivo para los precios es la expectativa de producción más allá de 2025/26. La firma de consultoría Safras & Mercado pronostica que la producción de Brasil en 2026/27 disminuirá un 3.91%, hasta 41.8 MMT, desde los 43.5 MMT previstos para la temporada actual. Se proyecta que las exportaciones de azúcar de Brasil caerán un 11% interanual hasta 30 MMT en 2026/27. Covrig Analytics también espera que el excedente global en 2026/27 se reduzca a 1.4 MMT desde 4.7 MMT en 2025/26, ya que los precios débiles desalientan la siembra y la expansión.

Sin embargo, estos apoyos a futuro parecen insuficientes para contrarrestar la avalancha inmediata de oferta. El consenso de varias firmas de pronóstico apunta a condiciones de sobreoferta persistentes que seguirán presionando los precios durante toda la temporada 2025/26, dejando a los operadores y consumidores con una tendencia bajista hasta que las dinámicas de oferta cambien de manera significativa.