Después de la era Multicoin: La salida de Kyle revela un gran cambio en la inversión en VC de criptomonedas, de la narrativa a la inversión en fundamentos

Él fue el “Gran Sacerdote” de Solana y también un evangelista de la visión Web3. En una breve declaración el 5 de febrero de 2026, Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital, anunció su salida. Junto a él, también se marcha una era de inversión en criptomonedas impulsada por narrativas grandiosas. Esto no es un simple cambio de personal. Como uno de los inversores más influyentes del sector, la frase que Kyle dejó en las redes sociales, “las criptomonedas en realidad no son tan interesantes como muchos alguna vez imaginaron”, rápidamente generó debate.

Despedida de la narrativa

La salida de Kyle Samani va mucho más allá de un cambio profesional de un inversor. Su partida marca el fin de una era importante en el campo de la inversión en criptomonedas. Esta era estuvo impulsada por narrativas grandiosas y una imaginación ilimitada, y ahora, la industria está cambiando hacia una dirección más pragmática.

Haseeb Qureshi, socio gerente de Dragonfly, comentó: “Kyle es uno de los pocos verdaderos inversores contracorriente en el ámbito de las criptomonedas.” Este inversor, conocido por sus artículos extensos, posturas firmes y convicciones sólidas, es una de las voces más influyentes en la industria de las criptomonedas. Su salida se interpreta como una señal de un cuello de botella en una etapa del sector.

De hecho, Multicoin siempre se ha autodenominado una “institución de inversión impulsada por tesis”, siendo una de las “fábricas de narrativas” más destacadas del sector. Web3, DePIN, PayFi, soberanía de datos, AI y criptomonedas… casi todas estas narrativas principales tienen la presencia de Multicoin detrás. Desde la segunda mitad de 2025, el ritmo de inversión de Multicoin Capital se ha desacelerado notablemente. Según datos, en ese período la firma participó en solo 4 rondas de inversión, y desde octubre de 2024 solo en 10, lo que representa una reducción significativa en la frecuencia de inversión en comparación con etapas anteriores, y claramente se queda atrás respecto a otros VC conocidos en el mismo período.

Inversión y fondos

Justo antes de que Kyle anunciara su salida, la estrategia de inversión de Multicoin ya mostraba signos de cambio. Estos cambios en la estrategia reflejan una transformación en el paradigma de inversión del sector.

En cuanto a la estrategia, recientemente Multicoin ha mostrado una tendencia más pragmática y enfocada en fundamentos. En noviembre de 2025, la firma compró en total 338,000 tokens AAVE en un período de un mes y medio, con un costo promedio de aproximadamente 219 dólares. Hasta ese momento, estas inversiones tenían unas pérdidas no realizadas de aproximadamente 13.5 millones de dólares.

En diciembre de 2025, Multicoin adquirió 60 millones de tokens Worldcoin por 30 millones de USDC en una operación OTC, con un precio promedio de 0.50 dólares por token. Lo particular de esta transacción es que ocurrió en un contexto en el que Worldcoin enfrentaba presión regulatoria y caída de precios, pero aún así se realizó sin problemas. La gestión de Multicoin llegó a alcanzar los 5,9 mil millones de dólares, siendo una de las firmas de inversión más destacadas en criptomonedas. Sin embargo, con los cambios en el entorno del mercado y en la estrategia de inversión, su ritmo de inversión se ha desacelerado claramente.

En los datos, también se observa que el entorno macro de inversión en riesgo en criptomonedas está cambiando. Hasta noviembre de 2025, el total de financiamiento en el año alcanzó los 18.8 mil millones de dólares, superando los 16.54 mil millones de dólares de todo 2024. El informe de CoinShares indica que 2025 marcó el regreso de los activos criptográficos a la lógica de inversión de VC, poniendo fin a casi dos años de estancamiento.

Dos paradigmas

El cambio entre los paradigmas de inversión antiguos y nuevos no solo se refleja en el ritmo y las estrategias, sino también en los criterios centrales para valorar los proyectos. A continuación, las diferencias clave entre ambos paradigmas:

La inversión impulsada por narrativas se centra en buscar y crear la próxima “gran historia”. La “tres grandes tesis mega” de Multicoin influyó en toda una generación de profesionales en la comprensión del valor nativo de las criptomonedas. Una de sus narrativas más exitosas es DePIN (red de infraestructura física descentralizada), un concepto que Multicoin empezó a discutir y promover repetidamente desde 2019.

DePIN impulsa la construcción de redes físicas mediante incentivos en tokens, transformando activos del mundo real en recursos productivos en la cadena. Bajo la promoción de Multicoin, proyectos como Helium, Hivemapper y GEODNET en el ecosistema de Solana han prosperado. Para 2025-2026, DePIN se ha convertido en una categoría estándar para las instituciones.

Por otro lado, la inversión basada en fundamentos se enfoca en modelos económicos sostenibles, utilidad práctica y capacidad de generación de flujo de caja. Un artículo en la columna de Barron’s señala que en 2026, la inversión en AI y criptomonedas ha entrado en una “fase de pruebas de resistencia”, donde los inversores comienzan a valorar realmente la rentabilidad de las empresas, el cumplimiento regulatorio y los resultados operativos reales.

El mercado ahora exige responsabilidad: demostrar que la inversión en AI realmente aumenta la productividad, que la tokenización puede traer eficiencia, y que los activos criptográficos pueden satisfacer necesidades económicas reales.

Mantenimiento y evolución

Aunque los paradigmas de inversión están cambiando, la infraestructura del mercado de criptomonedas se está perfeccionando, lo que abre posibilidades para nuevas lógicas de inversión. Este cambio no será instantáneo, sino que se desarrollará gradualmente en diferentes niveles.

La posición de Bitcoin y Ethereum como pilares del mercado es más sólida. Según datos de Gate, al 9 de febrero de 2026, el precio de Bitcoin era de 70,503.6 dólares, con una capitalización de mercado de 1.41 billones de dólares y una cuota de mercado del 56.14%; Ethereum cotizaba a 2,079.27 dólares, con una capitalización de 252.82 mil millones de dólares y una cuota del 10.04%.

El entorno regulatorio también mejora gradualmente. La “Ley GENIUS” de EE. UU. y la regulación europea del “Mercado de Activos Cripto” (MiCA) están estableciendo marcos regulatorios institucionalizados para el sector.

En cuanto a los focos de inversión, CoinShares pronostica que en 2026 los VC se centrarán en cuatro áreas principales: RWA (centrado en stablecoins), aplicaciones de consumo que combinan AI y criptomonedas, plataformas de inversión en cadena para minoristas, y infraestructura para mejorar la utilidad de Bitcoin. Las stablecoins se han convertido en la principal categoría en RWA, con un crecimiento del 50% en su valor de mercado en comparación con el año anterior, y se espera que en los próximos años se conviertan en una clase de activos de 2 billones de dólares.

Aunque Kyle dejó la inversión en criptomonedas a nivel profesional, dejó claro que continuará invirtiendo personalmente en el sector y mantiene su puesto como presidente de Forward Industries. Esta compañía posee la mayor reserva de SOL en el mercado.

Tendencias futuras

El mapa de inversión en criptomonedas post-Multicoin está siendo redibujado, y las nuevas tendencias y cambios estructurales que surjan en este proceso determinarán quién liderará en el próximo ciclo.

La tokenización de activos del mundo real está dejando la fase conceptual y entrando en aplicaciones concretas. Para el tercer trimestre de 2025, la escala de tokenización de activos físicos superó los 30 mil millones de dólares, diez veces más que en 2022. El fondo de bonos del Tesoro tokenizado de BlackRock, BUIDL, creció de 615 millones a 1.87 mil millones en un año.

La integración de AI y blockchain también se extiende desde la infraestructura hasta las aplicaciones. Se predice que para 2030 veremos “agentes de AI” operando en blockchain, con sus propias billeteras criptográficas, negociando entre ellos y ejecutando tareas sin intervención humana.

El auge de las cadenas modulares ofrece nuevas vías tecnológicas. Los desarrolladores están dividiendo las cadenas en capas, donde una solo puede manejar la velocidad de transacción, y otra se enfoca en mantener la seguridad y accesibilidad de los datos. Este enfoque “tipo Lego” hace que el desarrollo de Web3 sea más flexible.

El entorno regulatorio también influye en la innovación. La Ley GENIUS de EE. UU. ha establecido un marco federal para las stablecoins de pago, y para finales de 2025, el valor de mercado de las stablecoins superó los 250 mil millones de dólares, representando más del 30% de todas las transacciones en cadena. Las stablecoins en euros bajo el marco MiCA también han obtenido aprobación regulatoria.

CoinShares señala que la inversión en VC está pasando de un estilo disperso a uno de “gran concentración”, con capital dirigido a unos pocos proyectos principales y con mayor énfasis en utilidad práctica y flujo de caja. En 2025, la financiación de VC en criptomonedas superó a la de 2024, confirmando que la inversión en criptomonedas tiene un comportamiento “beta alto” en la liquidez macroeconómica.

Kyle Samani, quien en la plataforma X escribió “Blockchain es principalmente un libro mayor de activos, puede transformar las finanzas, pero su potencial en otros ámbitos es limitado”, en una carta pública mencionó de manera más suave que dedicará tiempo a otras áreas tecnológicas. Al mismo tiempo, la infraestructura criptográfica que valora está volviéndose más poderosa que nunca. Con el ETF de Bitcoin atrayendo miles de millones en fondos institucionales, y los usuarios de la capa 2 de Ethereum superando los cien millones, y las stablecoins manejando transacciones por billones, la narrativa de Web3, antes considerada utópica, está echando raíces en la realidad financiera. Este sector, impulsado por el idealismo en el pasado, está aprendiendo a demostrar su valor mediante rentabilidad.