Warsh vs Hassett: la apuesta de Trump por el futuro de la política monetaria y sus implicaciones para Crypto

Tras la reunión entre Trump y Kevin Warsh en la Casa Blanca la semana pasada, el panorama de la sucesión en la Reserva Federal ha dado un giro inesperado. Lo que parecía ser una carrera unilateral de Kevin Hassett hacia la presidencia se ha transformado en una contienda de dos candidatos prácticamente emparejados. En las predicciones de Polymarket del 16 de diciembre, Warsh alcanzaba el 45% de probabilidad, superando oficialmente a Hassett quien registraba un 42%, una inversión dramática considerando que solo dos semanas antes Hassett lideraba con más del 80%. Este cambio refleja algo más profundo que un simple reposicionamiento de apuestas: representa una decisión fundamental sobre la naturaleza de la liquidez monetaria durante los próximos cuatro años.

El cambio en las preferencias de Trump: de la lealtad incondicional al pragmatismo

Trump reveló públicamente que Warsh es ahora su opción principal, declarando que ambos Kevin son “excelentes” y que con Warsh existe una alineación “bastante clara” en materia de política monetaria. Este comentario, que parecería equilibrado, en realidad coloca a Warsh en primer plano tras una reunión que fue descrita por los medios como mucho más sustantiva que los encuentros anteriores.

¿Qué cambió la ecuación? La respuesta reside en una combinación de capital político y diferencias tácticas fundamentales. En primer lugar, Warsh goza de una red de influencias extraordinaria: su suegro es Ronald Lauder, el multimillonario heredero de Estée Lauder y patrocinador histórico de Trump. Más allá de esto, Warsh mantiene vínculos cercanos con el secretario del Tesoro Bessent y ha recibido respaldo público de Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, quien señaló que Hassett podría impulsar recortes de tasas demasiado agresivos que desatarían presiones inflacionarias.

En contraste, Hassett parece haber cometido un error de cálculo estratégico. Intentando demostrar su “independencia” ante los operadores de bonos preocupados por su dependencia de Trump, realizó declaraciones públicas que subrayan la supremacía de los datos sobre la opinión presidencial: “Su opinión no tendrá ningún peso, solo será relevante si está respaldada por datos”. Aunque estas afirmaciones tranquilizan a los gestores de renta fija, probablemente irritaron a un Trump que busca un socio “colaborador”, no otro Powell que cuestione sus prioridades. Esta demostración prematura de independencia ha sido registrada, sin duda, como un punto negativo importante.

Warsh: el “casi presidente” que nunca abandonó el círculo del poder

Warsh no es un candidato improvisado. En 2017, durante el primer mandato de Trump, fue el último competidor derrotado por Jerome Powell en la batalla por la presidencia de la Reserva Federal. Powell fue fuertemente respaldado por el entonces secretario del Tesoro Mnuchin, dejando a Warsh a las puertas. Pero Warsh nunca salió del radar trumpista. El año pasado, Trump consideró nominarlo para secretario del Tesoro, confirmando que permanecía “en el corazón del emperador”.

Su trayectoria es prácticamente impecable: graduado en Economía y Estadística en Stanford, doctor en Derecho por Harvard Law School, pasó años en Morgan Stanley asesorando en fusiones y adquisiciones antes de convertirse en asistente especial para política económica en la administración Bush hijo, donde sirvió como secretario ejecutivo del Consejo Nacional Económico. Estos veinte años navegando los círculos más altos de Wall Street, combinados con su posición como miembro joven de la Junta de la Reserva Federal (fue el gobernador más joven en la historia de la institución a los 35 años), lo posicionan como un insider del sistema financiero estadounidense.

Dos visiones radicalmente distintas de la política monetaria

Las implicaciones de esta elección van mucho más allá de un simple cambio de personal. Warsh y Hassett representan dos lógicas monetarias completamente opuestas.

Hassett: expansión continua y subordinación a la Casa Blanca. Su posición sugeriría una Reserva Federal abierta a recortes de tasas agresivos para complacer al ejecutivo, probablemente resultando en lo que podría llamarse un “festival de liquidez”. A corto plazo, el Nasdaq y Bitcoin podrían experimentar alzas significativas. Sin embargo, el costo sería el control perdido de la inflación y la erosión gradual de la credibilidad del dólar como moneda de reserva global.

Warsh: reforma estructural mediante disciplina monetaria. Como crítico histórico de la expansión cuantitativa (“anti-QE”), Warsh ha sido un observador perspicaz de los abusos del balance de la Reserva Federal. De hecho, renunció a su cargo en 2010 debido a su firme oposición a QE2. Su filosofía es clara: “Si somos más discretos con la impresora de dinero, nuestras tasas pueden ser más bajas”. Esto significa que buscaría contener la oferta monetaria a través de una reducción agresiva del balance (QT) para anclarse en expectativas de inflación más bajas, creando espacio para tasas nominales más moderadas. Deutsche Bank sugiere que una Reserva Federal bajo Warsh probablemente combinaría colaboración con Trump en recortes de tasas simultáneamente con una reducción acelerada del balance.

Más allá de la cuestión técnica de tasas, Warsh critica lo que denomina la “expansión de la misión” de la Fed. Cree que la institución debe ceñirse a su función central—defender el valor de la moneda y estabilidad de precios—en lugar de asumir responsabilidades que corresponden al Tesoro, como políticas climáticas e inclusión financiera. Su visión es una “restauración”, no una revolución: preservar la estructura fundamental de la Fed mientras elimina las distorsiones de la última década.

Implicaciones para Crypto y los activos digitales

Para el ecosistema Crypto, esta dicotomía presenta un dilema de corto plazo versus largo plazo. Si Warsh accede, el retiro de liquidez será sin duda un desafío inmediato. Acostumbrados a un régimen de “alimentación” monetaria continua, Bitcoin y los altcoins podrían enfrentar presión en un ambiente de QT agresivo y tasas que permanecen más altas por más tiempo.

Sin embargo, Warsh podría ser un aliado sorprendentemente valioso a largo plazo. Es un defensor acérrimo del libre mercado y la desregulación, y ha expresado optimismo sobre la capacidad de la economía estadounidense para experimentar un auge de productividad impulsado por IA similar al de los años 80. Más significativamente, Warsh es uno de los pocos funcionarios económicos de alto nivel que ha invertido capital real en Crypto, incluyendo el proyecto stablecoin Basis y Bitwise, un gestor de fondos de índices cripto. Esta inversión directa sugiere que su comprensión del sector va más allá de la teoría académica.

En un contexto de “desinflación” lograda mediante disciplina monetaria, Crypto podría beneficiarse de un dólar más fuerte, mercados financieros más saludables y un apetito renovado de inversores institucionales por activos alternativos en un entorno de tasas “reales” más razonables.

El riesgo comercial: la cuerda floja de Warsh

Por supuesto, la alineación entre Warsh y Trump no es completa. Warsh es un defensor comprometido del libre comercio y ha criticado públicamente los aranceles de Trump, temiendo que conduzcan al “aislacionismo económico”. Aunque recientemente ha afirmado que apoyaría recortes de tasas incluso bajo un régimen arancelario, esta grieta fundamental persiste. Cómo navegará la tensión entre “mantener la credibilidad del dólar” y “satisfacer las demandas de aranceles y flexibilización de Trump” será su mayor prueba como presidente de la Reserva Federal.

Reflexión final: el director general ya es conocido

La elección entre Warsh y Hassett es, en esencia, una decisión sobre dos trayectorias de mercado diametralmente opuestas. Elegir a Hassett significa subordinación de la Reserva Federal a los objetivos de corto plazo de la Casa Blanca, ganancia rápida de activos de riesgo seguida de vulnerabilidad monetaria a largo plazo. Elegir a Warsh implica cirugía monetaria precisamente calibrada: dolor de abstinencia de liquidez a corto plazo, pero posicionamiento más sólido para el crecimiento del capital a largo plazo.

Pero hay un hecho que permanece invariable: en 2020, Trump solo podía criticar a Powell desde Twitter. En 2025, tras regresar con un mandato de proporciones significativas, Trump ha dejado claro que su rol ha evolucionado. Ya sea Warsh o Hassett quien presida la Reserva Federal, el verdadero director de esta obra es, sin ambigüedad alguna, Trump. La pregunta no es quién controlará la Fed, sino cuán directamente Trump ejercerá ese control y bajo qué marco regulatorio.