Las tendencias en ventas en corto revelan la ansiedad del mercado: ¿Qué acciones con mayor interés en corto están siendo objetivo de Wall Street?

El panorama de la posición de los fondos de cobertura revela una paradoja intrigante. Mientras que el mercado en general se ha recuperado de la volatilidad reciente, el dinero institucional se muestra cada vez más bajista en sectores seleccionados y en acciones individuales. El análisis de las últimas participaciones de fondos de cobertura de Goldman Sachs—que rastrea 982 fondos gestionando $4 billones en acciones ($2.6 billones en largo, $1.4 billones en corto)—pinta un cuadro fascinante de dónde ven vulnerabilidades los inversores sofisticados.

La subida del interés en cortos: los números cuentan la historia

Tras un rally notable, el interés en cortos en los componentes del S&P 500 se sitúa en el 2.4% de la capitalización total del mercado—el percentil 99 en los últimos cinco años. Esto es llamativo. El Nasdaq 100, con fuerte peso en tecnología y centrado en IA, muestra una posición en cortos aún mayor, en el 2.5%. Pero ¿la verdadera sorpresa? Los componentes del Russell 2000, de pequeña capitalización, ahora tienen una ratio mediana en cortos del 5.5%, señalando un escepticismo profundo respecto a las acciones más pequeñas en este entorno.

Más notable aún, el sector de utilities experimentó un aumento inusual. El interés en cortos saltó 0.3 puntos porcentuales hasta el 3.2%—entre los niveles más altos registrados. Este movimiento contraintuitivo refleja una estrategia de posicionamiento: a medida que los centros de datos de IA consumen energía masivamente, las utilities que no se benefician proporcionalmente de esta tendencia enfrentan ataques en corto. American Electric Power ejemplifica esta dinámica, con acciones que suben un 31% en lo que va de año y una valoración de $65 billones, pero el interés en cortos sigue elevado en el 4% (históricamente entre 1-2%).

¿Qué acciones con mayor interés en cortos enfrentan mayor fuego?

El informe de participaciones revela una división entre los grandes jugadores de IA—que siguen siendo las posiciones largas más mantenidas (Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, Alphabet)—y un grupo cada vez mayor de objetivos en cortos. Las diez acciones más cortas incluyen Tesla, Palantir, Palo Alto Networks, JPMorgan, Robinhood Markets, Costco, Bank of America, IBM, Oracle y Lam Research.

En términos absolutos en dólares, la situación cambia. Oracle tiene $5.4 mil millones en posiciones cortas, Intel $4.6 mil millones, y GE Vernova $4.1 mil millones—todos nuevos en las listas de pesos pesados en cortos. Esto refleja un escepticismo del mercado respecto a negocios relacionados con IA que presentan riesgos de ejecución o preocupaciones de valoración.

La verdadera historia: la posición relativa

Sin embargo, los dólares en cortos agregados no cuentan toda la historia. Cuando Goldman Sachs normalizó el interés en cortos por capitalización de mercado, surgió un elenco diferente. Entre las empresas que superan el $25 mil millones en capitalización, Bloom Energy representa la acción más cortada en relación con su tamaño. La lista continúa con Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood y Apollo—una mezcla de empresas que enfrentan vientos en contra sectoriales o desafíos percibidos de crecimiento.

Esto importa porque revela dónde creen los fondos de cobertura que el riesgo de ejecución es mayor en relación con las valoraciones actuales. Coinbase, a pesar de la fortaleza del mercado cripto, sigue bajo presión de cortos institucionales. CoreWeave enfrenta competencia y preocupaciones de margen. El patrón sugiere que los fondos no son bajistas de forma uniforme respecto a la innovación—son selectivos, apuntando a lo que perciben como sobrevalorado o con desafíos en la implementación de tendencias emergentes.

Lo que esto indica para los mercados futuros

La combinación de un interés en cortos elevado y una focalización selectiva revela una ambivalencia institucional. Los fondos no están acaparando toda la ola de IA en cortos; más bien, están haciendo apuestas matizadas sobre qué empresas decepcionarán. La paradoja de utilities—cortando acciones energéticas a pesar de la demanda explosiva—sugiere que los fondos temen que estos beneficiarios no logren captar suficiente expansión de márgenes.

Los indicadores de estrés crediticio respaldan esta cautela: los volúmenes de negociación de CDS de Oracle se han disparado, y los insiders de la industria reconocen “señales de burbuja” en las valoraciones. Sin embargo, en lugar de una reversión total, esto parece ser la forma en que el mercado diferencia a los ganadores de los perdedores—cortando los eslabones débiles percibidos mientras mantienen exposición a plataformas dominantes. Esta selectividad puede explicar por qué la volatilidad permanece contenida a pesar del posicionamiento en cortos elevado.

Los datos sugieren que el próximo movimiento importante puede no venir de los cortos en los líderes de IA de gran capitalización, sino de squeezes exitosos en posiciones en cortos muy cargadas donde el sentimiento está más saturado.