Plata y paladio: cómo el increíble aumento de los metales está cambiando las reglas del juego en el mercado de divisas

Morning FX Si piensas que el mercado de acciones es volátil, no has observado lo que sucede con los metales preciosos en 2025. La plata subió hasta un 170%, el oro un 70%, y su caos en el mercado creó una nueva dinámica que comienza a mover las arenas en el mercado de divisas.

Cuando los metales preciosos comienzan a escribir su propia historia

El escenario de ayer fue elocuente: el contrato de futuros de plata 2602 en SHFE empezó con un salto matutino del 5%, para luego desplomarse un 5%. ¿La amplitud total? Asombrosos 10% en un solo día. Pero eso ya es la norma. El paladio y la platino bailaron en el mismo ritmo, el capital rotaba entre metales como una pelota de ping-pong.

Si miras el gráfico de cambios anuales, verás algo que no ha ocurrido en los últimos 50 años. La plata ya no sostiene su soporte en el oro; en cambio, se está destacando por su cuenta. En la primera mitad del año se mantuvo de forma cautelosa, pero desde julio fue pura especulación. El pequeño mercado de la plata se convirtió en la principal arena, donde grandes capitales luchan por los márgenes.

La volatilidad de las opciones alcanza el 70% – esto ya no es análisis fundamental

La bolsa SHFE ha aumentado varias veces los requisitos de margen. La ganancia o pérdida en un contrato ahora es de 50,000. El fondo ETF (LOF) en plata comenzó a limitar las compras, lo que llevó a una prima absurda del 50%. Y aun así, la especulación no se detuvo.

La volatilidad expresada por las opciones alcanzó el 70%, mientras que el mercado de divisas parece ser un lago tranquilo. Esto muestra que los inversores ya no juegan con los fundamentos; todos miran otras cosas.

¿Qué tiene que ver esto con el tipo de cambio del dólar?

Aquí empieza la parte interesante. El análisis tradicional de los metales dejó de explicar estos movimientos. La Fed sigue bajando las tasas de interés, pero las tasas reales aún viven en un mundo restrictivo. La correlación entre el oro, la plata y el dólar está disminuyendo. Curiosidad: al mirar el gráfico, se puede ver cómo la fuerza de la relación entre el precio del oro y el índice del dólar se va debilitando gradualmente.

Pero espera, hay algo más profundo aquí.

El arbitraje del oro cruza toda la dinámica del mercado de divisas

Aquí está el núcleo del asunto. El oro internacional (XAU) y el oro en SHFE son dos juegos completamente diferentes. Cuando el precio en el extranjero sube más rápido, los arbitrajistas venden oro internacional por dólares, lo cambian en el país por yuanes y saltan a SHFE. ¿El resultado? La entrega de dólares en el mercado. ¿Y cuando el precio en el extranjero baja? Lo contrario: aparece la demanda de divisas.

Estas operaciones frenan la diferencia de precios entre los mercados, pero al mismo tiempo generan movimientos reales en USDCNY. Los flujos de capital del arbitraje, aunque menores que los flujos comerciales tradicionales, influyen en la oferta y demanda de divisas.

Resumen: los metales ya no son lo que eran

Al final del año, los metales preciosos hicieron su transformación definitiva: de materias primas a objetos de especulación. Plata, oro, paladio, platino, todos juntos. Las herramientas tradicionales de análisis fallaron. Sin embargo, los flujos de capital generados por el arbitraje siguen jugando un papel principal en los cambios de USDCNY y en la dinámica general del mercado de divisas.