Cuando la Reserva Federal recorta las tasas, pero los mercados se rebelan: la divergencia que desconcierta a los inversores

El 11 de diciembre de 2025, la Reserva Federal anunció la tercera reducción de tasas del año, bajando el rango objetivo en 25 puntos básicos al 3,5%-3,75%. Una decisión esperada, casi descontada por los mercados. Sin embargo, lo que ocurrió después fue todo menos convencional.

En pocos días, el precio de la plata superó los 64 dólares alcanzando un nuevo máximo histórico, los rendimientos de los Treasury de EE. UU. subieron a 4,17% en lugar de desplomarse como sugeriría la teoría económica, Bitcoin cayó de 94.500 a 92.000 dólares mientras el oro oscilaba sin dirección. Tres mercados, tres reacciones completamente diferentes ante el mismo estímulo de política monetaria.

Lo que surge es una verdad incómoda para los inversores tradicionales: la política monetaria por sí sola ya no controla los precios de los activos como solía hacerlo. Y las previsiones sobre la plata son la prueba más evidente.

La decisión de la Fed y la señal de debilidad

La Reserva Federal justificó la reducción de tasas destacando las señales de debilidad en el mercado laboral estadounidense. La actividad económica se expande moderadamente, pero la creación de empleos se desacelera y la inflación aún se mantiene relativamente alta.

Lo que no pasó desapercibido fue el número de votos en contra: tres, el más alto desde septiembre de 2019. Uno de los miembros propuso una reducción de 50 puntos básicos, mientras que dos defendieron mantener las tasas sin cambios. Una fractura dentro del banco central que indica profundas divergencias sobre el camino a seguir.

El dot plot de la Fed prevé solo una reducción adicional en 2026, pero esa previsión ya parece frágil. Con el cambio de presidencia en el horizonte y las presiones políticas crecientes, la trayectoria futura de la política monetaria estadounidense sigue siendo nebulosa. Y el mercado lo sabe.

Bitcoin cae, la plata despega: dos historias divergentes

Mientras los activos tradicionales mostraban reacciones mixtas, el mercado de criptomonedas sorprendió a la baja. Tras el anuncio de la Fed, Bitcoin subió brevemente a 94.500 dólares para luego precipitarse a unos 92.000 dólares (con los datos más recientes que lo sitúan en torno a 90.800 dólares). En 24 horas, las liquidaciones de contratos en el sector cripto superaron los 300 millones de dólares, involucrando a más de 114.600 traders.

Analistas de mercado hablan de desacoplamiento estructural: a pesar de que grandes inversores como MicroStrategy siguen acumulando Bitcoin, la presión de venta sigue siendo fuerte. Standard Chartered ha revisado drásticamente a la baja sus previsiones, reduciendo el objetivo de fin de 2025 de 200.000 a aproximadamente 100.000 dólares. El mensaje es claro: las compras de los grandes jugadores podrían haber alcanzado un plateau.

La situación de la plata, en cambio, es radicalmente opuesta. Desde principios de año, el metal precioso ha subido un increíble 112%, casi el doble que el oro. Las previsiones para la plata en 2026 parecen aún más optimistas: el mercado registra un déficit de oferta por quinto año consecutivo, y según el Silver Institute, el déficit global debería situarse entre 100 y 118 millones de onzas en 2025.

La anomalía de los Treasury que cambia las reglas del juego

Quizá el fenómeno más preocupante es el que ocurre en el mercado de Treasury estadounidenses. Por primera vez en casi treinta años, la reducción de tasas de la Fed no ha provocado una caída en los rendimientos. Al contrario, el rendimiento de los Treasury a 10 años subió hasta el 4,17%, mientras que el de 30 años alcanzó el 4,82%.

Esta anomalía tiene tres interpretaciones en juego:

Los optimistas ven confianza en que la economía no entrará en recesión. Los neutrales la consideran un simple retorno a la normalidad pre-2008. Los pesimistas temen una “castigo” de los vigilantes de bonos ante el desorden fiscal estadounidense.

La realidad probablemente sea una combinación: el mercado ya había descontado las expectativas de flexibilización, mientras la Fed sigue recortando tasas con la inflación aún elevada, manteniendo de facto la expansión económica. Una señal contradictoria que el mercado está interpretando como potencialmente inflacionista a largo plazo.

Por qué la plata vuela hacia el oro (literalmente)

La explosión del precio de la plata no es casualidad. Varios factores se combinan a la perfección. Las expectativas de recorte de tasas han reducido el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento. La plata ha sido incluida en la lista de materias primas críticas de Estados Unidos, generando temores de posibles restricciones comerciales.

Pero el verdadero motor es la demanda estructural. La demanda industrial, en particular del sector fotovoltaico, representará el 55% de la demanda global de plata. La Agencia Internacional de Energía prevé que para 2030, solo el sector solar aumentará la demanda de plata en casi 150 millones de onzas al año.

Con previsiones tan robustas para la plata desde el lado de la demanda, y un déficit de oferta que se perpetúa, el mercado simplemente está adelantándose a los tiempos.

El oro en equilibrio, los bancos centrales acumulando

El oro, en cambio, ha reaccionado con moderación a la reducción de la Fed. Tras el anuncio, los futuros COMEX subieron un 0,52% a 4.258,30 dólares la onza.

Las participaciones en ETFs de oro, como el gigantesco SPDR, muestran un cuadro sutil: están en ligero descenso desde el pico de octubre, pero aún en aumento del 20,5% interanual. El verdadero apoyo llega de los bancos centrales: en el tercer trimestre de 2025, las compras globales de oro por parte de los bancos centrales alcanzaron las 220 toneladas, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior. El banco central chino ha aumentado sus reservas de oro por decimotercer mes consecutivo.

Las oscilaciones a corto plazo del precio del oro reflejan dos fuerzas opuestas: el apoyo del recorte de tasas de la Fed por un lado, y la presión por una posible relajación de las tensiones geopolíticas por otro.

La verdad que los mercados están gritando

En las 24 horas posteriores al anuncio de la Fed, la plata COMEX subió un 109% interanual, mientras que los Treasury a 10 años alcanzaron su máximo trimestral. Tres reacciones diferentes ante el mismo estímulo revelan una realidad que los inversores deben digerir: el recorte de tasas ya no es el evento dominante que mueve todos los activos en la misma dirección.

La política monetaria sigue siendo importante, pero ya no es el único factor. Las fuerzas estructurales subyacentes a cada clase de activo—el déficit de plata, los déficits fiscales estadounidenses, la presión de venta en cripto—están adquiriendo cada vez más importancia.

Con la sucesión en la presidencia de la Fed acercándose y la incertidumbre sobre qué rumbo tomará la nueva dirección, 2026 podría traer más sorpresas “no convencionales”. Los inversores que logren identificar los verdaderos impulsores fundamentales de cada clase de activo, más allá de los anuncios de política monetaria, encontrarán el nuevo equilibrio en esta fase de divergencia.