Historia de financiación de MiniMax: 4 años, 7 rondas, quién está impulsando la primera gran fiesta de capital de la IA en China

Autor: Cheng Manqi

Durante dos días consecutivos, las empresas emergentes de modelos grandes Zhizhuo y MiniMax IPO en Hong Kong. Comparado con las varias fiestas de cotización en Internet móvil, las IPO en el campo de los modelos grandes no ocurren después de que la gran batalla haya terminado. No es una recompensa para los vencedores, sino el ritmo de la próxima ronda de competencia.

Después de que Zhizhuo y MiniMax llegaran al mercado secundario en rápida sucesión, comenzarán una ampliación de capital aún mayor. Este es un campo donde la comercialización todavía no está clara, pero la inversión en I+D continúa siendo muy segura. El significado sustancial de la IPO es obtener recursos de manera más eficiente.

En vísperas de la cotización de MiniMax, entrevistamos al equipo de MiniMax y a varios de sus inversores para reconstruir las diversas perspectivas del mercado sobre las oportunidades de emprendimiento en modelos grandes en los últimos más de 3 años, así como las características de esta empresa.

En las 7 rondas de financiación previas a la cotización, 30 instituciones invirtieron un total de 1.5 mil millones de dólares en MiniMax. Alibaba fue la que más dinero invirtió; Hillhouse fue la primera en liderar la primera ronda, con una participación solo por detrás de Alibaba, siendo el segundo mayor accionista externo; MingShi participó en la mayor cantidad de rondas.

Antes de la apertura en la Bolsa de Hong Kong (9 de enero), el fundador de MiniMax, Yan Junjie, compartió sus pensamientos con LatePost:

“Esperamos poder contribuir aún más en el futuro a la mejora del nivel de inteligencia en toda la industria. Hemos explorado inicialmente un camino de emprendimiento en IA puramente de base, aunque sigue siendo muy desafiante, si podemos inspirar el desarrollo del ecosistema de innovación y emprendimiento en IA, nos sentiríamos muy honrados.”

Hasta el cierre del mediodía, el precio de las acciones de MiniMax subió más del 78% respecto a su precio de emisión de 165 HKD, alcanzando los 294 HKD, con una valoración de 89.8 mil millones de HKD.

Salida antes del auge

Hillhouse: la primera y mayor inversora financiera externa

MiniMax fue fundada a principios de 2022, justo antes del auge de ChatGPT, y Hillhouse fue su primer inversor.

Durante la preparación de la startup, en la oficina de MiniMax en Beijing, después de una charla de 3 horas entre Hillhouse, el socio Li Liang y Yan Junjie y Yuan Yeyi, sacaron una carta de intención de inversión (TS) con una valoración en blanco: podían escribir la valoración y la cantidad de inversión deseadas. Yan Junjie propuso la cifra planificada: 30 millones de dólares en financiación, con una valoración de 200 millones de dólares.

Antes de fundar la empresa, Yan Junjie y Yuan Yeyi eran colegas de SenseTime. Yan nació en 1989, creció en una ciudad de Henan, y obtuvo su doctorado en el Instituto de Automatización de la Academia China de Ciencias. En SenseTime, en 7 años, pasó de investigador a vicepresidente más joven, y fue director ejecutivo del instituto de investigación, responsable de negocios como ciudades inteligentes y juegos; Yuan Yeyi se graduó en la Universidad Johns Hopkins y fue responsable estratégico en la oficina del CEO de SenseTime.

El primer inversor de Hillhouse en MiniMax, Xue Zizhao, dijo a LatePost que, unos días antes de reunirse con Li Liang, Yan Junjie les dio una “clase técnica” de 9 horas: las leyes de escalamiento del modelo Transformer, avances en GPT-3, aprendizaje reforzado de DeepMind, generación de imágenes con modelos de difusión, cómo CLIP combina imágenes y lenguaje… “En ese momento, pocos podían juntar todas esas tecnologías. Personalmente, también me costaba creer que se pudiera hacer, pero después, al revisar, las predicciones de IO (Yan Junjie) resultaron ser correctas.”

En las primeras etapas de MiniMax, el equipo desglosaba en una pizarra los cambios tecnológicos y las oportunidades de mercado.

La idea de MiniMax es desarrollar modelos de texto, voz e imagen simultáneamente, usando modelos grandes y tecnología multimodal para crear aplicaciones de IA que puedan servir a las personas comunes. Esa fue la visión establecida en la fundación: “Intelligence with everyone” (Inteligencia con todos).

En ese momento, Hillhouse consideró que era un proyecto de ingeniería de sistema, que el equipo no solo debía entender algoritmos, sino también tener capacidades integradas en hardware, datos, ingeniería y aplicaciones. Yan Junjie, que dirigió un equipo de más de 1000 personas en SenseTime, tenía experiencia en algoritmos, ingeniería, organización y comercialización de IA.

En menos de dos semanas, Hillhouse completó la revisión de TS y la decisión de inversión, y lideró la ronda de inversión ángel en MiniMax. Una semana después, Sequoia, que también había contactado con MiniMax, no invirtió en esa ronda, pero en la cuarta ronda de financiación en julio de 2023, con una valoración previa de 1.55 mil millones de dólares, Sequoia se convirtió en accionista de MiniMax.

En noviembre de 2022, Zhang Lei organizó un viaje a Oriente Medio con un grupo reducido de empresarios, entre ellos Wang Chuanfu, fundador de BYD, y Yu Kai, fundador de Horizon Robotics, así como Yan Junjie, entonces poco conocido y con menos de un año de emprendimiento.

En la sala VIP del Mundial de Qatar, Yan Junjie explicó en inglés no muy fluido qué es la AGI (Inteligencia Artificial General) a amigos del Medio Oriente. Medio mes después, ese término relativamente minoritario se difundió globalmente tras el lanzamiento de ChatGPT.

El primer inversor de Hillhouse en MiniMax, Xue Zizhao, se unió formalmente en 2023: “Me lancé de lleno.”

Hillhouse realizó varias inversiones en MiniMax tras la ronda ángel, y antes de la cotización, poseía un 7.14% de las acciones, siendo la segunda mayor inversora externa y la principal inversora financiera.

Liu Wei de miHoYo: “Super smart está sobrevalorado, pero la resiliencia está subestimada”

A principios de 2021, el fundador de miHoYo, Cai Haoyu, dijo en una conferencia: “Queremos crear un mundo virtual en el que vivan 1,000 millones de personas para 2030.” La visión inicial de MiniMax encajaba con esto: crear un agente de IA interactivo con personas usando tecnología multimodal (nota: aquí “agente de IA” se refiere a “personaje de IA”, no al típico “AI Agent”). Liu Wei, uno de los fundadores de miHoYo, conocido como “Da Wei Ge”, y Yu Hao, “Luo Ye”, también conocían a MiniMax desde hace tiempo; casi al mismo tiempo que Hillhouse, supieron del emprendimiento de Yan Junjie y lo apoyaron de forma natural.

MiHoYo es uno de los tipos de inversores preferidos por los fundadores. Yuan Yeyi contó a LatePost que no se interesan demasiado en los detalles operativos de la empresa; en cada reunión, prefieren hablar más de “filosofía de vida”, confiando en el equipo.

Yan Junjie vivió las fluctuaciones de la última ola de auge de IA. “Pasé un año y medio perdiendo, y también pasé por momentos en que, tras hacer las cosas bien, siempre ganaba.” En una reciente entrevista con Luo Yonghao, recordó las dificultades en Face Recognition en SenseTime; tras una gran presión y esfuerzo por ponerse al día, ganó mayor confianza en sus habilidades técnicas.

También fue testigo de la fase de auge y caída del sector de visión por computadora. Un fundador de las Cuatro Grandes de IA comentó: “Él sufrió las dificultades de la IA 1.0.”

El año pasado, hablando sobre modelos grandes, Liu Wei nos dijo: “Entre los emprendedores en modelos grandes, la parte ‘Super smart’ siempre está sobrevalorada, y la resiliencia, subestimada. Pero emprender es una carrera de resistencia, y esa resistencia es muy valiosa.”

Yunqi, IDG se unen, cierre de la ronda ángel

Yuan Yeyi, durante su etapa en SenseTime, ya conocía a varios inversores, incluyendo a Chen Yu, socio gerente de Yunqi Capital y exalumno de Johns Hopkins, y a Niu Kuiguang, socio de IDG que había invertido varias veces en SenseTime.

Estas dos instituciones rápidamente se unieron a la ronda de inversión ángel de MiniMax. Chen Yu había conversado anteriormente con Yan Junjie y Yuan Yeyi sobre tendencias tecnológicas. Cuando Yan decidió oficialmente emprender, en una cena en Shanghái, Chen Yu expresó su interés en invertir: “Quiero apostar por una ruta que pueda revolucionar las soluciones tecnológicas existentes; antes, eran modelos pequeños, pero Yan vio temprano el valor de los modelos grandes fundamentales.”

Niu Kuiguang contactó a Yuan Yeyi poco después de la inversión en SenseTime y Hillhouse, con una llamada matutina y una visita nocturna a Shanghái para reunirse con Yan Junjie y el equipo central, y rápidamente cerraron la inversión.

En toda la ronda ángel, MiniMax recaudó 31 millones de dólares, con una valoración de 200 millones. Esto estuvo muy cerca del plan inicial del equipo: 30 millones de dólares en financiación y una valoración post-inversión de 200 millones. MiniMax rechazó propuestas de obtener más dinero y una valoración más alta.

MingShi: el único nuevo accionista en la segunda ronda de MiniMax, la institución que más invirtió en la ronda

Antes del lanzamiento de ChatGPT, MiniMax realizó dos rondas de financiación, y el único nuevo accionista en la segunda fue MingShi Capital. El socio fundador Huang Mingming y el socio Xia Ling conocieron a Yan Junjie por primera vez en un hotel en Beijing, donde Yan sostenía un iPad revisando artículos académicos. Hasta ahora, mantiene la costumbre de dedicar aproximadamente una hora diaria a leer nuevas publicaciones.

Su primera reunión duró más de 2 horas, y Yan empezó hablando sobre cambios tecnológicos. Xia Ling, en su primera conversación con Yan, escuchó por primera vez sobre la AGI, y mientras charlaban, buscaba en línea. Hoy en día, muchas personas en situaciones similares no solo buscan en Baidu, sino que preguntan a ChatGPT o Doubao.

“Honestamente, en ese momento no era muy sensible a la AGI, pero él rápidamente mencionó que GPT es un modelo end-to-end basado en datos.” MingShi había invertido en 7 rondas en Li Auto, y desde 2021, una tendencia en conducción inteligente era la gran mejora que traían los modelos end-to-end.

Yan Junjie también habló sobre cómo los cambios tecnológicos estaban transformando la lógica comercial: la dificultad a largo plazo de las primeras empresas de IA era que los modelos no eran lo suficientemente universales; para diferentes escenarios y tareas, a menudo era necesario reentrenar modelos. Pero los modelos grandes son “One Model for all” (un modelo para múltiples escenarios y tareas), lo que significa que la comercialización de IA puede escapar del antiguo camino de desarrollo personalizado to B o to G.

A principios de 2022, Xia Ling se reunió con Yan Junjie en dos ocasiones más. Antes de eso, en la reunión de fin de año de MingShi, hizo una proyección de tendencias tecnológicas de IA para los próximos 5 años. Cuando le contó a Yan sobre ideas como “multimodalidad que vale la pena rehacer Adobe”, “Agency” y robots más inteligentes, Yan dejó de comer y compartió las aplicaciones específicas que MiniMax quería desarrollar.

En la siguiente reunión, justo el 14 de febrero, Xia Ling quería verificar: ¿MiniMax prefiere to C o to B? “to C”, respondió Yan. No quieren volver a la vieja ruta de proyectos personalizados to B, que también era la idea de Xia Ling. Ambos estaban muy involucrados, y esa festividad no tuvo flores, Xia Ling llevó a casa un plato de calamares en su pedido.

Al igual que Hillhouse, MingShi también valora la experiencia integral de Yan Junjie en algoritmos, ingeniería y negocios. Esto se confirmó en la inversión: en la segunda mitad de 2022, MiniMax, que ya entrenaba varios modelos de texto, empezó a buscar GPU en todo el país, aprovechando la salida de varias empresas de conducción autónoma y el alquiler de GPU sobrante, logrando adquirir capacidad a la mitad del precio del mercado en medio de la ola de modelos grandes.

El socio fundador de MingShi, Huang Mingming, describió la determinación de Yan en emprender: “Cuando ChatGPT aún no se había lanzado, OpenAI no era muy conocido, y Yan Junjie, que ya estaba en niveles medios-altos en SenseTime, decidió lanzarse.” MingShi es una de las instituciones que más invirtió en MiniMax, con 6 de las 8 rondas, incluyendo la inversión en la oferta pública inicial y las 7 rondas previas.

ChatGPT llegó y todo cambió

El auge de la inversión en consenso rápido

En octubre de 2022, MiniMax lanzó su primer producto, Glow, sin mucha promoción, y en 2 meses acumuló más de un millón de usuarios en el mundo de los anime. Para una startup que operaba menos de un año y exploraba una nueva vía de IA to C, fue un buen comienzo. Pero en noviembre, ChatGPT generó una ola gigante, y Glow quedó como una pequeña chispa.

En ese contexto, MiniMax se benefició directamente: en principios de 2023, rápidamente inició su tercera ronda, recaudando 260 millones de dólares, más de tres veces la suma de las dos rondas anteriores, con una valoración post-inversión de 1,157 millones de dólares. Inversores como Tencent, Xiaomi, Xiaohongshu, así como nuevos accionistas como Shunwei y Oasis, se unieron, y todos los accionistas existentes continuaron invirtiendo.

Por otro lado, MiniMax dejó de ser una de las pocas opciones en el mercado. La guerra de modelos de cientos de empresas comenzó: empresas con características y ventajas distintas surgieron rápidamente: Wang Huiwen fundó Beyond the Year con una inversión propia de 50 millones de dólares, Wang Xiaochuan, creador de Sogou Input Method, fundó Baichuan Intelligence, y Kai-Fu Lee fundó Zero One Wuwu. Entre las nuevas fuerzas tecnológicas, también destacaban empresas fundadas en 2019, como Zhizhuo; Yang Zhilin, creador de XLNet y Transformer-XL, fundó Moonshade, con un fondo académico directamente relacionado con modelos de lenguaje grandes. Todas estas empresas lograron rápidamente financiamiento. Algunos inversores, como Alibaba, Tencent y Shunwei, invirtieron en varias de ellas simultáneamente.

La estrategia de MiniMax es mantener más control y no diluir demasiado las acciones rápidamente. Tencent quería invertir más en la tercera ronda, pero finalmente, MiniMax aceptó 50 millones de dólares de Tencent.

ByteDance y Sequoia entran en escena

En mayo de 2023, Wang Huiwen dejó Beyond the Year por motivos de salud, y otro actor importante que influiría en el panorama de los grandes modelos en China tomó una decisión: ByteDance.

ByteDance ya había formado un equipo de modelos grandes, pero también consideraba invertir externamente. Similar a Google invirtiendo en Anthropic; Tencent y Alibaba desarrollando y financiando en paralelo. Para junio de 2023, ByteDance ya había enviado intenciones de inversión a dos grandes empresas de modelos: MiniMax y la recién formada Jie Yue Xing Chen.

Pero tras una reunión de altos ejecutivos a mediados de año, ByteDance decidió no invertir más en empresas de modelos grandes. Zhang Yiming argumentó: “¿Por qué no hacemos nuestro propio gran modelo? Deberíamos hacerlo nosotros mismos, podemos hacerlo bien.”

Simultáneamente, Sequoia China lideró la ronda A+ de MiniMax, en la que Hillhouse ya había ejercido su derecho de preferencia en las tres rondas anteriores.

En esta ronda, MiniMax recaudó 50 millones de dólares, con una valoración post-inversión de 1,6 mil millones. Sequoia continuó apoyando en varias rondas posteriores, siendo hasta ahora uno de los mayores inversores en modelos grandes en China. Antes de la IPO, Sequoia China poseía un 3.81% de las acciones, siendo la tercera mayor inversora financiera. También invirtió en Beyond the Year, Moonshade, Jie Yue Xing Chen y otras empresas de modelos grandes.

Según LatePost, Sequoia y Hillhouse discutieron en esta ronda sobre sus participaciones, llegando a detalles con cifras de hasta tres decimales.

Alibaba realiza una gran inversión, ese Año Nuevo que cambió muchas vidas

En la última ola de auge de IA, Alibaba fue un importante apoyo y también mantuvo una relación de competencia sutil con las startups, reflejando la relación actual entre grandes empresas y emprendimientos de IA.

Alibaba estuvo en los consejos de SenseTime y Megvii. En 2017, ambas empresas intentaron adquirir a Yushi, la tercera en el sector de seguridad en China, para encontrar hardware para IA visual, mediante la adquisición de la matriz de Yushi, Qianfang Technology. Pero finalmente, Alibaba compró Qianfang por 3.7 mil millones de yuanes, integrando Yushi en su cartera, para expandir su mercado en el sector público y empresarial.

Con el tiempo, Alibaba Cloud se alejó del negocio público y privado. Tras el auge de los modelos grandes, en 2023, Wu Yongming, el empleado número 6 de Alibaba Cloud, volvió como CEO del grupo y de la nube, proponiendo una nueva estrategia: “Impulsada por IA, priorizando la nube pública.”

Alibaba comenzó a invertir ampliamente en empresas de modelos grandes, siendo un cliente principal de la computación en la nube de IA. En la segunda mitad de 2023, invirtió en Zhizhuo, Baichuan Intelligence y Zero One Wuwu.

A finales de 2023, Alibaba empezó a contactar tanto a MiniMax como a Moonshade.

Esta fue la ronda clave en la que Moonshade se impuso. En ese momento, Moonshade buscaba una valoración previa de 900 millones de dólares para obtener inversión de Xiaohongshu y otros, pero justo antes del Año Nuevo, Alibaba entró con una valoración que saltó a 1.5 mil millones, invirtiendo casi 800 millones de dólares.

Las startups tempranas suelen ser cautelosas con inversiones tan grandes, pero la influencia de Alibaba fue inmediata: esa inversión de 800 millones se convirtió en noticia en la industria de IA; junto con los lanzamientos y crecimiento de productos de Kimi en la primera mitad de 2024, Moonshade alcanzó su pico de atención.

Inicialmente, Alibaba quería tener entre un 30% y un 40% de participación en MiniMax, pero finalmente acordaron aceptar una inversión de 400 millones de dólares. Esta fue la quinta ronda de financiación de MiniMax, cerrada en marzo de 2024, con un total de 654 millones de dólares recaudados, y una valoración post-inversión de 2.55 mil millones. Otros nuevos accionistas en esa ronda fueron GGV Capital y China Life.

Antes de la IPO, Alibaba poseía más del 13% de MiniMax, siendo el mayor accionista externo.

Fondos de riesgo y empresas manufactureras invierten en modelos grandes

A principios de 2024, tras la gran inversión de Alibaba en modelos grandes, en 2024 y 2025, la frecuencia de financiamiento en el campo de los modelos básicos disminuyó notablemente. Gigantes tecnológicos como ByteDance y Alibaba aumentaron su inversión en IA y productos, con recursos humanos y computacionales varias veces superiores a las startups, además de controlar plataformas de tráfico y publicidad. Empresas como DeepSeek, que se enfocan en investigación y desarrollo sin centrarse en comercialización, mantienen un enfoque simple, extremo y puro, excluyendo a muchas startups que necesitan financiamiento. La cantidad de empresas que pueden seguir recibiendo fondos disminuye, y también los inversores dispuestos a invertir grandes sumas.

Fuera del capital de riesgo, otros tipos de inversores comenzaron a ser accionistas de MiniMax, incluyendo fondos de seguros como China Life, que fue la primera en hacer inversión en capital en modelos grandes; Yingke Tuozhan, gestionado por Li Zehua; y Bo Rui Capital, fundado por Li Ping, cofundador y vicepresidente de CATL, que aportó fondos por separado. Ellos ofrecen perspectivas diferentes sobre los modelos grandes.

China Life: un equipo confiable

“Joven, decidido, siempre sonriente y hablando con calma.” Esa fue la primera impresión que tuvo Gu Yechi de Yan Junjie. Gu Yechi es responsable de la inversión en seguros en China Life, y trabajó en regulación durante diez años, luego en inversión en capital durante otra década.

Para China Life, que invierte en fondos de seguros, no cometer errores es más importante que obtener retornos extraordinarios. Después de reunirse con casi todos los fundadores de las principales empresas de modelos grandes, Gu Yechi y su equipo eligieron a MiniMax, invirtiendo en dos rondas en 2024, a principios y finales de año.

Gu Yechi se reúne con Yan Junjie aproximadamente cada dos meses. Cree que Yan es un fundador “auténtico, con pensamiento profundo y visión a largo plazo, que confía en la tecnología y mantiene coherencia”: “En 2023, Yan empezó a hablar de MoE (sistema de expertos híbridos), y luego entrenó un modelo MoE, que ahora es la arquitectura principal en la industria; hace más de un año, me dijo que los modelos grandes deberían basarse principalmente en tecnología, no solo en inversión en tráfico, y eso es lo que han hecho, ahora es la narrativa principal en la industria.”

“Eso nos da tranquilidad”, dice Gu.

Bo Rui Capital: buscar científicos que puedan convertirse en empresarios

“Si no fuera por el proyecto MiniMax, quizás no habríamos invertido en modelos grandes”, dijo Wang Limin, socio gerente de Bo Rui Capital, a LatePost.

Bo Rui Capital es una firma de capital de riesgo apoyada por Li Ping, vicepresidente de CATL, quien fue cofundador y actualmente vicepresidente de la compañía. En 2010, Li Ping fundó CATL, y ahora ocupa ese cargo.

Tras ChatGPT, el fondo, que inicialmente se centraba en manufactura avanzada y tecnología dura, empezó a estudiar la revolución de IA generativa impulsada por modelos de lenguaje grandes, aunque no tenían prisa por invertir.

En noviembre de 2023, Li Ping y el equipo de Bo Rui conversaron durante 3 horas en el Jinjiang Hotel de Shanghái con Yan Junjie, y surgió una intención de inversión inicial. Posteriormente, participaron en la cuarta ronda de financiación de MiniMax a principios de 2024, siendo la primera inversión en software y tecnología de información de Bo Rui.

La conciencia de control de costos de Yan Junjie, la planificación anticipada de capacidad computacional y la exploración temprana de aplicaciones, así como la idea de financiar el I+D desde temprano, resultaron familiares para Bo Rui. En las primeras etapas del desarrollo de baterías de automoción, CATL también atravesó un proceso similar: primero, con autobuses y vehículos comerciales, formando un primer ciclo comercial, y luego reinvirtiendo los ingresos en I+D para mejorar el rendimiento y reducir costos.

“Yan Junjie tiene una visión clara de que las empresas de modelos grandes en China, especialmente, no tienen tanto dinero para gastar ni acceso a los clústeres de computación más avanzados. Las empresas nacionales deben seguir su propio camino, desarrollando sus modelos básicos con recursos limitados en costos y capacidad computacional.”

“Lo que aprendimos de Robin (Yuan Yuchun) es que incluso un científico de élite necesita tener una mentalidad empresarial de primer nivel para hacer bien una empresa”, dice Wang Limin.

“Quedarse en la marea”

En más de 3 años, la percepción se formó rápidamente y fue derribada aún más rápido: 2023 fue una carrera de seguimiento, todos apuntaron a GPT-4; 2024 comenzó con la gran apuesta de Alibaba y terminó con la ascensión de Doubao; en 2025, DeepSeek lanzó un modelo de inferencia de clase mundial de código abierto a costos muy bajos, y las valoraciones de las startups líderes en IA alcanzaron billones de dólares, haciendo que la cuestión de quién será el OpenAI chino perdiera sentido.

La forma de sobrevivir de MiniMax no es perfeccionar un punto fuerte extremo, sino ajustar continuamente sus pasos, acercándose a la dirección de hacer que la IA sirva a las personas comunes.

Desarrolla tanto modelos de lenguaje grande como generación multimodal, porque Yan Junjie cree que la IA para el público necesita ser inteligente y también contar con interacción multimodal visual y de voz. Crear modelos y también aplicaciones; Yan Junjie ha dicho: “Si no tienes productos que los respalden, aunque avances en tecnología, al final no será tuyo.” Trabaja en el mercado nacional y también en el extranjero.

Aplicaciones como Xingye/Talkie, Heluo AI para generación de videos y contenidos de voz, y la API de plataformas abiertas aportan aproximadamente un 30% de ingresos a MiniMax, en una distribución equilibrada 1:1:1.

En el área tecnológica bajo la responsabilidad directa de Yan Junjie, él está dispuesto a arriesgarse. En la segunda mitad de 2023, MiniMax casi dedicó todos sus recursos de I+D a modelos MoE (modelos de expertos híbridos), fallando en dos entrenamientos; en 2024, destinó el 80% de sus recursos a un nuevo modelo basado en atención lineal, el M1, lanzado a principios de 2025, que representa una apuesta máxima en la tecnología que Yan consideraba más prometedora en ese momento.

Explorar posibilidades de comercialización y concentrar esfuerzos en una sola línea de investigación y desarrollo son dos caras de la misma moneda. Como el nombre MiniMax, en medio de una gran incertidumbre, busca con recursos limitados lograr el menor éxito posible.

A principios de 2025, Yan dijo que quería seguir en la marea: “Primero, poder participar en la continuación de la ola; segundo, que la empresa pueda seguir desarrollándose.”

Por eso, primero, quedarse en la marea.