Stablecoin y deuda estadounidense: el modelo oculto de una estrategia global

La cifra es impresionante: 37 billones de dólares de deuda nacional. Cuando un alto funcionario ruso ha recientemente planteado cómo Estados Unidos podrían utilizar las criptomonedas y las stablecoin para gestionar esta enorme carga fiscal, la declaración ha capturado la atención internacional. Pero detrás de esta afirmación provocadora se esconde una mecánica financiera bien conocida, que merece un análisis más detenido.

¿Cómo funciona la depreciación de la deuda?

Imaginemos un escenario simplificado: toda la riqueza mundial equivale a un billete de 100 dólares, y yo he tomado prestada toda esa cantidad. Normalmente, para saldar la deuda, debería devolver exactamente ese billete. Pero si tengo control sobre la impresión de la moneda de reserva mundial, puedo recurrir a un artificio: en lugar de devolver el billete viejo, imprimo uno nuevo de 100 dólares de la nada.

¿Qué sucede? La masa monetaria se duplica, pasando de 100 a 200 dólares, mientras que la cantidad de bienes y recursos en el mundo permanece constante. El resultado inevitable es la inflación: todo se encarece, desde las viviendas hasta las acciones, del oro a los bienes de consumo. Lo que antes costaba un dólar ahora cuesta dos. Formalmente, he saldado mi deuda, pero el poder adquisitivo de la moneda recibida se ha reducido a la mitad. Este mecanismo no es ni un default ni una negativa a pagar—es simplemente una dilución de la deuda mediante manipulación monetaria.

Un modelo histórico

Esto no es un artificio nuevo. Estados Unidos ha practicado este método durante generaciones: después de la Segunda Guerra Mundial, durante la inflación de los años setenta, tras la pandemia cuando se inyectó liquidez masiva en el sistema. El patrón de traducir de un modelo a otro solo requiere un cambio de etiqueta política, no de mecánica económica.

Sin embargo, el verdadero cambio contemporáneo reside en una herramienta específica: las stablecoin pueden globalizar este mecanismo. No se trata de convertir directamente los 37 billones en tokens digitales, sino de distribuir la estructura de la deuda estadounidense entre los tenedores globales usando monedas digitales respaldadas por títulos de deuda del gobierno de EE.UU. Cuando el dólar se deprecia por inflación, la pérdida no recae solo en los ciudadanos estadounidenses, sino que la comparten todos los que poseen USDT, USDC y otras stablecoin.

El papel invisible de las stablecoin

Una distinción crucial: cuando la inflación tradicional afecta a Estados Unidos, el dolor económico es inmediato y visible—facturas más caras, precios inmobiliarios en alza, tasas de interés más altas. Los ciudadanos se quejan, los datos del IPC se disparan, surge una presión política.

Las stablecoin invierten esta dinámica. Dado que sus reservas están depositadas en títulos de deuda a corto plazo, la adopción global de estos instrumentos aumenta paradójicamente la demanda de dólares y bonos estadounidenses. El sistema se vuelve auto-reforzante: cuanto más personas en el mundo usan USDT y USDC, más se “externaliza” de manera invisible el financiamiento de la deuda estadounidense.

La inflación se convierte así en un impuesto distribuido: quienes poseen stablecoin a nivel global pierden poder adquisitivo sin siquiera darse cuenta, porque el mecanismo está incorporado en la infraestructura digital misma.

Otra dimensión de la ventaja estadounidense: las stablecoin parecen políticamente neutrales porque son emitidas por empresas privadas—Circle, Tether, y potencialmente también Meta o Apple—no por la Reserva Federal. Esto elimina el elemento estigmatizador asociado a las instituciones gubernamentales. Según la regulación, solo los emisores autorizados pueden operar, pero el “permiso” sigue siendo una decisión política centralizada.

El problema de la confianza

Sin embargo, existe una falla estructural: nadie puede verificar de manera independiente al 100% las reservas que respaldan las stablecoin. Tether y Circle publican informes de auditoría, pero estos auditorías operan dentro del ecosistema estadounidense. Los bancos centrales extranjeros no disponen de herramientas para una verificación completamente autónoma.

Esto representa una enorme barrera geopolítica. Cuando Nixon en 1971 interrumpió unilateralmente la convertibilidad del dólar en oro, el mundo descubrió que ningún compromiso es realmente inmutable cuando el poder está concentrado. Lo mismo podría ocurrir con las stablecoin: nada impide a Estados Unidos modificar arbitrariamente las reglas en el futuro.

Este es el motivo fundamental por el cual los países mantienen una cautela estructural hacia los nuevos sistemas de moneda digital: la falta de límites creíbles por parte del emisor.

El escenario indirecto

Volviendo a la pregunta central: ¿lo harán realmente los Estados Unidos? Probablemente sí, pero no de la manera propagandística pública. Michael Saylor ha aconsejado a la administración Trump vender las reservas de oro y acumular bitcoin masivamente—una operación que habría deprimido simultáneamente el oro ( y reducido las reservas de rivales como China y Rusia) y habría inflado el bitcoin. La idea es elegante, pero quedó en papel.

Sin embargo, el verdadero camino no pasa por el gobierno, sino por el sector privado. MicroStrategy, bajo la dirección de Saylor, se ha convertido de facto en una “empresa cotizada en bitcoin”, acumulando cientos de miles de monedas. Si una empresa privada acumula masivamente activos estratégicos, esto se percibe como una inversión privada, no como una operación de la banca central. No genera pánico global, no requiere aprobación del Congreso.

Cuando el bitcoin sea finalmente reconocido como un activo estratégico nacional, el gobierno estadounidense podrá obtener una exposición indirecta a través de participaciones accionarias, como ya ha hecho históricamente con empresas como Intel. El método más coherente con la tradición estadounidense es dejar que la iniciativa privada experimente primero. Cuando un modelo demuestra ser eficaz y demasiado importante para ignorarlo, el Estado lo absorbe y lo institucionaliza—de manera gradual, negable, hasta que un día todo se oficializa.

Conclusión

La estrategia subyacente no es fantasiosa. Si Estados Unidos pretende abordar estructuralmente el problema de la deuda nacional, una cierta forma de estrategia sobre activos digitales se vuelve casi inevitable. Las stablecoin representan una herramienta elegante para distribuir el peso de la depreciación monetaria a nivel global, mientras que las reservas de criptomonedas privadas ofrecen un camino diplomático plausible hacia la institucionalización de estos mecanismos. El patrón de traducir de aspiración teórica a práctica consolidada requiere tiempo, pero la dirección ya está marcada.