La nueva narrativa de los activos criptográficos en 2026: ¿De la especulación a la utilidad? ¿Cómo se reconfigurará el panorama de beneficios de los exchanges?

A finales de año, los principales informes de las grandes instituciones comienzan a llegar en avalancha. El informe de CoinShares titulado «2026 Perspectiva: El año en que la utilidad triunfa» de 77 páginas ha generado gran revuelo desde su publicación. Esta veterana firma europea de gestión de activos digitales (fundada en 2014, con más de 6,000 millones de dólares en activos bajo gestión) plantea en su informe una conclusión central: 2026 será el punto de inflexión decisivo en el que los activos criptográficos pasen de estar impulsados por la especulación a estar impulsados por su utilidad práctica.

Tono macro: una ventana de oportunidad en un aterrizaje suave de la economía

El entorno económico de 2026 podría ser más frágil de lo que se imagina. Aunque la Reserva Federal prevé una bajada de tipos, la tasa objetivo podría situarse solo en torno al 3%, con un proceso lento y cauteloso — recordando la explosión inflacionaria de 2022. Aunque la inflación continúa moderándose, no de forma contundente, los disturbios arancelarios y la reestructuración de las cadenas de suministro mantienen la inflación subyacente en niveles elevados.

El informe presenta tres escenarios de previsión: en un escenario optimista (aterrizaje suave + sorpresas en productividad), el bitcoin podría superar los 150,000 dólares; en un escenario base (expansión lenta), el rango de negociación sería entre 110,000 y 140,000 dólares; y en un escenario bajista (recesión o estanflación), podría caer a entre 70,000 y 100,000 dólares. Actualmente, el precio del bitcoin está en $90.22K, aún con margen respecto a todos los rangos previstos.

Es importante destacar la erosión de la posición de reserva en dólares: del 70% en 2000 al 50% en la actualidad, en niveles intermedios. Los bancos centrales de mercados emergentes están diversificando sus reservas, lo que crea un entorno estructural favorable para el bitcoin como reserva de valor no soberana.

La institucionalización del bitcoin: obstáculos estructurales despejados, adopción que requiere tiempo

En 2025, EE. UU. logró un avance clave: aprobación de ETF de contado, eliminación de restricciones en planes de jubilación, aplicación de normas de contabilidad de valor razonable para empresas, y el reconocimiento del bitcoin como reserva estratégica por parte del gobierno estadounidense. Pero estos beneficios regulatorios aún no se han traducido completamente en adopción práctica.

Los canales de gestión de patrimonio, proveedores de planes de jubilación y equipos de cumplimiento empresarial siguen adaptándose gradualmente. Sin embargo, se espera que en 2026 haya progresos adicionales: las cuatro principales firmas de corretaje planean ofrecer exposición a bitcoin mediante ETF, al menos un proveedor importante de 401(k) permitirá la asignación de bitcoin, y al menos dos empresas del S&P 500 poseerán bitcoin.

Riesgo de concentración en la tenencia de tokens por parte de empresas

Un riesgo que no se puede ignorar es la excesiva concentración en la tenencia de tokens por parte de empresas. La cantidad de bitcoin en manos de empresas cotizadas pasó de 266,000 en 2024 a 1,048,000, con un valor total que pasó de 11.7 mil millones a 90.7 mil millones de dólares. Pero las 10 principales empresas controlan el 84% de esa posición, con una concentración muy elevada.

¿Qué riesgos implica esto? Dos problemas principales para una empresa líder: primero, la incapacidad de financiar deudas sostenibles y obligaciones de flujo de caja anuales (cerca de 680 millones de dólares); y segundo, el riesgo de refinanciación (los bonos con vencimiento más cercano son en septiembre de 2028). Si se ven obligadas a vender bitcoin para hacer frente a sus deudas, podrían desencadenar un ciclo vicioso. La madurez del mercado de opciones también reduce la volatilidad, lo cual es señal de madurez, pero podría disminuir la capacidad de compra de las empresas.

Auge de las finanzas híbridas: doble motor con stablecoins y RWA

El mercado de stablecoins ya supera los 300 mil millones de dólares, con Ethereum en la mayor cuota, seguido de Solana con mayor crecimiento. La ley GENIUS exige que los emisores cumplan con reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., creando una nueva demanda de deuda soberana. El valor total de los activos del mundo real tokenizados (RWA) creció de 15,000 millones a 35,000 millones de dólares desde principios de 2025, con los préstamos privados y la tokenización de bonos del Tesoro en cabeza de ese crecimiento.

Es importante profundizar en el mecanismo de distribución de ingresos de los stablecoins. Tether (USDT) domina el mercado con un 60%, seguido de Circle (USDC) con un 25%. Nuevos actores como PYUSD de PayPal enfrentan desafíos por los efectos de red. La distribución de ingresos en acuerdos con exchanges, como el de Coinbase y Circle, será crucial — estos modelos de reparto de beneficios influirán directamente en la rentabilidad de los exchanges.

Los emisores de stablecoins enfrentan riesgos si las tasas de interés bajan: si la Fed reduce los tipos al 3%, necesitarían emitir otros 88,700 millones de dólares en stablecoins para mantener sus ingresos por intereses actuales. Bajo esta presión, la colaboración con exchanges en la repartición de ingresos será una nueva fuente de ingresos para los emisores.

Auge de los exchanges descentralizados y cambios en el panorama de negociación

Los exchanges descentralizados (DEX) con volúmenes mensuales superiores a 600 mil millones de dólares están ganando cuota frente a los exchanges centralizados. Solana procesa 40 mil millones de dólares en transacciones diarias, una eficiencia que atrae a clientes institucionales.

Los exchanges tradicionales enfrentan una nueva competencia: Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab y otros están preparándose para entrar. En esta ola de consolidación, los modelos de reparto de beneficios entre exchanges también evolucionan — desde comisiones puras por transacción hasta ingresos conjuntos con emisores de stablecoins, y tarifas por servicios de corretaje institucional. Cómo negocien y distribuyan beneficios los competidores se ha convertido en un nuevo campo de batalla.

Competencia diferenciada en plataformas de contratos inteligentes

Ethereum, mediante su arquitectura Rollup, ha logrado escalar, con un aumento en el rendimiento de Layer-2 de 200 TPS hace un año a 4800 TPS actualmente. El ETF de Ethereum en EE. UU. ha atraído unos 13 mil millones de dólares en flujos.

Solana destaca por su entorno de ejecución altamente optimizado en un solo chip, con un TVL en DeFi de aproximadamente el 7%. La oferta de stablecoins supera los 12 mil millones de dólares (un aumento de 1.8 mil millones desde enero de 2024), y los proyectos de RWA se expanden. El ETF de contado lanzado el 28 de octubre ha recibido 382 millones de dólares en entradas netas, y el precio de ETH está en $3.07K.

Otras cadenas de alto rendimiento como Sui, Aptos, Sei y Monad compiten mediante diferencias en su arquitectura. Hyperliquid, centrada en derivados, representa más de un tercio de los ingresos totales en blockchain. Sin embargo, la fragmentación del mercado es severa, y la compatibilidad con EVM se ha convertido en una ventaja competitiva.

La transformación de los mineros: de minería unitaria a ingresos múltiples

Los mineros cotizados aumentaron su hash rate en 2025 en 110 EH/s, pero el cambio más importante está en su modelo de negocio. Anunciaron contratos HPC (High Performance Computing) por valor de 650 mil millones de dólares, y se espera que para finales de 2026, los ingresos por minería de bitcoin caigan por debajo del 20%, desde el 85% actual.

Los negocios HPC tienen márgenes de beneficio del 80-90%, mucho más altos que la minería. Esto implica que en el futuro, los ingresos de minería serán diversos: fabricantes de ASIC, minería modular, minería intermitente (coexistiendo con HPC), y minería soberana. Este cambio es, en esencia, una redistribución de ingresos: los mineros dejarán de depender únicamente de la recompensa en bloques de bitcoin y equilibrarán recursos entre múltiples fuentes de ingreso.

Nuevas direcciones en inversión de riesgo

La inversión en criptovc ha alcanzado los 18.8 mil millones de dólares, superando toda la cifra de 2024. La mayoría impulsada por grandes transacciones: Polymarket recibió una inversión estratégica de 2 mil millones de dólares (ICE), Stripe con su Tempo obtuvo 500 millones, y Kalshi 300 millones.

Las cuatro principales áreas emergentes para 2026 son: tokenización de RWA, integración de IA y criptomonedas, plataformas de inversión minorista y la infraestructura de bitcoin (Layer-2 y Lightning Network).

Momento de mainstream en las previsiones del mercado

Durante las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024, Polymarket alcanzó un volumen semanal de más de 800 millones de dólares, validando la precisión de sus predicciones: eventos con una probabilidad del 60% tienen aproximadamente un 60% de ocurrir. En octubre de 2025, ICE realizó una inversión estratégica de hasta 2 mil millones en Polymarket, marcando el reconocimiento de las instituciones financieras tradicionales. Se prevé que en 2026, el volumen semanal pueda superar los 2 mil millones de dólares.

Conclusión: la llegada de la era práctica

El aspecto más profundo de este informe es que: los activos digitales están dejando de lado su ideal de reemplazar el sistema financiero tradicional, para reforzar y modernizar los sistemas existentes. 2026 será un año clave en esta aceleración de la transformación.

La integración de cadenas públicas, liquidez institucional, regulación del mercado y casos de uso en la economía real avanzan a un ritmo superior al esperado. Los tokens se parecen cada vez más a activos de participación, y cada vez más protocolos generan ingresos anuales de cientos de millones de dólares, distribuidos a los poseedores de tokens. Hyperliquid utiliza el 99% de sus ingresos diarios para recomprar tokens, y plataformas como Uniswap y Lido han implementado mecanismos similares.

El aumento en la claridad regulatoria sienta las bases para la adopción institucional: la ley GENIUS en EE. UU., MiCA en la UE, y los marcos regulatorios prudenciales en Asia avanzan en esa dirección.

En resumen, 2026 será el año en que los activos digitales pasen de ser marginales a ser mainstream, de la especulación a la utilidad, y de la fragmentación a la integración. En este proceso, la redistribución de beneficios entre exchanges, emisores, mineros y desarrolladores cambiará radicalmente — quien establezca alianzas estratégicas en áreas emergentes como stablecoins, RWA y derivados, tendrá la clave para captar los fondos institucionales del futuro.