Las acciones de Microsoft han caído un 10% en este trimestre—¿Deberías aprovechar la caída para comprar?

Las acciones de Microsoft han caído significativamente en los últimos tres meses, creando lo que algunos inversores ven como una posible oportunidad de compra. Sin embargo, antes de lanzarse al mercado, hay varios factores importantes a considerar. La compañía reporta sus resultados del segundo trimestre fiscal esta semana, lo que podría ofrecer información clave sobre si ahora es realmente el momento adecuado para comprar la caída o si la paciencia podría ser la estrategia más sabia.

El crecimiento explosivo de Azure señala una demanda sostenida

La narrativa más fuerte en torno a Microsoft en este momento se centra en su negocio de la nube Azure. El aumento en la demanda de computación en la nube con capacidades de IA ha sido notable. En el primer trimestre fiscal, los ingresos por “Azure y otros servicios en la nube” aumentaron un 40% interanual, demostrando el fuerte apetito que tienen las empresas por estas capacidades a medida que integran inteligencia artificial en sus operaciones.

Esta demanda no solo se refleja en los ingresos—también es visible en la cartera de pedidos de la compañía. El CEO de Microsoft, Satya Nadella, reveló que las obligaciones de rendimiento comerciales restantes (RPO, por sus siglas en inglés)—es decir, los ingresos contratados aún no reconocidos—se dispararon más del 50% hasta casi $400 mil millones. Esta cifra es particularmente significativa porque refleja compromisos de los clientes que se convertirán en ingresos reconocidos en futuros trimestres.

Sin embargo, la Directora Financiera Amy Hood añadió una advertencia importante: la demanda de Azure sigue superando la capacidad disponible. Esta limitación en la oferta en realidad tiene implicaciones tanto positivas como negativas. Por un lado, valida la fortaleza del apetito de los clientes. Por otro lado, Microsoft podría estar dejando crecer su negocio sobre la mesa debido a limitaciones en la infraestructura. La dirección ha previsto un crecimiento de aproximadamente 37% en los ingresos de Azure en el trimestre actual y espera seguir con restricciones de capacidad durante el resto de su año fiscal. La pregunta que los inversores deben plantearse es si estas limitaciones de oferta se aliviarán lo suficientemente rápido como para evitar una desaceleración material en el crecimiento.

La presión por el gasto de capital aumenta

Aunque la historia de crecimiento es convincente, hay un peso importante en contra: el aumento en los costos para sostener esta expansión. Microsoft gastó $34.9 mil millones en gastos de capital solo en el trimestre más reciente—una cifra enorme impulsada principalmente por inversiones en infraestructura en la nube y capacidades de IA. Más preocupante aún, la dirección indicó que el gasto de capital se acelerará aún más en el año fiscal 2026, creciendo a un ritmo más rápido que en el año fiscal 2025.

Esta trayectoria de gasto ya está presionando la rentabilidad. El margen bruto del primer trimestre fiscal de la compañía fue del 69%, por debajo del período del año anterior. La CFO Hood atribuyó esta caída a “las inversiones en IA, incluyendo el impacto de escalar nuestra infraestructura de IA y el creciente uso de las funciones de nuestros productos de IA”. Para un inversor que esté considerando si comprar la caída, este deterioro en el perfil de márgenes plantea dudas sobre la capacidad de ganancias a corto plazo, incluso cuando los ingresos se aceleran.

Dicho esto, Microsoft sigue generando una cantidad sustancial de efectivo a pesar del aumento en el gasto. El flujo de caja libre alcanzó los $25.7 mil millones en el trimestre, un aumento del 33% interanual. Esto demuestra que el negocio subyacente aún produce una capacidad significativa de generación de efectivo, incluso cuando la intensidad de capital aumenta.

El rompecabezas de la valoración

Microsoft cotiza a aproximadamente 33 veces las ganancias, lo que plantea una pregunta crítica para los posibles compradores: ¿es este un punto de entrada atractivo? A este múltiplo precio/ganancias, los inversores ya están valorando en gran medida el optimismo sobre la trayectoria de IA de la compañía y su potencial de crecimiento en la nube. La emoción del sector tecnológico en general por la inteligencia artificial probablemente ya se ha reflejado en la valoración de la acción desde hace tiempo.

Una caída del 10% en tres meses, aunque significativa, no necesariamente representa un reajuste convincente en la valoración dado el múltiplo de ganancias actual. La acción tendría que caer mucho más—o las ganancias tendrían que expandirse considerablemente más rápido de lo esperado—para hacer una fuerte caso de que el precio actual representa una verdadera ganga.

¿Deberías comprar la caída ahora, o esperar?

El negocio fundamental de Microsoft parece saludable, y la creciente cartera de pedidos de los clientes proporciona una confianza genuina en el crecimiento a corto plazo. La posición de Azure en la revolución de la IA parece tan segura como cualquier otra plataforma en la industria. Sin embargo, los inversores enfrentan un dilema: la capacidad de la compañía para convertir esta oportunidad en beneficios netos sigue siendo incierta debido a los crecientes costos de infraestructura.

Para quienes están considerando si comprar la caída, un enfoque mesurado podría ser prudente. En lugar de apresurarse a desplegar capital a las valoraciones actuales, esperar a un precio de entrada más atractivo o a mayor claridad en los próximos informes de ganancias podría ser sensato. El mercado puede no castigar inmediatamente la acción cuando Microsoft reporte, pero la historia sugiere que la paciencia a menudo da sus frutos en la inversión—especialmente cuando la valoración de una compañía ya refleja gran parte del entusiasmo esperado.

No hay nada de malo en mantenerse en la línea de banda temporalmente. Puede surgir un mejor punto de entrada, permitiendo a los inversores participar en la historia de crecimiento impulsada por IA de Microsoft sin pagar de más en los múltiplos de valoración actuales.