El Banco de Rusia considera la stablecoin rusa mientras las sanciones y los emisores privados remodelan el mercado

Las autoridades rusas están replanteando la política de moneda digital, con una stablecoin rusa actualmente en consideración en medio del aumento del uso de criptomonedas y la creciente presión de las sanciones.

El Banco de Rusia reabre el debate sobre las stablecoins vinculadas a moneda fiduciaria

El Banco de Rusia reevaluará su postura conservadora respecto a los tokens vinculados a moneda fiduciaria y examinará la viabilidad de emitir una stablecoin nacional en 2026. La iniciativa marca un cambio notable para el regulador, que ha estado en contra de estos instrumentos durante mucho tiempo, incluso cuando otras jurisdicciones avanzaron con sus propias stablecoins nacionales.

El plan fue esbozado por el Primer Vicepresidente Vladimir Chistyukhin durante una conferencia organizada por Alfa-Bank, el banco privado más grande de Rusia. Reconoció que, hasta ahora, el banco central ha rechazado propuestas para un activo estable nacional, prefiriendo controles estrictos sobre el dinero digital y favoreciendo el desarrollo de un rublo digital.

Sin embargo, Chistyukhin indicó que el regulador está listo para revisar el tema con una nueva perspectiva. Hablando en el evento Alfa Talk, bajo el lema “Activos Financieros Digitales: Nueva Arquitectura de Mercado” y citado por TASS, afirmó que el banco central analizaría la experiencia extranjera antes de tomar una decisión final.

“Planeamos realizar un estudio este año para reevaluar la situación,” dijo Chistyukhin. “De hecho, nuestra posición tradicional es que esto no está permitido, pero teniendo en cuenta las prácticas de varios países extranjeros, reevaluaremos los riesgos y las perspectivas aquí y también someteremos esto a discusión pública.” Además, se espera que el estudio enmarque las opciones para una posible emisión e integración en el mercado.

De oposición total a mercados de criptomonedas regulados

Este nuevo enfoque sigue una transformación más amplia en la postura de Rusia hacia las criptomonedas. Durante años, el principal regulador financiero se opuso firmemente a la circulación abierta de activos digitales, argumentando que las monedas privadas amenazaban la estabilidad financiera. En cambio, se centró en promover una moneda digital del banco central, el rublo digital.

Sin embargo, en 2025, el banco central comenzó a suavizar su posición. Primero, lanzó un régimen experimental para transacciones con criptomonedas, permitiendo operaciones piloto limitadas. Luego, la primavera pasada, permitió inversiones en derivados de criptomonedas, señalando una disposición a integrar los activos digitales en el sistema financiero bajo una supervisión estricta.

Hacia finales de diciembre, los reguladores presentaron un nuevo marco conceptual para una regulación integral de las criptomonedas. El documento de política contempla reconocer criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, así como varias stablecoins, como “activos monetarios” bajo la ley rusa. Dicho esto, el marco también busca canalizar la actividad a través de entidades licenciadas.

Según las reglas propuestas, los residentes tendrían un acceso más amplio a estos instrumentos, incluyendo casos de uso empresarial. Aunque se espera que el rublo ruso siga siendo la única moneda de curso legal, las autoridades planean licenciar plataformas como intercambios de activos digitales. Como resultado, aparecerían nuevos servicios relacionados con criptomonedas en el mercado interno, creando canales formales para el comercio y la liquidación.

El entorno de sanciones acelera el debate sobre la stablecoin nacional

El renovado interés en una posible stablecoin rusa surge a medida que los gobiernos occidentales intensifican la presión sobre las transacciones con criptomonedas en Rusia. Las autoridades de sanciones están apuntando cada vez más a intermediarios y jurisdicciones sospechosas de ayudar a Moscú a encauzar pagos fuera del sistema bancario tradicional.

El próximo paquete de sanciones 20 en discusión en la Unión Europea pone énfasis en frenar los flujos de activos digitales vinculados a Rusia. Además, las medidas están diseñadas para afectar a terceros países e instituciones que se cree ayudan a Moscú a evadir las restricciones en sus movimientos financieros.

Por ejemplo, la UE prepara sanciones contra dos bancos en Kirguistán acusados de procesar transferencias relacionadas con criptomonedas para clientes rusos. Además, Bruselas está ampliando su lista de vigilancia para incluir plataformas y proveedores de servicios asociados con tokens digitales vinculados al rublo utilizados en transacciones transfronterizas.

Ascenso de A7A5 e infraestructura en Kirguistán

Un enfoque principal para los reguladores occidentales es el token A7A5, un activo estable referenciado en el rublo con infraestructura fuera de Rusia. La República de Kirguistán, en Asia Central, alberga al emisor de la moneda vinculada al rublo, que rápidamente se ha convertido en un instrumento de importancia sistémica para la liquidación transfronteriza.

El token es emitido por Old Vector, una empresa registrada en Kirguistán, mientras que el proyecto fue creado por la firma rusa A7. Esta estructura ha puesto en la mira del oeste al ecosistema y su infraestructura, incluso cuando los usuarios rusos buscan alternativas a las vías de pago tradicionales.

Lanzado a principios de 2025, A7A5 supuestamente ha procesado transacciones por más de 100 mil millones de dólares en su primer año de operación. Según DeFiLlama, su capitalización supera los 500 millones de dólares, convirtiéndolo en la stablecoin no dolarizada más grande del mercado actualmente. Sin embargo, este crecimiento rápido ha aumentado la vigilancia oficial tanto dentro como fuera de Rusia.

A pesar de la ausencia de legislación específica sobre stablecoins, las autoridades financieras de Moscú en septiembre categorizaron a A7A5 como un “activo financiero digital.” Esa clasificación permite a las empresas rusas usarlo para liquidaciones internacionales, integrando efectivamente el token en los flujos de pago corporativos. Plataformas vinculadas a A7A5 ya han sido sancionadas por la UE, EE. UU. y el Reino Unido, subrayando la sensibilidad geopolítica en torno a las criptomonedas vinculadas al rublo.

La actividad criptográfica doméstica aumenta a pesar de las restricciones

Mientras que los instrumentos basados en el extranjero atraen atención internacional, la actividad de criptomonedas en Rusia también está creciendo rápidamente. El Ministerio de Finanzas informó recientemente que el volumen diario de transacciones con criptomonedas por parte de participantes rusos ha alcanzado los 50 mil millones de rublos, o casi 650 millones de dólares. Además, los funcionarios sugieren que los volúmenes reales podrían ser aún mayores si se consideran las operaciones no reportadas.

El uso ya no se limita a traders sofisticados o grandes corporaciones. Las criptomonedas se están difundiendo entre los rusos comunes, quienes enfrentan restricciones cada vez más estrictas en los canales financieros tradicionales debido a la guerra en Ucrania. A medida que los bancos extranjeros cierran cuentas y surgen nuevos controles sobre los movimientos fiduciarios en el país, los activos digitales ofrecen una vía alternativa para ahorros y transferencias.

En este entorno cambiante, una stablecoin rusa respaldada o supervisada por el Banco de Rusia podría servir a múltiples objetivos políticos. Podría brindar a los reguladores mayor visibilidad sobre los flujos que actualmente se mueven a través de instrumentos menos transparentes, permitiendo al mismo tiempo liquidaciones internacionales y pagos internos bajo sanciones. Sin embargo, cualquier diseño tendría que equilibrar el cumplimiento, la usabilidad y el riesgo geopolítico.

Perspectivas para la política de stablecoins en Rusia

Se espera que el próximo estudio del Banco de Rusia sobre tokens respaldados por moneda fiduciaria analice en detalle estos trade-offs. Una cuestión clave será si un activo emitido localmente puede competir con proyectos privados como A7A5, que ya disfrutan de liquidez significativa y alcance transfronterizo. Otra cuestión será cómo alinear cualquier nueva moneda con los planes existentes para el rublo digital.

El concepto regulatorio en evolución de Rusia para las monedas digitales sugiere que las autoridades no ignorarán la demanda del mercado por mucho tiempo. Sin embargo, el momento, la estructura y el estatus legal de cualquier nuevo instrumento siguen siendo inciertos. Los responsables políticos deberán integrar el cumplimiento de sanciones, las asociaciones internacionales y la estabilidad financiera interna en una estrategia coherente.

En resumen, la reconsideración de Moscú sobre la política de stablecoins refleja tanto la presión externa como el crecimiento del mercado interno. Ya sea mediante un control más estricto de los tokens existentes o el lanzamiento de un nuevo instrumento nacional, Rusia parece decidida a profundizar su participación en los activos monetarios basados en criptomonedas en los próximos años.