MSCI quiere excluir a las empresas de activos digitales en su índice: Strategy y 309 instituciones se enfrentan con fuerza

El camino de integración de los activos digitales con las finanzas tradicionales enfrenta un punto de inflexión crucial. La compañía global de índices MSCI lanzó en octubre una propuesta controvertida: excluir de su índice de mercados globales invertibles a las empresas que tengan una participación en activos digitales del 50% o más del total de sus activos. Esta medida amenaza directamente la ecología de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT), lideradas por Strategy, y podría provocar una salida neta de fondos pasivos de hasta 8.800 millones de dólares.

Una partida clave sobre el “futuro financiero”

Según Bitcoin for Corporations, 39 empresas podrían estar en riesgo de ser eliminadas del índice MSCI. Los analistas de JP Morgan advierten que la exclusión solo de Strategy podría provocar una salida de casi 2.800 millones de dólares en fondos pasivos. Si otros proveedores de índices adoptan reglas similares, toda la industria enfrentaría una volatilidad de fondos de hasta 8.800 millones de dólares.

Frente a esta situación urgente, el director ejecutivo y fundador de Strategy, Michael Saylor, junto con el presidente y CEO Phong Le, firmaron conjuntamente una carta pública de 12 páginas en la que expresan su firme oposición a la propuesta, calificándola de “altamente engañosa y que causará daños profundos a los intereses de los inversores globales y al desarrollo de la industria de activos digitales”.

Por qué Strategy rechaza ser simplemente “etiquetada”

La verdadera identidad de las empresas de tesorería de activos digitales está siendo malinterpretada

Strategy enfatiza en su defensa que DAT no es un fondo pasivo, sino una empresa operativa con un modelo de negocio completo. Aunque Strategy posee más de 600,000 bitcoins, su valor central proviene del diseño y lanzamiento de la herramienta de “crédito digital” —que incluye varias clases de acciones preferentes con tasas de dividendos fijas y flotantes, diferentes niveles de prioridad y cláusulas de protección crediticia.

Al vender estos instrumentos financieros y usar los fondos recaudados para adquirir más bitcoins, Strategy crea un modelo de doble valor: “operación activa + apreciación de activos”. Mientras la rentabilidad a largo plazo de los bitcoins supere el coste de financiamiento en dólares, puede ofrecer ingresos estables a los accionistas —lo cual es fundamentalmente diferente de la lógica pasiva de fondos de inversión tradicionales o ETFs.

Por qué solo las empresas de activos digitales reciben un “trato especial”

Strategy plantea una pregunta clave: ¿Por qué gigantes petroleros, fondos de inversión inmobiliaria (REITs), empresas madereras y otros que concentran sus activos en una sola categoría no son considerados fondos de inversión y excluidos del índice? El umbral del 50% de MSCI es, en esencia, una forma de discriminación selectiva, que viola el principio fundamental de neutralidad sectorial que debe mantener un índice.

Tres fallos fatales en la propuesta de MSCI

Implementación poco realista

Debido a la alta volatilidad de los precios de los activos digitales, una misma empresa podría entrar y salir del índice MSCI varias veces en pocos días, generando caos en el mercado. Además, las diferentes normativas contables, como GAAP en EE. UU. y las IFRS internacionales, tratarían de manera distinta a las mismas empresas según su sede, provocando un trato desigual. Esta fluctuación artificial del índice va en contra del propósito original del diseño del índice.

Sesgo político que viola la neutralidad

MSCI afirma que su índice ofrece una “cobertura exhaustiva” para reflejar “la evolución del mercado de acciones subyacente”, sin hacer juicios de valor sobre ningún mercado, empresa o estrategia. Sin embargo, al excluir selectivamente a las empresas de activos digitales, en realidad MSCI está tomando una postura política en nombre del mercado —algo que los proveedores de índices deberían evitar.

Contradicciones con la estrategia nacional de EE. UU.

Strategy destaca que la propuesta entra en conflicto directo con los objetivos estratégicos del nuevo gobierno de EE. UU. para liderar en activos digitales. La administración de Trump, en su primera semana, firmó una orden ejecutiva para promover el crecimiento de la tecnología financiera digital y estableció reservas estratégicas de bitcoin. Si la propuesta de MSCI se implementa, impediría que fondos de pensiones, planes 401(k) y otros fondos a largo plazo inviertan en empresas de activos digitales, provocando una salida de miles de millones de dólares de capital y debilitando la posición de EE. UU. en la competencia global de activos digitales.

La voz colectiva de la industria

Strategy no está sola en esta lucha. Según datos de BitcoinTreasuries.NET, hasta el 11 de diciembre, 208 empresas cotizadas en todo el mundo poseían más de 1.07 millones de bitcoins, más del 5% de la oferta total. Con un precio de mercado actual de $90,690, este patrimonio equivale aproximadamente a 100 mil millones de dólares, convirtiéndose en un puente importante para la adopción institucional de las criptomonedas.

La organización del sector Bitcoin for Corporations ha lanzado una iniciativa de firma conjunta, solicitando a MSCI que retire la propuesta y que las clasificaciones se hagan en función del modelo de negocio, el rendimiento financiero y las características operativas reales de las empresas, en lugar de simplemente basarse en el porcentaje de activos digitales. Hasta ahora, 309 empresas o inversores han firmado la carta, incluyendo a ejecutivos de empresas reconocidas como Strive, BitGo, Redwood Digital Group, 21MIL, así como numerosos desarrolladores e inversores individuales.

La empresa cotizada en bitcoin Strive propone un plan práctico: crear una versión del índice existente que excluya las empresas de tesorería de activos digitales, como MSCI USA ex Digital Asset Treasuries y MSCI ACWI ex Digital Asset Treasuries, mediante un proceso de filtrado transparente que permita a los inversores elegir su referencia. Esto preserva la integridad del índice y satisface diferentes necesidades de inversión.

Ventana de decisión y perspectivas del sector

El período de consulta sobre la propuesta de MSCI se extenderá hasta el 31 de diciembre de 2025, y la decisión final se anunciará antes del 15 de enero de 2026. Si se realizan ajustes, se implementarán en la revisión del índice de febrero de 2026. Este cronograma implica que toda la industria enfrenta un período de decisiones políticas apremiante.

Strategy plantea en su carta pública que la opción principal es: o MSCI retira completamente la propuesta de exclusión, permitiendo que el mercado pruebe el valor de DAT mediante la competencia libre; o, si persiste en el trato especial, debe ampliar el alcance de la consulta, extender el período de consulta y ofrecer una justificación sólida que respalde la razonabilidad de las reglas.

La cuestión fundamental detrás

Este enfrentamiento entre Strategy y MSCI es, en esencia, una disputa sobre “cómo integrar la innovación financiera emergente en el sistema tradicional”. Las empresas de tesorería de activos digitales, como pioneras en la intersección entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas, no son ni puramente tecnológicas ni simples fondos de inversión, sino un modelo de negocio completamente nuevo basado en activos digitales.

Con la fecha de decisión cada vez más cerca, el resultado de esta disputa no solo determinará la elegibilidad de varias empresas con Bitcoin en los índices, sino que también marcará los límites clave para la supervivencia futura de la industria de activos digitales en el sistema financiero tradicional global.