Recientemente, Bitcoin ha estado débil y las altcoins siguen la tendencia a la baja, impregnando el mercado de una atmósfera de ansiedad. Pero al observar detenidamente, el verdadero motor de esta caída no está en los aspectos técnicos o emocionales, sino en un evento macroeconómico mayor: el cierre sistemático de posiciones en el arbitraje del yen.

En los últimos años, los fondos globales han estado jugando un juego de arbitraje: tomar prestado yenes baratos y luego invertir en acciones estadounidenses y activos criptográficos de alto rendimiento. El negocio era muy cómodo, hasta que en diciembre, el Banco de Japón dio un golpe de gracia al subir las tasas de interés al 0.75%. Con esto, toda la cadena de arbitraje se rompió. Dado que el costo de tomar prestado yenes se disparó, los fondos se vieron obligados a vender sus activos para pagar la deuda. Debido a la alta liquidez y volatilidad, Bitcoin y las altcoins fueron los primeros en ser recortados — esto no es una visión bajista de las instituciones, sino una medida pasiva de control de daños.

Esto no es solo un asunto del mercado de criptomonedas. Los bonos del Tesoro de EE. UU. y las acciones también están bajo presión simultáneamente. Un ETF de Bitcoin en efectivo de una importante bolsa de valores sufrió una salida de 2.43 mil millones de dólares en un solo día, reflejando claramente la retirada sistemática de fondos institucionales. El mercado ahora se encuentra en esta situación: no colapsará directamente, y a corto plazo es difícil esperar una recuperación significativa.

Desde otra escala temporal, el veterano de Wall Street Tom Lee ha mencionado una observación: la subida parabólica del oro suele adelantarse de 6 a 12 meses respecto a los activos de riesgo. Actualmente, el oro está reemplazando al dólar y convirtiéndose en la nueva referencia de reserva global. Bitcoin es considerado por muchas instituciones como el oro digital, y este marco lógico no ha cambiado.

La liquidez a corto plazo está realmente ajustada, pero a largo plazo, cuando pase el miedo a refugiarse en activos seguros, el flujo de fondos vuelva y la aversión al riesgo se reactive, la posición de Bitcoin como un activo principal de inversión seguirá intacta. La cuestión no es si subirá o no, sino si tendrás el valor de comprar cuando los chips estén en tus manos en los niveles bajos.