El modelo de rentabilidad de Aerodrome bajo la lupa: Hayden Adams expone la brecha metodológica con Uniswap

La controversia sobre cómo miden sus ganancias los protocolos descentralizados ha vuelto a cobrar relevancia. Hayden Adams, creador de Uniswap, ha puesto en evidencia que las cifras de ingresos reportadas por Aerodrome podrían no reflejar la realidad de su operación, especialmente cuando se comparan con otros DEXs del mercado.

El debate sobre cómo contabilizar los ingresos en protocolos de liquidez

Según el análisis compartido, Aerodrome presume de generar ingresos cinco veces superiores a los de Uniswap. Sin embargo, la metodología detrás de estos números merece un examen minucioso. El protocolo aplica un esquema donde captura el 100% de todas las comisiones generadas por los proveedores de liquidez (LP), para luego devolverlas íntegramente a través de emisión de tokens o mecanismos de incentivación de liquidez.

Una fórmula que distorsiona las métricas reales

Este enfoque presenta un problema fundamental: las cifras de ingresos se inflan considerablemente sin traducirse en ganancias sostenibles. Adams sugiere que si Uniswap implementara un sistema idéntico, sus ingresos declarados por comisiones podrían llegar fácilmente a los mil millones de dólares.

Filosofías opuestas en el diseño de protocolos

La estrategia de Uniswap sigue una lógica diferente. El protocolo retiene solo una porción de las tarifas por transacción para su propio funcionamiento, mientras que el grueso de las comisiones regresa directamente a quienes aportan liquidez. Esta arquitectura prioriza la viabilidad de largo plazo sobre la inflación artificial de indicadores financieros, creando un equilibrio entre sostenibilidad económica y transparencia en las métricas de desempeño.