Qué llevó al oro a los US$2,800 en 2024: un año de incertidumbre y fortaleza de los bancos centrales

El metal precioso experimentó una apreciación notable a lo largo de 2024, subiendo desde aproximadamente US$2,000 por onza hasta cerca de US$2,800, a medida que convergían múltiples fuerzas del mercado. El aumento refleja una interacción compleja de cambios en la política monetaria, tensiones globales en escalada y la búsqueda de los inversores de activos refugio en medio de la incertidumbre económica.

El factor Banco Central: La columna vertebral del rally del oro en 2024

Las compras de los bancos centrales surgieron como el motor principal que impulsó al oro al alza durante todo el año. Los datos del Consejo Mundial del Oro revelan que durante el tercer trimestre, estas instituciones acumularon 186 toneladas métricas de oro, siendo el Banco Nacional de Polonia el principal adquirente con 42 toneladas métricas.

A principios de 2024 se marcó la tendencia. La compra de China de 22 toneladas métricas en los primeros dos meses indicó un fuerte apetito por parte de las principales economías. Turquía, Kazajistán e India también ampliaron sus reservas, mientras que la demanda mayorista china se disparó a un nivel sin precedentes de 271 toneladas métricas en enero, el mes más fuerte registrado.

Aunque las compras de bancos centrales en el cuarto trimestre se han desacelerado a 909 toneladas métricas en una base de cuatro trimestres consecutivos en comparación con 1,215 toneladas métricas del año anterior, estas instituciones siguen siendo acumuladores comprometidos de oro. Según el estratega de mercado Joe Cavatoni, “A medida que los bancos centrales continúan siendo compradores importantes y los riesgos geopolíticos y las incertidumbres globales impulsan a los inversores hacia la seguridad percibida del oro, el entorno actual subraya la importancia del oro como un activo estratégico para la diversificación de carteras y la mitigación de riesgos.”

Recortes de tasas de la Fed: Preparando el escenario para el impulso

El alivio monetario de la Reserva Federal creó un entorno favorable para el oro durante todo 2024. La autoridad monetaria realizó recortes acumulados de 75 puntos básicos, comenzando con expectativas en febrero que provocaron una subida inmediata.

Cuando la Fed anunció tres a cuatro posibles recortes de tasas al inicio del año, el oro respondió de manera dramática. Jeff Clark, editor de Paydirt Prospector, explicó la dinámica del mercado: “De repente, el oro empezó a correr. Saltó tan alto que, de repente, hubo coberturas cortas que también tenían que hacerse en ese momento. Así que hubo coberturas cortas, lo que significa que estaban comprando. Y luego estaban los cazadores de momentum y los traders que se lanzaron de lleno.”

La reducción de 50 puntos básicos en septiembre fue particularmente significativa, coincidiendo con que el oro alcanzara los US$2,672.51 el 26 de septiembre. Sin embargo, David Barrett, CEO de EBC Financial Group en Reino Unido, señaló que “Sigo viendo la compra de bancos centrales globales como el principal motor, como ha sido durante los últimos 15 años. Esta demanda elimina oferta del mercado.”

Rendimiento trimestral: Un recorrido volátil

Rendimiento en el Q1: La primera subida del oro en 2024 estableció la trayectoria del año. El metal alcanzó su primer récord en US$2,251.37 para el 31 de marzo, apoyado por la acumulación de bancos centrales y una sólida demanda mayorista china. Los inversores chinos, enfrentando pérdidas en el mercado de acciones de casi US$5 billones en los tres años anteriores, se orientaron hacia el oro como cobertura de cartera.

Impulso en el Q2: El segundo trimestre aceleró la tendencia alcista, con el oro estableciendo un nuevo máximo histórico de US$2,450.05 el 20 de mayo. La demanda de bancos centrales permaneció fuerte y el sentimiento de los inversores cambió a medida que las salidas de fondos de los fondos cotizados en bolsa occidentales se moderaron. Los fondos estadounidenses SPDR Gold Shares, Sprott Physical Gold Trust y el ETF de UBS en Suiza registraron entradas a pesar de la caída de fondos europeos.

Consolidación y actividad de fusiones y adquisiciones en el Q3: Para el 26 de septiembre, el oro había subido a US$2,672.51, reflejando compras sostenidas de bancos centrales y el alivio de la Fed. El trimestre vio una consolidación significativa en la minería del oro, con Gold Fields de Sudáfrica acordando adquirir Osisko Mining de Canadá por C$2.16 mil millones, mientras que AngloGold Ashanti compró Centamin del Reino Unido por US$2.5 mil millones.

Volatilidad en el Q4 y repercusiones geopolíticas: El último trimestre comenzó en US$2,660.30 antes de experimentar un retroceso temporal a US$2,608.40 el 9 de octubre. La recuperación se aceleró tras una lectura de inflación de septiembre más suave de lo esperado, del 2.4 por ciento anual, y 0.2 por ciento mensual, frente a las previsiones de 2.3 y 0.1 por ciento, lo que reforzó las expectativas de acción de la Fed en noviembre.

Un recorte de 25 puntos básicos el 7 de noviembre brindó soporte temporal, llevando al oro brevemente por encima de US$2,700. Sin embargo, el reajuste post-electoral y el cambio en el sentimiento de riesgo crearon obstáculos, con los precios cayendo a un mínimo trimestral de US$2,562.50 a mediados de noviembre. El oro se recuperó hasta US$2,715.80 el 22 de noviembre antes de estabilizarse en torno a US$2,660 a principios de diciembre.

Tensiones geopolíticas como demanda persistente de refugio seguro

La inestabilidad en Europa del Este y Oriente Medio resultó fundamental para mantener el atractivo del oro. Los desarrollos de noviembre aumentaron particularmente la demanda de refugio seguro: Estados Unidos autorizó el uso de misiles de largo alcance ATACMS en Ucrania contra objetivos rusos el 17 de noviembre, en línea con autorizaciones del Reino Unido y Francia. Rusia respondió reduciendo su umbral de represalia nuclear para incluir ataques convencionales de aliados con armas nucleares, y demostró capacidades lanzando un misil balístico de rango intermedio el 21 de noviembre con cabezas de guerra inertes.

Estas escaladas reforzaron el papel del oro como seguro de cartera contra la incertidumbre sistémica, atrayendo capital durante todo el Q4.

Mirando hacia adelante: Incertidumbres para 2025

La transición de fin de año presenta varias preguntas sobre la trayectoria del oro. El regreso de Trump a la Casa Blanca introduce imprevisibilidad en la política económica y exterior. Su énfasis en medidas proteccionistas en su campaña podría alterar los flujos financieros globales, mientras que las políticas económicas propuestas corren el riesgo de reactivar las presiones inflacionarias, ambos escenarios que históricamente apoyan la apreciación del oro.

A lo largo de 2024, el oro demostró su propuesta de valor duradera, a medida que la polarización geopolítica, la acumulación de bancos centrales y los cambios en la política monetaria convergen para convertir al metal precioso en una herramienta esencial de diversificación de cartera.