¿Realmente se tambalean los cimientos financieros de las empresas de Strategy cuando Bitcoin cae?

Bitcoin (BTC) actualmente se encuentra cerca de 90.44K y ha registrado un pequeño aumento en las últimas 24 horas (+0.22%). Sin embargo, en el mercado de criptomonedas, sigue habiendo un debate activo entre los participantes sobre cómo afectaría a la empresa Strategy, que posee grandes cantidades, si el precio del BTC se ajustara hasta los 74,000 dólares.

La verdad que revelan los números: ¿Es realista un escenario de quiebra?

Según análisis de expertos, la situación financiera de Strategy es más sólida de lo que parece. La compañía actualmente posee en su balance un enorme activo en criptomonedas de 672,497 BTC, lo que equivale aproximadamente a 58.700 millones de dólares. Sus pasivos son de solo unos 8.200 millones de dólares.

Incluso en un escenario pesimista donde el Bitcoin caiga a 74,000 dólares, los activos en BTC de la empresa seguirían valorados en unos 49.76 mil millones de dólares. Esta cifra supera ampliamente el tamaño de sus deudas, por lo que matemáticamente el riesgo de quiebra es extremadamente bajo.

Lo que implica una estructura sin garantías

Un punto clave es que Strategy no tiene deudas respaldadas por garantías similares a las de fondos de cobertura tradicionales. La deuda de la compañía proviene de bonos convertibles sin garantía, por lo que no enfrentará riesgos de liquidación forzada en caso de caída del mercado de criptomonedas.

Es decir, por más rápida que sea la caída de precios, los prestamistas no tienen el derecho legal de embargar los activos en BTC. La lógica de las operaciones no debe aplicarse directamente al balance de la empresa, según consenso de los expertos.

¿Es una preocupación la falta de liquidez?

Otra inquietud es la posible venta de Bitcoin por falta de liquidez. Sin embargo, Strategy cuenta con 2,188 millones de dólares en reservas en USD, lo que equivale a aproximadamente 32 meses de dividendos anuales estimados de 750-800 millones de dólares. Tiene suficiente capacidad para afrontar necesidades de liquidez a corto plazo.

La verdadera razón de la caída en el precio de las acciones

Aquí surge una contradicción interesante. Aunque los fundamentos de la empresa son sólidos, el precio de las acciones de Strategy (MSTR) no ha subido tanto como se esperaba, actualmente en torno a 157 dólares. Esto se debe a factores estructurales del mercado.

En octubre de 2024, el índice MSCI propuso una nueva regulación que excluye a las empresas que poseen más del 50% de sus activos en Bitcoin. Esta decisión, que se espera finalice el 15 de enero de 2026, genera preocupaciones sobre ventas forzadas por parte de fondos indexados.

Además, grandes bancos de inversión han aumentado los requisitos de margen de Strategy del 50% al 95%, lo que ha obligado a los inversores institucionales a reducir sus posiciones, aumentando la presión vendedora.

La problemática de la dilución excesiva

Aunque el balance de la empresa es saludable, existe un riesgo que no se puede ignorar. Strategy ha estado emitiendo nuevas acciones de forma continua para aumentar sus reservas en Bitcoin. La emisión excesiva de acciones en un mercado bajista puede acelerar la dilución y perjudicar a los accionistas existentes.

Lo más preocupante es que la dilución podría reducir el ratio de valor neto (NAV) por debajo de 1. Si esto ocurriera, la capacidad de emitir nuevas acciones para captar capital se vería severamente limitada, lo que podría forzar un cambio radical en su estrategia de crecimiento.

El riesgo de una corrección de precios a corto plazo en el mercado de criptomonedas y los desafíos estructurales a largo plazo a nivel empresarial deben considerarse como problemas separados.