Manos invisibles detrás de la volatilidad de Bitcoin: cómo los creadores de mercado amplifican las oscilaciones de precios durante la turbulencia del mercado

Bitcoin está sufriendo una caída a medida que aumentan las tensiones geopolíticas por disputas comerciales, pero hay una historia más compleja desarrollándose debajo de la superficie. Mientras los titulares se centran en fricciones políticas, una mano invisible está operando en los mercados—y está haciendo que los movimientos de precios sean aún más dramáticos. Esta mano invisible pertenece a los creadores de mercado, las entidades que orquestan silenciosamente las órdenes de compra y venta en las exchanges para mantener el comercio sin fricciones. Entender cómo operan estas manos invisibles revela por qué Bitcoin y otras criptomonedas principales están fluctuando más de lo que podrías esperar.

La historia superficial: Tarifas y Sentimiento de Riesgo

Las amenazas renovadas de Trump de imponer tarifas contra Europa por Groenlandia han enviado ondas de choque a los activos de riesgo. Bitcoin ha caído a $78.1K, una bajada del 3.75% en las últimas 24 horas, mientras que Ethereum se sitúa en $2.36K, con una caída del 6.48% en el mismo período. El índice CoinDesk 20 también siente la presión, reflejando debilidad en los futuros del Nasdaq 100 a medida que los inversores huyen hacia activos más seguros.

“Gran parte de la tensión proviene del ruido político”, dijo Emir Ibrahim, analista en la firma de trading Zerocap. Las amenazas abarcan intervención militar en Venezuela, propuestas tarifarias hacia Irán y esfuerzos por desafiar al presidente de la Reserva Federal, Powell. Una posible decisión de la Corte Suprema en contra de las políticas tarifarias de Trump podría crear una volatilidad adicional a corto plazo, según el análisis de Ibrahim.

Los mercados tradicionales reflejan esta debilidad generalizada. El rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. ha subido a 4.289%, el dólar está bajo presión y los futuros de acciones apuntan a bajas. Este contexto macro ciertamente explica parte de la caída de Bitcoin, pero no toda la historia.

Las manos invisibles en acción: Cómo la exposición gamma impulsa la volatilidad

Detrás de escena, los creadores de mercado en el mercado de opciones de Bitcoin enfrentan un desafío crítico. Estas manos invisibles son la columna vertebral de los mercados líquidos—crean los spreads de compra-venta que permiten ejecutar grandes operaciones a precios estables. Pero en entornos volátiles, estas manos invisibles pueden inadvertidamente amplificar los movimientos de precios.

Así funciona: Los creadores de mercado ganan dinero con el spread entre las órdenes de compra y venta. Para mantenerse rentables, deben cubrir constantemente su exposición a los movimientos de precios—un proceso llamado cobertura de exposición gamma. Cuando el precio de Bitcoin sube o baja, los creadores de mercado ajustan sus posiciones para mantener su riesgo general neutral.

El problema surge cuando los creadores de mercado mantienen una exposición gamma negativa en un rango amplio de precios. Según datos de Deribit, la plataforma de derivados que rastrea Amberdata, el mercado de opciones de Bitcoin actualmente muestra una exposición gamma predominantemente negativa entre $86,000 y $95,000. Aquí es donde las manos invisibles se vuelven visibles en su impacto en el mercado.

Gamma Negativa: Cuando las manos invisibles amplifican, no amortiguan

Con exposición gamma negativa, las estrategias de cobertura de los creadores de mercado funcionan en la dirección opuesta a lo que cabría esperar de una estabilidad natural de precios. A medida que Bitcoin sube, deben comprar más para cubrir sus posiciones—lo que impulsa aún más los precios. Cuando Bitcoin cae, deben vender para reequilibrar—lo que empuja los precios aún más abajo. Esto crea un ciclo de retroalimentación donde las manos invisibles de los creadores de mercado amplifican activamente los movimientos de precios en lugar de absorberlos.

Esta dinámica es especialmente poderosa en tiempos de incertidumbre. “Su riesgo aumenta a medida que cambia el precio, por lo que compran en las subidas y venden en las bajadas para cubrir sus posiciones, amplificando los movimientos de precio”, explica el mecanismo. Un patrón similar ocurrió en los mercados de opciones del S&P 500 en octubre, demostrando que estas manos invisibles pueden operar en múltiples clases de activos.

La zona de gamma positiva en torno a los $90,000 ofrece algo de alivio—allí, los creadores de mercado harían lo contrario, ayudando a frenar la volatilidad comprando en las bajadas y vendiendo en las subidas. Pero la predominancia de gamma negativa en la mayor parte del rango de negociación actual significa que las manos invisibles están trabajando en contra de la estabilidad.

Qué significa esto para los traders de Bitcoin

La combinación de incertidumbre política y estas dinámicas invisibles de los creadores de mercado crea un escenario potencialmente volátil. Los traders de opciones de Bitcoin están valorando aproximadamente un 30% de probabilidad de que los precios caigan por debajo de $80,000 para finales de junio, con interés notable en puts concentrado en el rango de $75,000-$80,000, según datos del mercado de opciones.

La conclusión es clara: las manos invisibles de los creadores de mercado no son villanos—proporcionan liquidez esencial—pero su comportamiento de cobertura durante períodos de gamma negativa puede convertir una presión moderada en movimientos agudos. Cuando se combina con vientos macroeconómicos como las amenazas tarifarias, estas manos invisibles pueden amplificar significativamente la volatilidad del mercado.

Resumen del mercado: Debilidad generalizada en todos los activos

La presión no se limita a Bitcoin. Ethereum cae más del 6%, y el mercado cripto en general muestra rojo en todos lados. En los mercados tradicionales, vemos dolores similares: los futuros E-mini del S&P 500 bajan un 1.60%, los futuros del Nasdaq-100 bajan un 1.94% y los futuros del Dow Jones bajan un 1.46%.

La dominancia de Bitcoin se mantiene estable en 59.79%, lo que sugiere que la debilidad es generalizada y no una rotación hacia altcoins. Los flujos en ETFs cuentan una historia interesante: los ETFs de Bitcoin al contado tuvieron salidas por $394.7 millones, mientras que los ETFs de Ethereum al contado atrajeron $4.7 millones en entradas. Las participaciones acumuladas en ETFs de Bitcoin al contado suman aproximadamente 1.31 millones de BTC, mientras que las participaciones en ETFs de Ethereum totalizan 6.23 millones de ETH.

Eventos y anuncios clave por venir

Varios desarrollos importantes están programados para los próximos días y podrían influir en la dinámica de estas manos invisibles:

• 20 de enero: BNB Chain organiza una sesión X Spaces con protocolos DeFi como PancakeSwap, Lista DAO, Venus Protocol y United Stables
• 20 de enero: Avalanche anuncia un “gran anuncio de Avalanche” durante su AVAX Talk
• 20 de enero: Se realizan eventos de generación de tokens MegaETH (MEGA) y Zama (ZAMA)
• 20 de enero: EtherFi realiza su primera llamada de analistas 2026 discutiendo los planes del año
• En curso: Web3 Hub Davos (Día 2 de 4) continúa en Suiza

Las manos invisibles de los creadores de mercado estarán observando estos eventos de cerca, ya que cualquier anuncio importante podría cambiar la dinámica de exposición gamma y afectar el equilibrio entre amplificación y amortiguación de la volatilidad.

La conclusión: Entender las manos invisibles

La debilidad actual de Bitcoin proviene de múltiples fuentes: tensión geopolítica, vientos macroeconómicos y expectativas de tasas de interés hawkish. Pero las manos invisibles de los creadores de mercado—que actualmente mantienen exposición gamma negativa—están amplificando estos movimientos. Por eso, la caída del 3.75% de Bitcoin ocurrió junto con movimientos bruscos en las acciones y un sentimiento de riesgo a la baja en general.

Las manos invisibles no desaparecerán pronto. Mientras los mercados de derivados sigan siendo una parte significativa del ecosistema cripto, estas dinámicas de creación de mercado seguirán influyendo en la acción del precio. Entenderlas ayuda a traders e inversores a navegar mejor la volatilidad que se avecina. Cuando la incertidumbre política se encuentra con una exposición gamma negativa, las manos invisibles rara vez son suaves con la estabilidad del precio.