El dinero institucional invierte en tesorerías de activos digitales: $2.6B atraen la atención del mercado

En las últimas dos semanas, las tesorerías de activos digitales han atraído más de 2.600 millones de dólares en capital institucional, la mayor cifra en siete semanas. Este movimiento en el mercado de capitales revela un cambio en el sentimiento institucional y sugiere una recalibración fundamental en la forma en que los grandes actores ven las participaciones en criptomonedas.

¿Qué Está Impulsando Realmente las Entradas?

El aumento proviene de dos catalizadores principales. Primero, el recorte de tasas del 10 de diciembre por parte de la Reserva Federal liberó liquidez en los mercados y redujo los costos de apalancamiento para los arbitrajistas institucionales. Segundo—y quizás más estructuralmente significativo—la nueva norma contable (ASU 2023-08) del FASB, que entró en vigor este año, ahora permite a las empresas reportar la apreciación de criptomonedas directamente como ingreso neto por primera vez. Esto crea un fuerte incentivo de fin de año para que las tesorerías aseguren ganancias antes de cerrar el ejercicio fiscal 2025.

Como explicó Jimmy Xue, cofundador y COO del protocolo de rendimiento cuantitativo Axis, a Decrypt: “Este cambio macro coincide con el primer año obligatorio que permite a las empresas reportar la apreciación del precio de las criptomonedas como ingreso neto. Aunque el momento es táctico—una maniobra de fin de año para optimizar los balances—, señala una reversión estructural hacia el tratamiento de los activos digitales como una categoría permanente de valores negociables.”

Los Datos del Flujo de Dinero Cuentan una Historia

Entre el 8 y el 14 de diciembre, las tesorerías registraron 1.360 millones de dólares en entradas netas:

• Fondos de Bitcoin: $940 millones
• Ethereum: $423 millones
• Bittensor: 724,000 dólares
• Solana: salida de 2.55 millones de dólares

La semana siguiente, del 15 al 21 de diciembre, se aceleró el impulso, con otros ( millones fluyendo hacia Bitcoin y ) millones en Ethereum.

Strategy, la principal compañía de tesorerías de Bitcoin, ejemplificó esta tendencia al realizar dos adquisiciones masivas. El 7 de diciembre compró 10,624 BTC valorados en 962,69 millones de dólares. Una semana después, el 15 de diciembre, aseguró otros 10,645 BTC por valor de 980,28 millones de dólares—sumando casi $980 mil millones en compras de Bitcoin en una sola semana.

Con el Bitcoin cotizando actualmente alrededor de 90.64K dólares y Ethereum a 3.11K dólares, las participaciones de Strategy de 671,270 BTC valen aproximadamente 60.8 mil millones de dólares a los precios actuales. Sin embargo, la empresa enfrenta una paradoja: a pesar de la acumulación masiva, su valor neto de activos de mercado $313 mNAV$2 permanece por debajo de 1.0, rondando aproximadamente 0.91. Un mNAV por debajo de uno complica futuras recaudaciones de fondos para adquisiciones adicionales, ya que indica que la tesorería cotiza con un descuento respecto a su valor subyacente.

El Patrón de “Fuga hacia la Calidad”

Lo que revela no es solo el volumen—sino la composición de estas entradas. Bitcoin y Ethereum dominan porque ofrecen la liquidez profunda que las tesorerías institucionales necesitan para mover miles de millones sin mover los mercados. Esto representa una “fuga hacia la calidad” deliberada, donde el dinero inteligente se concentra en activos establecidos y líquidos en lugar de perseguir oportunidades de nicho.

La excepción confirma la regla: Bittensor recibió 724,000 dólares en entradas, pero esto no fue impulsado por un apetito institucional general. En cambio, fue un evento específico—el halving de Bittensor el 12 de diciembre, combinado con el lanzamiento de un Bittensor Trust por parte de Grayscale, creó un momento narrativo. Esto sugiere que las tesorerías institucionales siguen centradas en participaciones principales y apuestas temáticas de alta convicción, no en diversificación hacia activos menores.

Qué Significa Esto para las Valoraciones de DAT

Estas entradas sustanciales están ajustando mecánicamente el descuento al que cotizan las tesorerías de activos digitales. “El capital más barato permite a los inversores usar DATs como proxies apalancados para adquirir Bitcoin y Ethereum con un descuento efectivo”, señaló Xue. “Estas entradas indican el estrechamiento del descuento del 10–15% que históricamente ha caracterizado a estos vehículos.”

De cara al futuro, los DATs mantienen ventajas estructurales sobre los ETFs spot. Pueden captar rendimiento de staking nativo—algo que la mayoría de los ETFs spot en EE. UU. no pueden ofrecer legalmente—y utilizar activos valiosos para oportunidades estratégicas de fusiones y adquisiciones. Esto los posiciona como vehículos de “rendimiento activo”, que ofrecen eficiencia de capital que las estructuras pasivas de ETF simplemente no pueden replicar.

Para 2026, se espera que las tesorerías de activos digitales sigan siendo atractivas para los asignadores institucionales que buscan generación de rendimiento y flexibilidad estratégica junto con exposición principal a Bitcoin y Ethereum.