Dinero en posición en los niveles de resistencia - Bitcoin y la historia de la liquidez menguante

Resumen de la Situación - El Equilibrio Débil Entre Esfuerzos de Recuperación y Preocupaciones a Largo Plazo

Bitcoin actualmente está dando vueltas en la zona de $81K–$89K, lejos de los niveles de coste básicos que alguna vez sirvieron de soporte para los holders a corto plazo. El precio actual está en $90.61K, pero esta estabilidad aparente es solo una fachada: debajo hay un panorama de liquidez en disminución y confianza erosionada.

Los datos de la cadena de bloques cuentan una historia sombría: la relación ganancia/pérdida de los inversores a corto plazo (STH) cae a 0,07x, con pérdidas reales ajustadas por entidad que se disparan a $403,4M diarios. Estas cifras no son solo números: reflejan el estado de ánimo de un mercado que está perdiendo fuerza. El mercado de derivados muestra una reducción gradual del apalancamiento, con financiamiento en niveles neutrales, mientras los traders de opciones acumulan posiciones de cobertura para la operación de diciembre.

Este universo de mercado sigue lleno de señales contradictorias: por un lado, la liquidez a corto plazo se ha calmado temporalmente; por otro, las preocupaciones por riesgos extremos a largo plazo siguen siendo profundas.

Perspectiva desde los Datos en la Cadena - Cuando el Vacío se Convierte en Realidad

Gráfico de Niveles de Precio Extraños

Las operaciones continúan por debajo del coste básico de STH (alrededor de $104,6K) desde octubre, lo que ha llevado a Bitcoin a un espacio de movimiento limitado. Esto invita a comparaciones naturales con el primer trimestre de 2022, cuando el mercado controlaba la demanda y perdía impulso alcista.

El Valor Realizado Activo (el coste real promedio de toda la oferta no dormida) ahora se convierte en un filtro clave para determinar los próximos niveles de precio. Bitcoin se negocia en un rango de $81K–$89K no es casualidad: es la zona donde la demanda antigua se iguala con la demanda nueva. Con flujos de entrada limitados y niveles de liquidez escasos en pasos, cualquier movimiento hacia arriba puede convertirse en una campaña de todo o nada.

Aumento en las Pérdidas Percibidas

Ahora, echemos un vistazo a lo que se llama “Entity-Adjusted Realized Loss” — es decir, lo que los holders reales pierden cada día. Este nivel alcanza actualmente $403,4M diarios (promedio de 30 días), un nivel sin precedentes en el ciclo actual, aparte de los mínimos más profundos. Esto no es señal de salud: es una advertencia de que la confianza tiene límites y la naturaleza débil del mercado empieza a ser evidente.

Cuando los holders empiezan a aceptar pérdidas a este ritmo, ¿qué significa? Que los inversores dejan de esperar, rinden sus pérdidas. Esto refleja una tendencia bajista que puede continuar sin intervención de una demanda externa significativa.

Señales de Tensión Profunda en la Liquidez

Para entender mejor, debemos analizar el “STH Realized Profit/Loss Ratio” — o sea, la proporción entre los nuevos holders que ganan dinero y los que pierden. Desde principios de octubre, este índice ha caído de 4,3x a 0,07x — una caída que los analistas llaman “una señal aguda de liquidez débil”.

¿Y qué significa un ratio de 0,07x? Que por cada dólar que un inversor gana, hay 14 dólares en pérdidas. Dominancia total de pérdidas — una señal que, según la historia, suele preceder a periodos de peor liquidez. Si este ratio continúa en niveles bajos, el True Market Mean $81K puede ser controlado con mayor fuerza.

Inversores a Largo Plazo en Riesgo, Pero No Totalmente Seguros

Nos acercamos a una zona más peligrosa. Los inversores a largo plazo (LTH), que suelen mantener Bitcoin a través de ciclos, empiezan a vender para obtener beneficios, pero con una fuerza decreciente. La relación de Ganancias/Pérdidas Reales de LTH ha caído a 408x (promedio de 7 días) desde niveles más altos. Aunque 408x sigue siendo alto comparado con ciclos de recesión históricos, indica que la presión de venta de este grupo está en aumento.

Si esta cifra cae a 10x o menos — un umbral considerado como “rendición” de los holders a largo plazo — la probabilidad de un mercado bajista más profundo se vuelve ineludible. La historia muestra que cada vez que los LTH venden en pérdida, se avecinan movimientos bruscos.

Mercado de Derivados - Cuando los Traders Optan por la Precaución

Proceso de Reducción Gradual del Apalancamiento Sin Caos

Desde una perspectiva off-chain, el interés abierto en futuros continúa disminuyendo junto con el precio. Pero esto no es un colapso: es un proceso planificado de desapalancamiento. Los traders de derivados no ven una liquidación forzada inminente, sino que reducen activamente sus posiciones ante la debilidad del precio.

Esto es una señal positiva estructuralmente: significa que no hay una “lluvia de liquidaciones” inminente. Sin embargo, la otra cara de la moneda es que: un apalancamiento más débil también implica que, si ocurre un evento importante, el mercado no tendrá suficiente “combustible” para recuperarse rápidamente.

( Funding Rate en Equilibrio y Tensión en los Nervios

El funding rate perpetuo — el coste que los traders largos pagan a los cortos para mantener sus posiciones — actualmente oscila en torno a cero e incluso puede volverse negativo. Esto es muy diferente a la fase de “funding alto” que suele ocurrir cuando el mercado está excesivamente optimista.

Funding neutral o negativo significa: nadie está realmente comprometido con una dirección. No hay dominancia de largos ni de cortos. Es un estado de “solo esperando” — un entorno donde todos los traders actúan con cautela, ponderando cada paso antes de apostar.

) Open Interest en Opciones en Nuevo Máximo

En el lado de las opciones, el interés abierto en BTC ha alcanzado su nivel más alto de la historia. En USD, la cifra aún es menor que el pico de hace unas semanas ###cuando Bitcoin rondaba los $110K###, pero en términos de cantidad de monedas, la historia es diferente.

Esto indica: los traders están muy activos ajustando sus posiciones en torno a la volatilidad. No solo mantienen, sino que reorganizan sus coberturas para prepararse para lo que viene — especialmente en los vencimientos de diciembre, que se pronostica como uno de los periodos más decisivos.

Mapa de Opciones - Donde el Repunte Encuentra Muros

( Upside Bloqueado en $100K, Downside Aún Abierto en ) La distribución actual de strikes cuenta una historia sencilla: grandes grupos de puts alrededor de $84K, calls en niveles cercanos a $100K. La zona entre estos niveles — desde ###hasta $84K — será donde el mercado puede experimentar movimientos importantes.

Gamma $84K es la tasa de cambio de delta, o sea, la “velocidad de cambio”$100K , que será máxima cerca del vencimiento y cuando el precio esté cerca de los strikes at-the-money. Esto crea condiciones ideales para movimientos inesperados a finales de diciembre.

Los dealers están en short gamma en puts (protección vendida) y en long gamma en calls (más upside). Esto significa que: el upside puede encontrar dificultades al acercarse a $100K, mientras que el downside sigue abierto. En resumen, el repunte reciente podría detenerse antes de poder romper de forma sostenida.

( Skew a Corto Plazo se Suaviza, pero la Skew a Largo Plazo Sigue Tensa

El skew de 25-delta muestra que, por ahora, el mercado ha eliminado las preocupaciones inmediatas de desplome. El skew semanal cayó del premium put del 18,5% del domingo al 9,3% del martes por la mañana. Es un cambio notable: la demanda de protección a corto plazo ha disminuido tras la recuperación.

Pero el skew a seis meses cuenta otra historia. En las últimas dos semanas, ha casi duplicado su valor, indicando que las preocupaciones por un escenario bajista prolongado hasta 2026 están en aumento. La demanda de protección contra riesgos extremos sigue siendo fuerte, incluso cuando el miedo a corto plazo se ha reducido.

) Decaimiento Theta y Zona de Carry Positivo

Ahora, abordemos un concepto importante: el decay. Decay theta ###llamado también theta decay o decay temporal### — es decir, la pérdida de valor de las opciones con el tiempo, especialmente cuando el precio spot no cambia mucho. En el escenario actual, el mercado ha entrado en una “zona de carry positivo” — vender volatilidad resulta rentable.

Esto sucede porque la volatilidad implícita (implied volatility) sigue siendo mayor que la volatilidad realizada (realized volatility). Los vendedores de opciones se benefician de este decay theta: cobran dinero por vender opciones caras (según la volatilidad), y si Bitcoin no se mueve demasiado, obtienen beneficios por el decay temporal. Pero si la volatilidad real sube de repente, esta situación puede invertirse rápidamente.

( La Volatilidad Oculta Sigue en Niveles Altos

Aunque la volatilidad oculta de un mes ha bajado unos 20 puntos vol desde su pico a principios de semana, todavía está en niveles elevados en comparación con fases normales. Esto indica que el mercado sigue valorando un riesgo considerable para el vencimiento de diciembre. Las opciones fuera del dinero con vencimiento a fin de mes aún tienen primas altas, reflejando altas expectativas de volatilidad.

Flujos de Dinero - La Historia del Repunte Agotado

) Flujos a la Baja: De la Pánico a la Precaución

Las operaciones en torno a puts muestran claramente el nivel de protección contra la bajada. La demanda de puts se ha estabilizado en los últimos cuatro días, en línea con la recuperación que empezó en $80,5K. Esta estabilidad indica que: la demanda de protección a corto plazo se ha calmado, y el mercado ya no está en pánico comprando puts como antes.

El sentimiento del mercado ha cambiado de “protección de emergencia” a “precaución reflexiva” — una diferencia sutil pero muy importante. La probabilidad de una caída profunda y prolongada se valora ahora por debajo de la de antes.

Flujos al Alza: Vender Prima en Lugar de Comprar Upside

El flujo de dinero en la parte de arriba cuenta otra historia. Aunque el mercado se ha recuperado, la prima de las calls vendidas supera a la de las calls compradas. Esto significa: los participantes del mercado están usando el rebote para vender opciones en lugar de apostar a una continuación alcista.

Están obteniendo beneficios del carry ###theta decay$80K , en lugar de apostar en la dirección. En resumen, el reciente rebote solo ha eliminado el miedo a corto plazo, pero no ha convencido a nadie de un aumento sostenido.

Conclusión - Estado de Suspensión Ligera

Bitcoin todavía juega en la cuerda entre el nivel de ###y $89K. Los datos on-chain muestran debilidad: la relación STH Profit/Loss cae a 0,07x, los LTH reducen sus márgenes de beneficio, las pérdidas reales son altas. La liquidez escasa y la falta de demanda son obstáculos principales para cualquier rebote sostenido.

Off-chain también cuenta una historia cautelosa. El desapalancamiento planificado continúa, el funding en niveles neutrales, el interés abierto en opciones en aumento, pero el flujo de dinero en upside sigue siendo débil. En el mercado de opciones, el decay theta ha creado una zona de carry positivo atractiva para los vendedores de volatilidad, pero estas condiciones pueden cambiar rápidamente ante eventos imprevistos.

En resumen: Bitcoin no ha entrado en un estado de “rendición total”, pero sigue en un entorno de baja liquidez, confianza débil y posiciones de cobertura en marcha. Hasta que el precio recupere niveles de coste básicos y vuelva a fluir dinero nuevo, el mercado probablemente continuará en una fase de acumulación cautelosa y protección.