La Bolsa de Nueva York está en un miedo extremo ante la ruptura de la "burbuja de la IA". Pero Gene Munster acaba de ofrecer una conclusión contraintuitiva: ahora estamos en 1995 (el amanecer de Internet), y no en 1999 (antes del colapso).

Esto no es una apuesta por la especulación, sino una "apuesta de Pascal" por la supervivencia. Los gigantes deben gastar dinero, porque no hacerlo significa la muerte.

A continuación, la lógica subyacente del mercado en 2026 y la guía para la reevaluación de activos.

1. Apuesta de Pascal: ¿Por qué Capex debe aumentar un 50%?

Muchos no entienden por qué Meta y Google están comprando GPU a lo loco. No es porque estén convencidos de que la IA será rentable de inmediato, sino por una dura teoría de juegos:

· Opción A: Invertir grandes sumas en infraestructura. Riesgo: si la IA fracasa, pérdida de cientos de millones de dólares en efectivo. Resultado: caída en el precio de las acciones, pero la empresa sobrevive.

· Opción B: Mantenerse conservador, reducir gastos. Riesgo: si la IA tiene éxito y no tienes capacidad de cálculo. Resultado: ser eliminado por la era, eliminado de la lista de gigantes.

Elige el menor de los males. Para las grandes empresas de computación en la nube (Hyperscalers), la sobreinversión es racional, y la inversión insuficiente sería mortal. Por eso, en 2026, el gasto de capital seguirá aumentando de manera irracional.

2. La transferencia del anclaje de valor: "Pensar" > "Conectar"

Al recordar la burbuja de Internet en 2000, las compañías de fibra óptica desplegaron demasiadas redes, haciendo que los precios de ancho de banda cayeran casi a cero. La transmisión se convirtió en una commodity.

Pero la lógica en 2026 es diferente. Estamos creando "pensamiento" mediante IA. A diferencia del ancho de banda, la "inteligencia" no se devalúa rápidamente. Las empresas con infraestructura propia (como Google TPU) y capaces de fabricar "inteligencia" a bajo costo, tendrán el poder de fijar precios.

Por eso, se predice que Google será la acción con mejor rendimiento en 2026: no solo en búsqueda, sino en controlar la línea de producción del "pensamiento".

3. La maldición de la ley de los grandes números: la remontada de las pequeñas empresas

Los "siete grandes" (Mag 7) son fuertes, pero las leyes matemáticas son inquebrantables. Para que una empresa de 3 billones de dólares en valor de mercado se duplique, se necesita una energía astronómica.

El capital comenzará a desbordar. Los rendimientos alfa en 2026 aparecerán en las "tecnológicas de pequeña capitalización", pero en la era de la IA, la definición de valor de mercado se está redefiniendo. Aquí, "pequeña capitalización" se refiere a empresas con un valor inferior a 500 mil millones de dólares.

Bajo un ciclo de reducción de tasas y la penetración de la tecnología IA, el crecimiento de estas "segundas líneas" superará al de Mag 7.

4. La barrera invisible de Apple: el renacimiento de Siri

El mercado subestima a Apple. Porque todos solo miran los modelos en la nube, ignorando la "privacidad en el dispositivo".

Apple posee datos que incluso OpenAI no puede tocar: tu vida local. Se predice que antes de abril de 2026, la nueva Siri dará un salto de "asistente de voz" a "agente personal" mediante la integración de datos en el dispositivo. Esta barrera, física, es un obstáculo que las empresas puramente de software no pueden superar.

5. IA física: la nueva coordenada de Tesla

Considerar a Tesla solo como una compañía de automóviles es una mentalidad del 2020. En un momento en que Waymo ya lidera en conducción autónoma con una proporción de 50:2, el valor central de Tesla radica en su enorme base instalada.

Es el vehículo de la "IA física". Ya sea Robotaxi o robots humanoides, Tesla es la única entidad capaz de integrar un cerebro de IA en una carcasa física y producir en masa. La reevaluación de este valor aún no se refleja completamente en el precio de las acciones.

6. La verdad de la burbuja: prosperidad racional

El actual aumento está respaldado por fundamentos (demanda de centros de datos, crecimiento de beneficios), no solo por el índice de mercado. Cuando todos dudan de la "burbuja", generalmente no estalla. La señal de peligro real es cuando los taxistas empiezan a recomendarte acciones de GPU. Claramente, todavía estamos a 2-3 años de esa etapa.

Punto de visión profunda:

I. La energía es la última moneda dura. Con la explosión exponencial en la demanda de capacidad de IA, el cuello de botella se desplazará de los "chips" a la "electricidad". Cualquier empresa que proporcione energía estable y limpia (energía nuclear, incluso gas natural) en realidad está proporcionando "pico" para la minería de IA. Los futuros gigantes tecnológicos podrían ser también gigantes energéticos.

II. La "trampa de liquidez" en mercados privados. La demora en la salida a bolsa de OpenAI y Databricks revela la ineficacia del mecanismo IPO. El mercado primario tiene suficiente capital para no necesitar que los inversores minoristas compren acciones, lo que hace que los inversores del mercado secundario (los pequeños accionistas) solo puedan entrar cuando estas empresas se conviertan en monstruos de billones y el crecimiento se desacelere. Esta es la mayor injusticia estructural que enfrentan los pequeños inversores en la era de la IA.

III. La "reflexividad" en infraestructura. La actual ola de construcción de IA en sí misma crea demanda. Este ciclo de "inversión-retorno" duró 4 años entre 1995 y 1999. Si te bajas ahora, no solo perderás la subida, sino también la mayor ventana de salto en productividad de la historia humana. No seas esa persona que vendió Amazon en 1996.
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