De "puerto seguro" temporal a "cumplimiento estructurado": cómo la nueva política de la SEC revolucionará el mercado de criptomonedas de EE. UU.

Qué está sucediendo: el cambio radical de la SEC en 2025

En julio de 2025, el nuevo presidente de la SEC Paul Atkins lanzó oficialmente la “Exención de Innovación”, marcando la transición de una década de enforcement confuso a un modelo regulatorio claro y proactivo. No es solo una medida administrativa: representa el reconocimiento oficial de que el sector crypto merece un espacio normativo dedicado, no una persecución perpetua.

La novedad central es esta: los proyectos crypto podrán operar en Estados Unidos durante 12-24 meses con reglas simplificadas, mientras trabajan para alcanzar una descentralización verificable. Después de este período, ya no tendrán que solicitar permisos: si cumplen con los criterios de descentralización, entrarán automáticamente en un régimen de commodity o utility, abandonando el marco de securities.

Atkins ha confirmado que la entrada en vigor está prevista para enero de 2026. Este timing no es casual: coincide con la implementación del CLARITY Act y del GENIUS Act en el Congreso, formando un sistema triforme de protección normativa.

El mecanismo de funcionamiento: cómo funciona realmente la exención

Quién puede postularse y por cuánto tiempo

La Exención de Innovación está abierta a cualquiera: exchanges, protocolos DeFi, emisores de stablecoins, incluso DAO pueden presentar solicitud. No hay discriminación por fase de desarrollo o tamaño del proyecto.

El período de exención (12-24 meses) representa una “ventana de incubación” donde los equipos pueden recaudar fondos, probar productos y experimentar modelos sin la carga de la registración completa S-1. Durante este período, solo se requiere una divulgación simplificada: menos burocracia, menos gastos legales.

El diseño recuerda al CLARITY Act en discusión en el Congreso, que permite a las startups recaudar hasta 75 millones de dólares anualmente del público con procedimientos ligeros, en lugar del sistema de registro tradicional.

Los límites no son ausentes, son flexibles

Atkins subraya que la exención sigue principios generales, no reglas cristalizadas. Las empresas deben garantizar:

• Revisiones periódicas trimestrales: informes operativos y auditorías regulares por parte de la SEC
• Protección del retail: avisos de riesgo y límites a las inversiones para el público no acreditado
• Estándares técnicos conformes: posibilidad de adoptar listas blancas de participantes certificados o estándares como ERC-3643 (que incorpora verificaciones de identidad y restricciones en los contratos inteligentes)

La clasificación de tokens y el camino de salida

La SEC ha creado un nuevo sistema de clasificación en cuatro categorías: commodity/network token (como Bitcoin), utility token, collectible (NFT) y securities tokenizadas.

El “truco” de la exención es el camino de salida: si un token commodity, utility o collectible alcanza una “descentralización suficiente” o una “completitud funcional”, sale automáticamente del régimen de securities. No es necesario esperar una decisión de la SEC: la regulación se auto-desactiva cuando se cumplen los criterios.

Esto significa que incluso los tokens inicialmente emitidos como securities, una vez completado el ciclo de inversión y alcanzada la descentralización, dejan de ser “trading de títulos” en transacciones posteriores. Es un modelo de transferencia de control: la SEC no controla para siempre, sino solo lo necesario.

Las tres columnas de la nueva estructura regulatoria estadounidense

Primera columna: el CLARITY Act resuelve las guerras de competencia

Durante décadas, la SEC y la CFTC competían por las criptomonedas. El CLARITY Act finalmente traza una línea: la SEC controla la emisión y la recaudación primaria, la CFTC el trading spot de las commodities digitales.

El CLARITY Act introduce la prueba de la “blockchain madura”: un proyecto que ha distribuido tokens de forma descentralizada, tiene gobernanza independiente y ningún grupo de control es automáticamente considerado una commodity, escapando a la SEC.

La Exención de Innovación de la SEC es el puente administrativo temporal hacia esta prueba: un proyecto puede crecer durante los 12-24 meses y luego “graduarse” del régimen securities al de commodities sin solución de continuidad.

Segunda columna: el GENIUS Act aísla las stablecoins

El GENIUS Act, que entró en vigor en julio de 2025, es la primera ley federal completa sobre activos digitales en EE. UU. Hace una cosa crucial: excluye las stablecoins de pago tanto de securities como de commodities. Las somete a supervisión bancaria (OCC).

Los emisores de stablecoins deben mantener reservas 1:1 en dólares o títulos de estado, no pueden pagar intereses. Este modelo protege a los consumidores sin sobrecargar a la SEC.

Dado que el GENIUS Act ya aclaró el marco para las stablecoins, la Exención de Innovación de la SEC se centra en sectores innovadores: DeFi, network tokens, protocolos emergentes.

Tercera columna: coordinación inter-agencias

La SEC y la CFTC han anunciado declaraciones conjuntas y mesas redondas permanentes. Las plataformas registradas en una u otra agencia pueden facilitar el trading spot de ciertos activos crypto, eliminando el conflicto de jurisdicciones.

Uno de los ejes principales de coordinación es precisamente la regulación de la Exención de Innovación y la DeFi. Menos brechas, menos confusión.

El lado luminoso: quién se beneficia y por qué

Startups y scale-ups: entrada de bajo costo

En los últimos años, un proyecto crypto que quería operar legalmente en EE. UU. gastaba millones en asesoría legal y más de un año en procedimientos. La Exención de Innovación reduce radicalmente estos tiempos y costos.

Proyectos que habían optado por emigrar, es decir (trasladarse) a Singapur, Dubái u otros paraísos crypto para evitar la incertidumbre regulatoria estadounidense, ahora reconsiderarán el mercado estadounidense. La certeza regulatoria atrae venture capital, ángeles e inversores institucionales.

La exención permite experimentar rápidamente: protocolos DeFi, apps Web3, nuevos modelos tokenómicos pueden ser probados en tiempo real.

Grandes instituciones financieras: el momento de entrar

JPMorgan, Morgan Stanley ya están adoptando los activos digitales. La SEC eliminó la SAB 121 (una norma contable que obligaba a los custodios a contabilizar los activos crypto como pasivos). Esto era un bloqueo masivo.

Ahora los bancos pueden ofrecer custodia, staking, servicios crypto a gran escala sin presiones de balance. Junto con la flexibilidad de la Exención de Innovación, las grandes instituciones entran con menores costos de capital y mayor certeza legal.

El lado oscuro: el riesgo de “tradicionalización” de la DeFi

El nudo crucial: KYC/AML en protocolos descentralizados

La Exención de Innovación impone a quienes la utilizan implementar “procedimientos razonables de verificación de usuarios”. Para DeFi significa KYC/AML en los contratos inteligentes: listas blancas, pools autorizados, restricciones en transferencias.

El estándar ERC-3643 incorpora verificaciones de identidad y bloqueos centralizados en los tokens. Si cada transacción verifica una whitelist y los tokens pueden ser congelados por una autoridad central, ¿sigue siendo “descentralizado”?

El fundador de Uniswap y la comunidad DeFi consideran que regular a los desarrolladores de software como intermediarios financieros sofoca la innovación y perjudica la competitividad global estadounidense.

La oposición de las finanzas tradicionales

La World Federation of Exchanges y Citadel Securities han escrito a la SEC pidiéndole abandonar el plan. Temen “arbitraje regulatorio”: el mismo activo tokenizado en dos regímenes diferentes.

La Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) subraya que los securities tokenizados requieren las mismas protecciones que los financieros tradicionales, y que relajar la regulación aumenta riesgos de fraudes.

EE. UU. vs. Europa: dos modelos, dos velocidades

La Exención de Innovación refleja la filosofía estadounidense: tolerar incertidumbre inicial para máxima velocidad en innovación.

El MiCA europeo sigue el camino opuesto: autorización previa, requisitos uniformes, garantías estructurales, mercado estable pero más lento.

Para las empresas globales, esto significa estrategias “market-to-market”: una stablecoin vinculada al dólar debe cumplir tanto los criterios de la SEC/GENIUS Act como los del MiCA. Doble conformidad obligatoria.

En los próximos 3-4 años, esta divergencia impulsará arbitraje regulatorio global. Una stablecoin podría lanzarse primero en EE. UU. bajo exención, luego entrar en Europa con estructura diferente, y después en Asia con otro modelo aún.

La hoja de ruta para startups: cómo aprovechar la ventana

Si eres una startup crypto, esto es lo que debes hacer:

1. Ve los 12-24 meses como una ventana de bajo costo, no como una solución permanente. La exención caduca.

2. Diseña la descentralización desde el día 1, no como un “esfuerzo continuo genérico”. Debes demostrar pasos verificables: distribución del token, gobernanza independiente, sin control centralizado. La SEC evaluará si has alcanzado la “descentralización suficiente” al vencimiento de la exención.

3. Si no puedes descentralizarte completamente o no aceptas KYC/AML en tus protocolos, prepara un plan B: quizás el mercado retail en EE. UU. no será para ti después de 2027-2028.

4. Invierte en estándares conformes (ERC-3643, capa de cumplimiento técnica) desde ya. No lo pospongas.

5. Sigue las reglas en evolución: el CLARITY Act, el GENIUS Act son leyes, pero la SEC y la CFTC aún están creando guidance. Mantente ágil.

Conclusiones: “cumplimiento estructurado” como nuevo estándar competitivo

La Exención de Innovación de la SEC marca la transición de la era del “crecimiento salvaje” del crypto a la de la “conformidad estructurada”. No es restrictiva: es un reconocimiento de que el sector ha crecido lo suficiente como para merecer un marco normativo claro, no persecución ambigua.

En 2026, cuando la exención entre en vigor, verás una oleada de proyectos que volverán a EE. UU., venture capital que acelerará inversiones, grandes instituciones que ofrecerán servicios crypto institucionales. 2026 será el año del “nacimiento de la conformidad estructurada”.

Sin embargo, el riesgo global sigue siendo real: la divergencia entre el modelo flexible de EE. UU. y el riguroso del MiCA europeo seguirá generando fragmentación. A largo plazo (2030+), una convergencia hacia estándares comunes (AML/KYC uniformes, requisitos de reserva para stablecoins) es plausible, pero ahora existen dos caminos paralelos.

La clave del éxito empresarial en los próximos 3-5 años será la capacidad de avanzar hacia una descentralización verificable y una conformidad sólida, transformando la complejidad regulatoria en ventaja competitiva en los mercados globales.

Ya no será el código quien decida el destino del crypto. Será la capacidad de asignar activos claramente y construir una base normativa sólida. Este es el nuevo juego.