De una capitalización de mercado de 5 mil millones de dólares a estar al borde de la exclusión: El momento más oscuro de la primera acción de blockchain

En enero de 2026, la primera acción de concepto blockchain del mundo está al borde del precipicio.

El 16 de enero de 2026, Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) publicó un aviso confirmando que el 14 de enero recibió una notificación formal de NASDAQ: debido a que sus American Depositary Shares (ADS) cerraron por debajo de 1 dólar durante 30 días hábiles consecutivos, la compañía ha activado el mecanismo de revisión de cumplimiento de precio mínimo de compra. Según la regla de cotización de NASDAQ 5550(a)(2), Canaan debe hacer que el precio de sus acciones suba y permanezca por encima de 1 dólar durante 10 días hábiles consecutivos en un plazo de 180 días (es decir, antes del 13 de julio de 2026), de lo contrario enfrentará el riesgo de eliminación.

Este es ya el segundo aviso de exclusión que recibe Canaan en menos de un año. La última vez fue en mayo de 2025, cuando un fuerte rebote en el precio de Bitcoin ayudó temporalmente a sus acciones a salir de la zona de peligro. Sin embargo, con la reciente persistente caída del mercado de criptomonedas en general, el precio de sus acciones en los últimos 30 días hábiles cayó casi un 30%, cerrando en solo 0.79 dólares, y su valor de mercado se redujo a aproximadamente 443 millones de dólares.

Antaño en la gloria: de "Zhang Calabaza" a la primera acción de blockchain

La historia de Canaan fue un orgullo para la industria blockchain en China. En noviembre de 2019, esta compañía, fundada por Zhang Nan Geng (conocido en la industria como "Zhang Calabaza"), logró su IPO en NASDAQ, convirtiéndose en la primera empresa de concepto blockchain puro en cotizar en el mundo, y en su momento fue la sensación.

Al principio, las acciones de Canaan estuvieron mucho tiempo por debajo del precio de emisión, pero con el auge del mercado alcista de criptomonedas a finales de 2020, sus acciones se dispararon, alcanzando un máximo histórico cercano a los 40 dólares en marzo de 2021, con un valor de mercado que superó los 50 mil millones de dólares. En ese entonces, Canaan representaba el brillante modelo de negocio de "vender picos" en la era dorada de las criptomonedas: sin importar cómo fluctúe el precio de Bitcoin, los fabricantes de hardware de minería siempre ganan.

Pero la buena racha no duró mucho. En 2021, la prohibición de la minería en China, sumada a la tendencia bajista de las criptomonedas en todo 2022, hizo que las acciones de Canaan continuaran cayendo. Incluso en el ciclo alcista de 2024-2025, cuando el precio de Bitcoin alcanzó el doble de su máximo de 2021, las acciones de Canaan no solo no subieron, sino que cayeron, y en abril de 2024, por primera vez, bajaron de 1 dólar —lo cual en la lógica tradicional de "vender picos" era casi inimaginable.

Cambio de industria: cuando "vender picos" ya no funciona

La situación de Canaan refleja una crisis estructural en toda la industria de fabricación de mineros de Bitcoin.

En el mercado de mineros, Bitmain ha sido durante mucho tiempo el líder absoluto, y hasta 2021, Canaan ocupaba la segunda posición. Sin embargo, después de 2021, MicroBT (Shenma Mineros) emergió rápidamente gracias a su mejor eficiencia energética, desplazando a Canaan a la tercera posición. Según un informe de Intel Market Research publicado en diciembre de 2025, MicroBT tiene una cuota de mercado del 15%-20%, mientras que Canaan solo alcanza el 10%-15%.

Un desafío aún más severo proviene del cambio completo en la narrativa del sector. La sobreexplotación de las expectativas de rentabilidad en la minería de Bitcoin y la intensificación de la competencia han llevado a muchas empresas mineras a diversificarse hacia infraestructura de IA. En los mercados de capital actuales, la historia de Bitcoin no tiene la misma certeza que la IA, y los fondos están votando con sus pies hacia empresas relacionadas con la inteligencia artificial. Los clientes de Canaan están perdiendo interés: muchos mineros están cambiando a ofrecer capacidad de cálculo para proyectos de inteligencia artificial, lo que provoca una caída drástica en la demanda de mineros.

Los datos financieros revelan la dura realidad: las ganancias netas de Canaan cayeron de más de 300 millones de dólares en 2021 a una pérdida de casi 250 millones en 2024. El inventario acumulado durante el mercado bajista de 2022 continúa siendo amortizado, los gastos en I+D y operaciones siguen siendo elevados, y la cuota de mercado no mejora significativamente —bajo estos golpes, la antigua "empresa de vender picos" camina con dificultad.

Intento fallido de transformación a IA: madrugar demasiado y llegar tarde

De hecho, Canaan no fue ajena a la crisis. Hace casi 10 años, la compañía empezó a incursionar en chips de IA. En 2018, lanzó Kendryte K210, su primer chip comercial de borde basado en arquitectura RISC-V, destinado a escenarios de computación en el borde, soportando procesamiento de visión y audio con IA. En los seis años siguientes, lanzó tres generaciones de chips, acumulando experiencia técnica.

Sin embargo, el mercado de chips de IA ya está dominado por gigantes como Nvidia e Intel. Aunque Canaan tiene puntos destacados en tecnología, carece de apoyo ecológico y demanda comercial a gran escala. En 2024, sus ingresos relacionados con IA fueron solo unos 900,000 dólares, mientras que sus gastos operativos representaron el 15% del total —una relación de inversión y retorno muy desequilibrada.

En junio de 2025, Canaan anunció oficialmente que dejaría su negocio de semiconductores de IA no esencial y cerraría su división de chips de IA. En el comunicado, admitieron que desde marzo de 2022 estaban explorando vender su negocio de IA, pero no encontraron comprador, por lo que decidieron abandonar esa línea para centrarse en mineros de criptomonedas y en el mercado de Norteamérica. Esta reducción estratégica marca el fracaso total de la diversificación de Canaan.

Camino de autoconservación: desdoblamiento inverso y enfoque en negocios principales

Frente a la amenaza de exclusión, Canaan ha indicado que considerará realizar un desdoblamiento inverso (Reverse Stock Split), es decir, combinar acciones en circulación para reducir el número total y elevar artificialmente el precio por acción. Esta no es la primera vez que la compañía usa esta estrategia: en agosto de 2025, implementó un desdoblamiento 1:50, que temporalmente mantuvo el precio por encima del umbral de cumplimiento, pero luego, por la volatilidad del mercado de criptomonedas, volvió a caer por debajo de 1 dólar.

Aunque el desdoblamiento inverso puede cumplir temporalmente con los requisitos de la bolsa, no resuelve el problema de fondo. Wall Street tiene opiniones divididas: Rosenblatt Securities en diciembre de 2025 reiteró su calificación de "Compra", considerando que Canaan está "subvalorada" y fijó un precio objetivo de 2.91 dólares; en cambio, Wall Street Zen rebajó su calificación a "Vender", argumentando que el desdoblamiento solo pospone una crisis estructural inevitable.

En cuanto a la estrategia de negocio, Canaan está reduciendo su alcance y concentrándose en lo esencial. En el segundo trimestre de 2025, reportó ingresos de 100.2 millones de dólares, con 28.1 millones provenientes de minería —récord histórico—, con una reserva de 1511 BTC; en el tercer trimestre, los ingresos subieron a 150.5 millones, con 30.55 millones en minería, y sus tenencias de criptomonedas aumentaron a 1610 BTC y 3950 ETH.

En hardware, en octubre de 2025, la compañía recibió un pedido importante de 50,000 mineros Avalon A15 Pro, la mayor venta en más de tres años, lo que impulsó temporalmente sus acciones un 25%; en noviembre, completó una financiación estratégica de 72 millones de dólares, con inversores como BH Digital, Galaxy Digital y Weiss Asset Management.

Además, Canaan está explorando activamente la comercialización del calor residual de la minería. En enero de 2026, inició en Manitoba, Canadá, un proyecto piloto de 3 MW para usar el calor residual en agricultura en invernaderos; anteriormente, firmó un contrato de 4.5 MW con una empresa japonesa de ingeniería eléctrica para usar el calor en la regulación de carga de la red eléctrica.

El frío macro del mercado de criptomonedas

La situación de Canaan no es un caso aislado. En diciembre de 2025, Kindly MD, un proveedor de Bitcoin, también recibió una advertencia de NASDAQ por tener un precio por debajo de 1 dólar; Windtree Therapeutics, otro proveedor de BNB, ya fue eliminado en agosto de 2025.

A nivel macro, el mercado de criptomonedas mostró una tendencia de consolidación y volatilidad a principios de 2026. Hasta el 26 de enero, el precio de Bitcoin cayó a aproximadamente 87,300 dólares, tras un pico previo. La actitud pesimista del mercado se reflejó en el desempeño de las acciones de mineros —el año pasado, las acciones de Canaan cayeron un 63%, mucho más que la volatilidad de Bitcoin en sí.

Cabe destacar que en este ciclo, Bitcoin alcanzó repetidamente nuevos máximos, mientras que las acciones de los fabricantes de mineros continuaron en caída, en marcado contraste con el patrón de "subir y bajar juntos" de 2021. La lógica del mercado ha cambiado: la introducción de ETFs de Bitcoin permite a los inversores tradicionales poseer BTC directamente, sin necesidad de invertir en acciones de minería; además, el auge de la narrativa de IA ha desviado fondos de riesgo que antes iban a las criptomonedas.

Conclusión: Zhang Calabaza necesita una nueva historia

El estado actual de Canaan es un reflejo de las dificultades de las "empresas físicas" en la industria Web3. Igual que Canaan, la empresa de minería de Bitcoin Yibang International, cuyo precio cayó de casi 450 dólares en su pico en 2020 a unos 3 dólares, con una caída superior al 99%. Para los fabricantes de hardware, un modelo de valoración maduro y fijo significa que, si el sector pierde perspectivas de crecimiento, es muy fácil caer en un ciclo vicioso de "bajada de precio → dificultades de financiación → inversión en I+D insuficiente → pérdida de cuota de mercado → caída adicional del precio".

Canaan todavía tiene un margen de tiempo. El período de cumplimiento de 180 días, las reservas de efectivo de 72 millones de dólares, los ingresos históricos por minería propia y las aplicaciones innovadoras del calor residual son sus fichas para revertir la situación. Pero el mercado necesita una nueva historia: en un contexto donde la inversión de riesgo está dominada por IA, solo vender picos o acumular Bitcoin ya no despierta entusiasmo en los inversores.

Zhang Calabaza y su Canaan necesitan demostrar al mercado qué papel pueden jugar en el próximo capítulo de Web3, además de fabricar mineros.

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