Bitcoin $200,000 sueño hecho añicos en 2025: de los ciclos algorítmicos a la transferencia de poder en la fijación de precios institucional

Las expectativas optimistas a finales del año pasado se disiparon en la niebla. Con la llegada de enero, las voces de Wall Street que proclamaban con firmeza un “$200,000 objetivo” cambiaron de tono: el exlíder alcista Tom Lee silenciosamente ajustó su previsión de fin de año de $250,000 a un “posible recuperación” de $125,100 USD. Esto no es un simple ajuste numérico, sino un fallo colectivo en todo el sistema de predicción del mercado.

¿Por qué el consenso es tan frágil?

A principios de 2025, el mercado de Bitcoin mostró una expectativa unificada poco común. Desde analistas institucionales hasta líderes de opinión, todos contaban la misma historia: la reducción a la mitad disminuye la oferta, el flujo de fondos hacia ETFs institucionales aumenta, y la macroeconomía mejora. Todo el mercado estaba sumido en el sueño de un “impacto en la oferta”.

Pero la realidad dio una bofetada al mercado. Aunque Bitcoin alcanzó múltiples máximos históricos, su precio se estancó en una fuerte volatilidad tras superar los $122,000 en julio. A finales de año, cuando el precio seguía rondando los $90,200, el ánimo del mercado cayó en picado: el índice de miedo bajó a 16 puntos, el nivel más extremo desde la pandemia de 2020.

Esta divergencia extrema entre precio y sentimiento indica que el impulso del mercado ha cambiado fundamentalmente.

La transferencia del poder de fijación de precios de Bitcoin: de los algoritmos de los mineros a las finanzas institucionales

Al profundizar en los datos en cadena de 2025, la verdad se vuelve clara:

Las compras institucionales han aplastado por completo la oferta de los mineros.

Tras la reducción a la mitad, la producción diaria de Bitcoin cayó a aproximadamente 450 BTC (en ese momento, unos $40M USD). Pero según los datos, en 2025 las instituciones compraron un total de 944,330 BTC, mientras que la nueva producción de los mineros fue solo de 127,622 BTC. Una simple división muestra que: la compra institucional es 7.4 veces mayor que la oferta de los mineros.

¿Y qué significa este desequilibrio? Que la base de precios de Bitcoin ya no está determinada por la economía de la minería, sino por los costos de las instituciones.

El costo base promedio de los titulares de ETFs spot en EE. UU. en la actualidad es de aproximadamente $84,000 USD, lo que se ha convertido en un soporte clave del mercado. Pero al mismo tiempo, esto también es un “punto de anclaje” sensible. El ciclo de evaluación del rendimiento de los gestores de fondos institucionales es de 1 a 2 años, y los bonos se liquidan el 31 de diciembre. Cuando se acerca el fin de año y los beneficios no son suficientes, tienden a vender las posiciones con mayor riesgo.

Este patrón de comportamiento está generando un nuevo ritmo de mercado: el primer año es de acumulación y subida, con la entrada de nuevos fondos que impulsan los precios; el segundo año se convierte en un período de distribución y reajuste, donde la presión por obtener beneficios lleva a vender, hasta establecer una nueva base de costos más alta.

Estamos presenciando una transición de un ciclo de halving de 4 años a uno de 2 años para las instituciones.

Contexto macro: el silencio de la Reserva Federal lo cambia todo

Además de los cambios en la estructura del mercado, una fuerza más profunda es la reversión del entorno de liquidez.

A principios de año, el mercado esperaba que la Reserva Federal comenzara a reducir las tasas a mediados de 2024. Esta expectativa había sido el principal motor que sustentaba la subida de Bitcoin. Pero datos recientes y declaraciones oficiales han reescrito esa historia: aunque el empleo en EE. UU. se ha desacelerado, sigue siendo sólido; la inflación ha bajado, pero no lo suficiente como para justificar una política monetaria muy expansiva. Algunos funcionarios de la Fed incluso han insinuado una “reducción cautelosa de tasas”.

La disminución en las expectativas de recortes de tasas ha reducido directamente el valor presente de los activos de riesgo, y Bitcoin, como el activo de riesgo más flexible, ha sido el primero en verse afectado.

¿Qué dice la estructura en cadena?

La instantánea en cadena a finales de 2025 refleja una profunda reestructuración de la riqueza:

Los “ballenas medianas” (poseen entre 10 y 1,000 BTC) continúan vendiendo en neto, generalmente realizando beneficios a largo plazo. En contraste, las “superballenas” (>10,000 BTC) están acumulando, y algunos fondos institucionales estratégicos están comprando en niveles bajos.

En el nivel minorista también hay diferenciación: los novatos huyen en pánico, pero los inversores experimentados aprovechan las caídas para comprar en mínimos. El resultado es que: la presión vendedora proviene principalmente de los inversores débiles, y Bitcoin se está concentrando cada vez más en manos de los poseedores más fuertes.

Advertencias en los gráficos técnicos

Desde el punto de vista técnico, Bitcoin está en una encrucijada. El consenso de los analistas es que, si no logra mantener los $92,000, esta recuperación podría terminar.

Las señales más peligrosas provienen del mercado de derivados. Hasta finales de noviembre, una gran cantidad de posiciones abiertas estaban concentradas en opciones put de $85,000 y opciones call de $200,000. Esta configuración de posiciones extremas indica que el mercado está más dividido que nunca respecto a la dirección futura.

El patrón técnico muestra que Bitcoin está formando un cuña de compresión, lo cual es una señal bajista. Si se rompe, podría retroceder a los mínimos de noviembre en $80,540, y en caso de una caída mayor, incluso podría tocar los mínimos anuales de 2025 en aproximadamente $74,500.

El efecto remanente de la burbuja de IA

Otra fuerza a menudo ignorada es la fluctuación de los activos de IA.

La IA se ha convertido en la principal fuerza que determina la valoración de los activos de riesgo a nivel global, y su volatilidad afecta directamente a Bitcoin a través del presupuesto de riesgo y las condiciones de liquidez. Pero aún más profundo es la competencia narrativa: la historia grandiosa de la IA ha desplazado por completo los temas del sector cripto. Aunque los datos en cadena sean sólidos y el ecosistema de desarrollo esté activo, Bitcoin aún tiene dificultades para obtener una prima de valoración.

Una vez que la burbuja de IA entre en fase de ajuste, la liquidez, la apetencia por el riesgo y los recursos liberados podrían fluir hacia otros activos de riesgo, incluido Bitcoin. Este “momento de revaloración” podría ser la variable clave para 2026.

Lecciones de los fracasos

La falla colectiva en las predicciones de Bitcoin para 2025 refleja, en esencia, que el mercado se está adaptando a un cambio estructural profundo.

El antiguo marco de ciclos de halving ya no funciona, siendo reemplazado por la doble dinámica de la agenda financiera institucional y las mareas de liquidez global. La clave del precio ya no es la fecha del halving, sino los puntos de inflexión en la liquidez global y los balances de los gestores de fondos institucionales.

Cuando el mercado pase de una venta mecánica de los mineros a una venta selectiva de los gestores de fondos, las reglas de predicción cambiarán. Aquellos que sigan obsesionados con el halving están destinados a que la realidad les vuelva a dar en la cara. Lo que realmente hay que seguir es la solidez de la línea de costo institucional en $84,000 y los próximos movimientos en la liquidez de los bancos centrales a nivel global.