La guía del tonto para invertir en tecnología en la era de la IA: Dentro del marco estratégico de Janus Henderson

En conversaciones recientes con destacados profesionales de inversión, Motley Fool exploró cómo los inversores en tecnología están navegando lo que podría ser uno de los cambios más profundos en la historia del mercado. Denny Fish, gestor de cartera del Fondo Global de Tecnología e Innovación de Janus Henderson y jefe de investigación del sector tecnológico de la firma, compartió ideas derivadas de un profundo compromiso con la industria y observaciones en el terreno. Su perspectiva revela por qué los practicantes en el campo ven la inversión en tecnología de manera muy diferente al ruido que a menudo se escucha en Wall Street.

El mercado tecnológico ha entrado en una fase donde hacer la tarea de investigación importa más que nunca. En lugar de confiar en los titulares, Fish enfatizó la importancia de hablar directamente con los participantes de la industria, CEOs y tomadores de decisiones. Recientemente, todo su equipo se reunió en Arizona para la conferencia tecnológica de UBS, donde se encontraron con los principales actores de la tecnología. La conclusión fue inequívoca: el impulso en tecnología, especialmente en infraestructura de inteligencia artificial, no muestra signos de desaceleración.

De la columna vertebral de semiconductores a la revolución autónoma: mapeando el alcance económico de la IA

La base del auge tecnológico actual se apoya en lo que Janus Henderson llama “facilitadores”: las empresas y capas de infraestructura que hacen posible la IA. No son solo productores de semiconductores. La categoría de facilitadores incluye fabricantes de GPU, diseñadores de ASIC, operaciones de fundición, proveedores de equipos de semiconductores, productores de energía y proveedores de infraestructura para centros de datos. Abarca los sectores de tecnología, energía e industriales. Piensa en los facilitadores como las herramientas básicas del auge de la infraestructura de IA.

Nvidia destaca como quizás el beneficiario más visible en esta capa. En CES, el liderazgo de Nvidia explicó cómo sus últimas arquitecturas GPU—Blackwell y la próxima Vera Rubin—siguen ampliando lo que se conoce como leyes de escalamiento, mientras reducen los costos de inferencia. Este doble beneficio de mayor capacidad y menores costos crea una narrativa convincente para los inversores. Sin embargo, lo que a menudo pasa desapercibido es el portafolio de innovación más amplio de Nvidia. La compañía reinvierte una parte sustancial de su efectivo en robótica, investigación en conducción autónoma e inversiones estratégicas en empresas complementarias como Groq, demostrando una profundidad estratégica más allá de la narrativa de GPU.

Mientras tanto, TSMC sigue siendo el cuello de botella crítico. Como señaló Fish, independientemente de qué empresas ganen en la competencia más amplia de IA—ya sea Broadcom, Nvidia, AMD u otras—todos los caminos llevan a Taiwán, y cada vez más a Phoenix con su expansión planificada de fabricación. La ventaja competitiva de TSMC parece difícil, si no imposible, de replicar para los competidores dada la inversión de capital y la experiencia técnica involucradas.

Los facilitadores, potenciadores y usuarios finales: un marco estratégico para inversiones en IA

Janus Henderson desarrolló un marco de tres niveles para categorizar las empresas según su relación con la implementación de IA. Más allá de los facilitadores, existe una segunda categoría: los potenciadores. Son empresas que ya tenían fundamentos sólidos antes de la llegada de la IA, y donde la inteligencia artificial sirve para fortalecer sus propuestas existentes en lugar de transformarlas.

Las empresas de software son un ejemplo principal de potenciadores. Considera empresas con fortalezas en barreras de datos y aplicaciones profundamente integradas en los flujos de trabajo de los clientes. Estas empresas pueden integrar capacidades de IA para mejorar el valor para el cliente sin cambios fundamentales en su modelo de negocio. De manera similar, las empresas de internet para consumidores con modelos de compromiso de usuario atractivos pueden obtener mejoras en eficiencia y capacidades operativas más fuertes mediante la integración de IA.

La pandemia fue un golpe real para las acciones de software. Después de tres años de rendimiento inferior en comparación con las empresas de semiconductores e infraestructura, el software enfrentó vientos en contra por un crecimiento de ingresos desacelerado junto con temores persistentes de disrupción tanto en aplicaciones horizontales como verticales de IA. Sin embargo, esta retirada prolongada crea una oportunidad convincente para los inversores dispuestos a identificar qué negocios de software prosperarán al otro lado de esta transición.

La tercera categoría comprende a los usuarios finales—empresas en salud, servicios financieros, agricultura, seguros y otros sectores que lideran en sus respectivos ámbitos. Estas firmas pueden extender ventajas competitivas mediante una implementación agresiva de IA. El beneficio dual proviene tanto de la reducción de costos como de la aceleración de ingresos. Los líderes del mercado con recursos para invertir temprano suelen crear barreras que se vuelven cada vez más difíciles de superar.

CES 2026 y la convergencia de la IA física y digital

La feria de electrónica de consumo cada vez más parece una conferencia de inteligencia artificial con componentes automotrices. Mientras que la IA digital—ejemplificada por OpenAI, Anthropic y Gemini de Google—captura titulares, la manifestación física de la IA a través de la robótica, humanoides y sistemas autónomos representa un cambio igualmente profundo.

Los vehículos autónomos ilustran perfectamente esta convergencia. Desde San Francisco hasta Londres, la implementación en el mundo real avanza rápidamente. Las operaciones de Waymo en San Francisco han madurado hasta el punto en que muchos usuarios han abandonado por completo el transporte compartido tradicional. La iniciativa de conducción autónoma completa de Tesla sigue evolucionando, aunque los observadores señalan que Waymo mantiene una ventaja técnica en parte debido a diferentes enfoques en visión por máquina y mapeo. Mientras tanto, Wayve—respaldada por SoftBank, Microsoft y Nvidia—demostró recientemente capacidades en las desafiantes condiciones de conducción de Londres, completando una navegación urbana de 45 minutos sin intervención del conductor.

Estos avances son importantes porque indican hacia dónde debe fluir la asignación de capital. Empresas con una huella física masiva, como Amazon, pueden beneficiarse enormemente de sistemas autónomos y automatización robótica en sus redes de cumplimiento y distribución. Como observó Fish, empresas como Amazon han construido infraestructura que sería difícil de replicar para otros. Cuando se combina con su capacidad demostrada de reinvertir mejoras marginales en el negocio, el efecto compuesto de la eficiencia impulsada por IA se vuelve formidable.

Bifurcación del mercado: por qué la diversificación requiere matices

Los últimos tres años enseñaron a los inversores una lección dura: una marea creciente no necesariamente eleva todos los barcos. El éxito requería posicionarse en el “lado correcto” de la IA o las consecuencias eran severas. El ecosistema de semiconductores y infraestructura de IA entregó fundamentos e ingresos impresionantes, pero muchas de estas acciones subieron más por expansión de ganancias que por expansión de múltiplos, lo que las hace potencialmente más razonablemente valoradas de lo que se percibía.

Este tema se extiende más allá de los semiconductores. Dentro del segmento de mega-cap de tecnología, Janus Henderson observó una divergencia marcada. Google sufrió a principios de 2025 cuando los inversores cuestionaron su negocio de búsqueda y su posicionamiento secular. Meta emergió como “la niña de oro” con su iniciativa Llama. Para fin de año, el guion cambió: Meta tropezó mientras Google aceleraba con Gemini. Se espera que esta dispersión se intensifique durante 2026 y más allá.

Este entorno requiere una construcción de cartera que refleje tanto la oportunidad estructural como las dinámicas competitivas en juego. Las empresas de mega-cap de tecnología probablemente seguirán mostrando un fuerte crecimiento en ganancias, pero los retornos para los inversores variarán significativamente según la ejecución y el posicionamiento estratégico.

Construyendo carteras resilientes: equilibrando a los ganadores del mañana con los líderes de hoy

Janus Henderson emplea una filosofía llamada “resiliencia y optionalidad” para estructurar las posiciones de inversión. El enfoque central apunta a asignar entre el 50 y 60 % de la cartera a lo que Fish llama “posiciones resilientes”. Estas son empresas que la firma podría mantener con confianza durante cinco años, aunque las circunstancias puedan cambiar. ¿Qué califica como resiliente? Empresas donde el rango de resultados no es estrecho, pero tampoco excesivamente amplio, donde los retornos esperados siguen siendo atractivos y donde la gestión demuestra credenciales genuinas de innovación.

TSMC ejemplifica esta categoría resiliente. Independientemente del panorama competitivo más amplio, el papel de TSMC como socio de fabricación esencial para la industria de semiconductores parece estructuralmente sólido por períodos prolongados.

La asignación restante de la cartera apunta a “los ganadores del mañana”: empresas más pequeñas con rangos de resultados más amplios pero potencial de crecimiento significativo. Estas posiciones se toman intencionalmente en menor cantidad porque la probabilidad de error es mayor. Sin embargo, la apuesta estratégica es que suficientes de estas posiciones más pequeñas evolucionarán hacia posiciones resilientes con el tiempo, generando impactos significativos en la cartera.

La perspectiva de Fool: convicción basada en datos en la inversión en tecnología

Para los inversores escépticos respecto a la continuidad del dominio tecnológico, los practicantes en el campo ofrecen una guía clara: involucrarse con las empresas, hablar con los ejecutivos y seguir los datos. El ruido de Wall Street a menudo oscurece en lugar de iluminar. Después de 20 años en los que la decisión más importante fue mantener una sobreponderación en tecnología, las dinámicas estructurales que respaldan la importancia continua de la tecnología permanecen intactas. La nube, lo social y lo móvil establecieron la infraestructura para la IA. Ahora, la inteligencia artificial amplifica esas ventajas y las extiende hacia la robótica, sistemas autónomos y la transformación empresarial.

Los próximos años probablemente premiarán a los inversores que puedan distinguir entre cambios temporales en el liderazgo de las mega-cap de tecnología y las tendencias estructurales más duraderas que están remodelando la productividad económica. Esa distinción requiere exactamente el tipo de compromiso práctico y pensamiento basado en marcos que definieron esta conversación—precisamente el enfoque que guía las decisiones de inversión en firmas como Janus Henderson y que resuena con la filosofía de inversión de Fool.